2014年一季度，江蘇國(guó)泰共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.89億元，同比減少11.27％；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3207.23萬(wàn)元，同比減少7.45％；實(shí)現(xiàn)扣非后的歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3367.37萬(wàn)元，同比減少1.45％；實(shí)現(xiàn)每股收益0.09元。受營(yíng)收下滑和非經(jīng)常性損益影響，公司業(yè)績(jī)略低于我們之前的預(yù)期。

報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率為13.12％，同比增加了1.58個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比減少了0.71個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤(rùn)率為3.31％，同比增加了0.14個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加了2.03個(gè)百分點(diǎn)。從利潤(rùn)率角度看，公司經(jīng)營(yíng)狀況仍算比較穩(wěn)定。

期間費(fèi)用率有所升高。報(bào)告期內(nèi)期間費(fèi)用率同比增加了1.51個(gè)百分點(diǎn)。其中銷(xiāo)售費(fèi)用率增加了1.46個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用增加了0.35個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用略微減少了0.30個(gè)百分點(diǎn)。

2014年一季度，國(guó)內(nèi)進(jìn)出口總額為9658.73億美元，同比減少0.97個(gè)百分點(diǎn)。其中出口額為4913.03億美元，同減少3.42個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口總額為4745.70億美元，同比增加1.69個(gè)百分點(diǎn)。出口形勢(shì)下滑短期對(duì)公司貿(mào)易業(yè)務(wù)有一定壓制。

2014年一季度，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)的總銷(xiāo)量接近7000輛，同比實(shí)現(xiàn)翻番以上的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年銷(xiāo)量有望超過(guò)3萬(wàn)輛。今年被眾多業(yè)內(nèi)人士期待為新能源汽車(chē)在國(guó)內(nèi)啟動(dòng)的“元年”。作為電解液行業(yè)的龍頭，公司化工業(yè)務(wù)必將受益，長(zhǎng)期發(fā)展前景繼續(xù)向好。

預(yù)計(jì)公司2014、2015和2016年的EPS分別為0.54、0.67和0.85元，對(duì)應(yīng)2014年4月21日收盤(pán)價(jià)的市盈率分別為24、20和16倍，我們暫維持對(duì)公司增持的評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)：短期需防范市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和電池概念股退潮風(fēng)險(xiǎn)。此外公司化工業(yè)務(wù)也有不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。