當(dāng)常州天合(TSL.NYSE)和美國第一太陽能等幾家光伏公司迎來將盈利的利好消息時，尚德電力(STP. NYSE)和賽維LDK(LDK.NYSE)兩家光伏巨頭公司仍然在掙扎。

前者要進(jìn)行破產(chǎn)重整，清理債權(quán)債務(wù)，后者也同樣面臨著還債的風(fēng)險，而且經(jīng)營情況很難樂觀。

2012年，中國光伏廠家數(shù)量已從2011年的262家減至112家，超過一半的廠家退出或倒閉。即便如此，中國光伏組件產(chǎn)能去年依然達(dá)到4500萬千瓦，是2009年的700%。產(chǎn)能過剩的陰影依舊沒能得到改變。

“不管經(jīng)歷著怎樣的掙扎與挑戰(zhàn)，或許我們都只有一個選擇。雖然痛苦，卻依然要快樂，并相信未來?！辟惥SLDK董事長彭小峰這樣勉勵自己。

出售歐洲資產(chǎn)

4月16日，尚德電力傳來消息，可能繼續(xù)出售公司旗下意大利的太陽能發(fā)電資產(chǎn)，以削減超過20億美元的債務(wù)。

尚德電力發(fā)言人稱，公司或考慮出售Global Solar Fund Sicar(GSF Sicar)的88.15%股權(quán)，這家基金位于盧森堡，主要投資意大利的太陽能電站項(xiàng)目，“我們希望持續(xù)運(yùn)營GSF，也會考慮所有可能方案將各方利益最大化。”

這也是尚德電力第二次宣布出售4月16日，尚德電力傳來消息，可能繼續(xù)出售公司旗下意大利的太陽能發(fā)電資產(chǎn)其歐洲業(yè)務(wù)部門。

6天前，尚德電力表示，其歐洲子公司尚德電力國際公司(下稱“SPI”) 經(jīng)瑞士沙夫豪森市司法機(jī)關(guān)判定，已獲得為期兩個月的債務(wù)重組許可，獲準(zhǔn)臨時延期兩個月向債權(quán)人支付債務(wù)。

據(jù)悉，SPI公司因過度負(fù)債而提出了該項(xiàng)申請，而SPI大多數(shù)的債務(wù)來自尚德關(guān)聯(lián)公司。目前，瑞士當(dāng)?shù)胤ㄔ阂呀?jīng)委派一位管理人來評估SPI的財務(wù)狀況包括關(guān)聯(lián)公司債務(wù)。在此期間，SPI仍正常運(yùn)營服務(wù)歐洲客戶。

所有問題依然來自于債務(wù)。

3月20日，尚德電力宣布子公司無錫尚德正式進(jìn)行破產(chǎn)重整，原因是9家債權(quán)銀行的71億元人民幣貸款無法歸還，而且也遲遲沒有歸還方案。

在無錫市中級人民法院宣布尚德電力破產(chǎn)重整之前的幾天，尚德電力5.41億美元的可轉(zhuǎn)債也宣布違約。雖然尚德電力已與可轉(zhuǎn)債的持有人中的60%達(dá)成協(xié)議，把即將到期的可轉(zhuǎn)債延期2月執(zhí)行，但這并不能緩解其本身的資金壓力。

《紐約時報》引述無錫國聯(lián)高管辦公室一位人士的話說，無錫國聯(lián)已經(jīng)與尚德電力達(dá)成協(xié)議，并將對無錫尚德(尚德電力下屬子公司)做部分收購。不過，尚德電力方面卻沒有任何說法。

據(jù)了解，按照相關(guān)方案，無錫國聯(lián)及部分同行、無錫當(dāng)?shù)匾患一鸬榷伎赡芘c無錫尚德一起，單獨(dú)成立一家子公司，或者是無錫國聯(lián)直接入股無錫尚德，但上述方案一直未有定論。

