2010年12月上市的科士達(dá)(002518.SZ)，2011年在凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)8%增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上獲得了規(guī)模的快速增長(zhǎng)，當(dāng)年?duì)I收同比增長(zhǎng)40%，但這一趨勢(shì)在2012年卻突然停滯，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.34 億元，與2011年基本持平。但由于成本控制得當(dāng)，最終歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)9157萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8.83 %。

不容忽視的是，科士達(dá)近兩年銷售凈利率有所下降，而銷售平臺(tái)的搭建使期間費(fèi)用率上升至17.98%。同時(shí)，募投項(xiàng)目完工期屢屢變更，募投項(xiàng)目之一的在線式UPS面臨行業(yè)放緩，產(chǎn)能有效釋放恐受阻，而超募資金所投的太陽(yáng)能逆變器項(xiàng)目因目前光伏市場(chǎng)低迷，達(dá)產(chǎn)后與預(yù)測(cè)效益也差距甚遠(yuǎn)。

2013年一季度，科士達(dá)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1829.3萬(wàn)元，同比下降13.82%。

銷售費(fèi)用增幅超營(yíng)收

科士達(dá)2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.34 億元，與2011 年基本持平，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)9157萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8.83 %。由于科士達(dá)加強(qiáng)了對(duì)生產(chǎn)和供應(yīng)鏈的管理，降低了采購(gòu)成本和費(fèi)用開支，使?fàn)I業(yè)成本同比下降6.44%至6.55億元。但2011-2012年，公司凈利率有所下滑，2012年凈利率9.81%，低于上市當(dāng)年的11.66%。

從期間費(fèi)用看，科士達(dá)銷售費(fèi)用1.01億元，同比增長(zhǎng)29.49%，管理費(fèi)用8267.1萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)13.43%，均高于營(yíng)收增長(zhǎng)。

有券商研究報(bào)告指出，從銷售及管理費(fèi)用的增長(zhǎng)可以看出公司在營(yíng)銷平臺(tái)建設(shè)和新產(chǎn)品研發(fā)的持續(xù)投入力度。那么未來(lái)這些費(fèi)用將如何得到釋放？

值得注意的是，占科士達(dá)主營(yíng)收入87%的UPS電源設(shè)備的營(yíng)收同比下滑10.58%至8.1億元，有研報(bào)提到，行業(yè)整體需求也在下滑。而科士達(dá)年報(bào)指出，全球UPS增速放緩，UPS行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇，可能會(huì)導(dǎo)致銷售價(jià)格的進(jìn)一步下降。

超募項(xiàng)目效益未達(dá)預(yù)期

根據(jù)招股說(shuō)明書，科士達(dá)承諾投資IPO項(xiàng)目合計(jì)2.27億元，其中在線式UPS擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目是其重要募投項(xiàng)目，承諾投資1.67億元。該項(xiàng)目原計(jì)劃建設(shè)期為1年6個(gè)月，于2012年6月完工，但上市后卻幾度變更完工期，最新的2012年報(bào)中顯示，科士達(dá)預(yù)計(jì)2013年6月底項(xiàng)目完工，截至本期末投資進(jìn)度84.85%。

對(duì)此，科士達(dá)方面表示，基建工程建設(shè)已基本完工，但由于項(xiàng)目的整體竣工驗(yàn)收手續(xù)尚未辦理完畢，導(dǎo)致項(xiàng)目延期。

招股書顯示，項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，公司的在線式UPS年生產(chǎn)能力可達(dá)14.25萬(wàn)臺(tái)，新增產(chǎn)能8萬(wàn)臺(tái)，產(chǎn)能增幅128 %，為公司持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)夯實(shí)基礎(chǔ)。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后正常年份銷售收入3.93億元，稅后利潤(rùn)6866.6萬(wàn)元。

然而，目前科士達(dá)UPS業(yè)務(wù)營(yíng)收下降，年報(bào)顯示，UPS電源設(shè)備銷量及生產(chǎn)量紛紛下滑25%左右。即使是在線式UPS也結(jié)束了此前的高速增幅，2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.54億元，同比僅增長(zhǎng)2%，那么下半年即使達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)能又是否可以有效釋放？

科士達(dá)的超募資金投資項(xiàng)目亦不順，年報(bào)顯示，6300萬(wàn)元超募資金投向的太陽(yáng)能逆變器項(xiàng)目投資進(jìn)度僅78.36%，報(bào)告期實(shí)現(xiàn)的效益523.41萬(wàn)元。科士達(dá)表示，雖然實(shí)現(xiàn)銷售量約200兆瓦，已達(dá)到預(yù)計(jì)的產(chǎn)能（2012年達(dá)產(chǎn)75%），但由于目前光伏市場(chǎng)低迷，競(jìng)爭(zhēng)激烈，銷售價(jià)格亦超出預(yù)期持續(xù)下跌，從而導(dǎo)致本年度光伏產(chǎn)品的毛利率大幅度下降，項(xiàng)目未能達(dá)到預(yù)計(jì)收益。

而此前，科士達(dá)測(cè)算的經(jīng)濟(jì)效益為，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后每年可實(shí)現(xiàn)銷售收入19860萬(wàn)元，利潤(rùn)總額3109.4 萬(wàn)元?？剖窟_(dá)太陽(yáng)能逆變器項(xiàng)目實(shí)際效益與預(yù)測(cè)相距甚遠(yuǎn)，2012年實(shí)現(xiàn)的效益僅僅只有預(yù)期利潤(rùn)的22%

在超募資金使用上，科士達(dá)于2011年1月及12月通過(guò)議案，合計(jì)使用1.73億元的超募資金永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。而2013年4月，科士達(dá)第二屆董事會(huì)第十九次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于使用不超過(guò)1.5億元自有資金購(gòu)買短期理財(cái)產(chǎn)品的議案》，同意在不超過(guò)1.5億元額度內(nèi)使用自有資金擇機(jī)購(gòu)買短期理財(cái)產(chǎn)品，在上述額度內(nèi)，資金可以滾動(dòng)使用。

為何科士達(dá)動(dòng)用超募資金永久補(bǔ)充流動(dòng)資金后，同時(shí)IPO項(xiàng)目遲遲難推進(jìn)的情況下，卻用閑置資金理財(cái)？

5月21日，記者致電科士達(dá)，但其公開電話無(wú)人接聽。