在短短幾月時(shí)間內(nèi)，鎳牛市鉛華漸褪。3月初，倫敦鎳價(jià)交易還在11000美元/噸以上高位，在倫敦金屬交易所（LME）上市的基本金屬中表現(xiàn)最好。目前鎳價(jià)9，510美元/噸，較今年年初下跌4%，已與錫爭(zhēng)當(dāng)基本金屬中表現(xiàn)最差。

因近期菲律賓和印尼的頻頻政策變化，鎳市早期的繁榮已然擱淺，這兩國一直是中國不銹鋼市場(chǎng)的鎳礦供應(yīng)商。

近幾周，鎳市一目了然的敘事風(fēng)格突變，原來的供應(yīng)緊缺一直充當(dāng)主角，目前似乎滋生了新的問題。

國際鎳業(yè)研究組織（INSG）仍在預(yù)測(cè)今年的供應(yīng)量赤字，但剛縮減了預(yù)期，并調(diào)整了2016年的赤字計(jì)算。

而且，即使INSG對(duì)今年4萬噸生產(chǎn)缺口的評(píng)估預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，但在LME倉庫和中國的庫存問題可仍是個(gè)大數(shù)字。

鎳市突變　　

鎳牛市敘事風(fēng)格一度明朗。

印尼曾作為中國鎳鐵生產(chǎn)商的主要鎳礦原材料供應(yīng)商，于2014年初停止了所有出貨。

期間菲律賓彌補(bǔ)這一供應(yīng)缺口，但卻因環(huán)保部長(zhǎng)Regina Lopez擔(dān)當(dāng)生態(tài)勇士角色，再度引發(fā)供應(yīng)沖擊。

Lopez命令暫?；蜿P(guān)閉國家近一半的礦場(chǎng)，其中許多鎳礦廠因造成環(huán)境退化遭關(guān)閉禁令。

這對(duì)中國的貿(mào)易數(shù)字造成一定影響。

受3月至10月的雨季影響，菲律賓的鎳出口量會(huì)有所下調(diào)，但今年一季度材料進(jìn)口量為232萬噸，是2012年以來最低，但菲律賓仍是僅次于印尼的第二大供應(yīng)國。

然而，一旦貿(mào)易流動(dòng)似乎在證實(shí)鎳牛市時(shí)，敘事結(jié)構(gòu)便開始瓦解了。

菲律賓的受影響的鎳企在法律和政策上作出反擊，在周三的參議院聽證會(huì)上Lopez是否會(huì)明確地?cái)偱?，尚不明晰?/span>

菲律賓礦業(yè)局勢(shì)開始不安，但印尼情況卻有所好轉(zhuǎn)。

由于印尼已經(jīng)部分撤銷了對(duì)礦石出口的禁令，允許部分生產(chǎn)商出口鎳礦，Aneka Tambang率先獲許出口鎳礦。

已有跡象表明印尼恢復(fù)出口，但是在1月和2月共計(jì)30萬噸印尼鎳礦顯然在中國著陸，似乎是中國海關(guān)的錯(cuò)誤分類。

據(jù)當(dāng)?shù)匦侣劮?wù)媒體“上海金屬市場(chǎng)”所述，江蘇省連云港(601008,股吧)中國港口的礦石量達(dá)到了50，800噸。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，振石控股集團(tuán)是印尼鎳礦自2014年1月以來的首次出貨抵達(dá)地。

更多的會(huì)來　　

Aneka Tambang鎳礦年產(chǎn)量達(dá)500萬噸以上，不久前剛提出尋求一年內(nèi)額外出口370萬噸鎳礦石的許可，高于已獲批的270萬噸出口量。

隨著中國加工能力的增強(qiáng)，從印尼出口的鎳生鐵量不斷增加。

畢竟，原來禁令的目的，臨時(shí)產(chǎn)品的流動(dòng)繼續(xù)增加，第一季度翻了一番，達(dá)到了23.2萬噸。

小赤字 大庫存　　

鎳市如此令人震驚的變化和轉(zhuǎn)折，“可憐的”INSG的統(tǒng)計(jì)人員還必須對(duì)此進(jìn)行連貫的整理。該集團(tuán)剛剛發(fā)布的最新評(píng)估，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的生產(chǎn)方面再做調(diào)整。

在10月舉行的最近一次會(huì)議期間，2016年，2017年的供應(yīng)赤字6.7萬噸和6.6萬噸的產(chǎn)值，分別縮減為為3.8萬噸和4萬噸。

無論作出如何修改，計(jì)算的赤字值相對(duì)于全球鎳庫存的規(guī)模而言都很小。

目前位于LME倉儲(chǔ)系統(tǒng)中的鎳庫存約為37.9萬噸。去年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，庫存下降了6.9萬噸，目前庫存再度回升。事實(shí)上，LME庫存在今年年初現(xiàn)在已經(jīng)超過7000噸。

在上海期貨交易所登記注冊(cè)的交割量下降了近9600噸，達(dá)84344噸。

但倫敦與上期所之間的頹勢(shì)和流動(dòng)似乎反映出兩個(gè)市場(chǎng)之間的套利變動(dòng)不大。

從今年初截至目前，46.35萬噸的可見總庫存量基本持平。

此外，除了交易所的報(bào)告范圍之外，還有大量的隱形庫存在統(tǒng)計(jì)灰色地帶。

關(guān)于鎳礦　　

鎳牛市風(fēng)云故事開端起于中國的巨大的需求市場(chǎng)，依賴于印尼的持續(xù)禁令和菲律賓的大規(guī)模停產(chǎn)采礦政策。

隨著目前印尼出口政策出現(xiàn)部分轉(zhuǎn)機(jī)，菲律賓的發(fā)展?fàn)顩r仍存在較大的不確定性，以前的一目了然的敘事情節(jié)變得越來越復(fù)雜。

但鎳牛市消失的真正問題可能是供應(yīng)鏈中只有一條線的集中焦點(diǎn)。

鎳市越來越熟悉市場(chǎng)供應(yīng)緊缺支撐價(jià)格上漲的套路，如在面臨2011年至2016年期間的長(zhǎng)期價(jià)格下滑中，許多鎳生產(chǎn)商主動(dòng)減少生產(chǎn)以刺激價(jià)格。

鎳，原來是令人驚訝的是，價(jià)格沒有彈性，而且像礦石供應(yīng)政治變幻莫測(cè)的那樣，可能會(huì)成為價(jià)格上漲的真正障礙。

事實(shí)證明，鎳的價(jià)格出奇地不具彈性，而且隨政治的變幻無常波動(dòng)，這可能最終成為價(jià)格上漲的真正障礙。

但無論今年供需平衡的統(tǒng)計(jì)優(yōu)勢(shì)如何，最終數(shù)字仍將與過去幾年積累的庫存數(shù)量相去甚遠(yuǎn)。