無錫國聯(lián)為無錫市國資委全資控股的國有公司，至2011年底，無錫國聯(lián)擁有全資控股企業(yè)75家，總資產(chǎn)426.3億元， 凈資產(chǎn)143.7億元，2011 年實(shí)現(xiàn)銷售108億元，實(shí)現(xiàn)利潤15.5億元。

多家公司受牽連

“無錫尚德實(shí)施破產(chǎn)重整后，我們就去了尚德公司，就是擔(dān)心賬款收不回來。”一位與無錫尚德有來往的供應(yīng)商對《新產(chǎn)業(yè)》透露，目前無錫尚德約有數(shù)百萬元的欠款尚未歸還。

繼亞瑪頓(002623.SZ)、隆基股份(601012.SH)和愛康科技(002610. S Z)被曝出是“尚德關(guān)系戶”外，還有多家國內(nèi)外上市公司同樣存在著此類風(fēng)險，其中就有京運(yùn)通(601908. SH)、昱輝陽光(SO L.N Y SE)等。部分公司已在最近收緊了信貸期限，并使用“票據(jù)抵貨款”的方式來試圖降低賬款風(fēng)險。

光伏設(shè)備、硅片等產(chǎn)品的制造商京運(yùn)通與無錫尚德合作多年。無錫尚德作為其下游客戶，2011年的業(yè)務(wù)量占京運(yùn)通營收的6.24%，達(dá)到1.1億元，2012年無錫尚德仍是京運(yùn)通的第二大客戶，7657萬元的營收占京運(yùn)通全部營收的13.82%。截至2012年年底，京運(yùn)通子公司無錫榮能應(yīng)從無錫尚德那里收回的款項(xiàng)是3088.3萬元。

不僅如此，無錫尚德子公司洛陽尚德還有一筆尚未到期的2000萬元應(yīng)收票據(jù)金額要給京運(yùn)通，不過京運(yùn)通已把這筆票據(jù)背書給了其他供貨商。

《新產(chǎn)業(yè)》了解到，無錫尚德的供應(yīng)商還有保利協(xié)鑫、昱輝陽光及陽光電源等多家海內(nèi)外上市企業(yè)。

保利協(xié)鑫一位高層表示，現(xiàn)在每月供應(yīng)給尚德的光伏多晶硅數(shù)量已降至十幾噸，由于保利協(xié)鑫基本是現(xiàn)款現(xiàn)結(jié)的，受影響不大。

但無錫尚德與另一家在美上市的硅片及組件生產(chǎn)企業(yè)昱輝陽光之間還有400多萬元未結(jié)清。

據(jù)了解，無錫尚德還有一系列國內(nèi)外電站項(xiàng)目，并從陽光電源處采購逆變器。

無錫尚德破產(chǎn)重整后，如何降低應(yīng)收賬款風(fēng)險，讓各大供應(yīng)商為難。此前，與無錫尚德業(yè)務(wù)往來企業(yè)所采取的措施包括計(jì)提壞賬、拿無錫尚德的等價組件代現(xiàn)金賠償以及去法院上訴等方式。

京運(yùn)通稱，截至2012年6月底，無錫尚德的總計(jì)欠款約5800萬元，“去年下半年，對方已償還了一部分?！?

一位接近無錫市中級人民法院的人士對《新產(chǎn)業(yè)》表示，法院正在收集無錫尚德的債權(quán)人信息，看看無錫尚德到底有多少家底和欠款，一并放入“破產(chǎn)重整”案審理。

昱輝陽光一位中層透露，作為中游供應(yīng)商，公司要求下游客戶在60天內(nèi)付清所有錢款，特殊情況下可適當(dāng)延期，但客戶需先交納預(yù)付款。而對于向上游供應(yīng)商付款的期限，昱輝陽光自己的承諾周期是120天內(nèi)?！斑@樣一來，上下游的付款周期剛好可接上，企業(yè)的資金成本會較低、資金周轉(zhuǎn)速度也會最快?！?

“如果上下游收款及生產(chǎn)過程控制不得當(dāng)，而銀行又不能提供續(xù)貸的話，以目前大部分上市公司資產(chǎn)負(fù)債率在75%到90%之間的狀況而言，資金鏈都將告急。”上述中層說。

可轉(zhuǎn)債違約

賽維LDK這家硅片制造商的情況也好不到哪里去。

賽維L D K宣布，由于公司現(xiàn)金流暫時短缺，將無法向債券持有人全額支付2013年4月15日到期的、利率為4.75%的高級可轉(zhuǎn)債，加上利息，總額度為2379.3萬美元。不過，賽維LDK已與主要債權(quán)人達(dá)成了延期支付協(xié)議。

這是繼尚德電力之后第二家債務(wù)違約的光伏上市公司。尚德電力的總違約額為5.41億美元。目前，賽維LDK 的資金面并沒有明顯改善，而且投資方的注入力量也較單薄，何時可以支付該可轉(zhuǎn)債還是未知數(shù)。

據(jù)LDK去年第三季度的報告稱，該公司總收入為2.91億美元，雖然環(huán)比上升24%，但同比仍下跌38.22%；凈利潤為-8579萬美元。但該公司的資產(chǎn)總額(57.63億美元)、現(xiàn)金及短期抵押銀行存款(4.52億美元)同比分別下降了21%和48%。

LDK必須直面的困難是，其去年第三季度的收入增幅并不十分明顯，凈利潤雖有上升但仍然虧本，而現(xiàn)金及資產(chǎn)總額的指標(biāo)皆在下降，數(shù)千萬美元的可轉(zhuǎn)債到期之后，也就無力償還了。這與尚德電力的情況如出一轍。

如果以去年第三季度的預(yù)計(jì)數(shù)字看，2012財年的營收為9.5億-10億美元，硅片出貨量在910兆-960兆瓦之間，雖然營收還在增長，想要全年扭虧的可能性極小，除非在第四季度該公司的硅片價格有明顯上升，從而以此抹平前三個季度的虧損。

“但這種可能性還是比較小的?！闭猩套C券分析師汪劉勝向《新產(chǎn)業(yè)》表示，因?yàn)槿ツ暾w多晶硅價格偏低，就算硅片及多晶硅價格在第四季有所反彈，但也是緩慢上升的過程，賽維LDK不太可能獲得全年盈利。

此外，這家負(fù)債較高的最大硅片生產(chǎn)商在去年雖然做了很多努力，一系列的整合和變賣資產(chǎn)仍未能讓高企的負(fù)債率得到實(shí)質(zhì)性的緩解。

去年1月2日，賽維L D K以2500萬元人民幣出售了其安徽公司的所有股票。此后3個多月，又向福來投資有限公司增發(fā)、出售股票(并融資)5562 萬美元。當(dāng)年10月下旬，賽維LDK再度宣布出售19.9%的流通股權(quán)給江西恒瑞新能源有限公司。

這些嘗試之后，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率并沒有得到明顯降低，反而是在去年第二、第三季度有所提升了。據(jù)統(tǒng)計(jì)，該公司從2010年第四季-2011 年第一季的資產(chǎn)負(fù)債率維持在79%到89.8%之間，而第二、第三兩個季度的資產(chǎn)負(fù)債率都在93%以上；其手里持有的現(xiàn)金在去年第三季度只有1.12億美元，勉強(qiáng)維持運(yùn)營。

有分析師指出，該公司在去年第三季基本上還能繼續(xù)獲得貸款，因當(dāng)時借款約206億元，償還的借款額度為208億元，彼此剛好抵消，這也是為何賽維LDK還能維持下來的主要原因。

今年前三個月賽維LDK與銀行的續(xù)貸進(jìn)程到底如何，并沒有更確切的消息。不過，《新產(chǎn)業(yè)》也從多位知情人士處獲悉，賽維LDK正與多家公司接觸，并進(jìn)行新一輪的入股談判，不過該說法還未得到LDK的正面確認(rèn)。