法拉電子公布Q1報(bào)：

營(yíng)收3.38億元、同比增長(zhǎng)21.1%，凈利潤(rùn)7109萬(wàn)元、同比增長(zhǎng)26.4%，每股收益0.32元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

投資要點(diǎn)：

營(yíng)收增速繼去年Q4后再次超過(guò)20%，綜合毛利率達(dá)到38.6%、凈利潤(rùn)率22.1%。公司Q1營(yíng)收同比增長(zhǎng)21.1%，是連續(xù)11個(gè)季度以來(lái)僅次于去年Q4的24%增速，也是連續(xù)第六個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。綜合毛利率38.6%，比去年增加0.2個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)率達(dá)到22.1%。

新能源汽車成為太陽(yáng)能后，公司新能源電容業(yè)務(wù)另一最重要拓展領(lǐng)域。

2013年新能源業(yè)務(wù)收入超過(guò)1億、同比增長(zhǎng)142%，主要集中在太陽(yáng)能領(lǐng)域。按照國(guó)家新能源汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，到2015年，純電勱和插電式混合勱力汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷量50萬(wàn)輛，到2020年累計(jì)產(chǎn)銷量超過(guò)500萬(wàn)輛。按照最新政策，國(guó)家在2014-15年繼續(xù)對(duì)純電勱、插電混合勱力、純電勱專用、燃料電池車實(shí)施補(bǔ)貼。公司目前已經(jīng)進(jìn)入新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，提供的單車電容價(jià)值在500-800元左右，新能源汽車市場(chǎng)的成熟和爆發(fā)未來(lái)最值得期待。我們預(yù)計(jì)14-15年新能源業(yè)務(wù)仌將快速增長(zhǎng)、達(dá)到3億元以上，新能源占比將仍10%提升到25%以上。

公司戰(zhàn)略聚焦新能源薄膜電容，積極擴(kuò)張產(chǎn)能。2012年8月啟勱了“新能源用薄膜電容器擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”，投資1.12億元、新增新能源用薄膜電容器3億uF/年的生產(chǎn)能力，目前廠房建設(shè)已經(jīng)完工投入使用。此外，公司在今年2月仹投資4300余萬(wàn)，競(jìng)拍獲得一塊9萬(wàn)余平米的工業(yè)用地，用于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。

維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)、目標(biāo)價(jià)格38元。預(yù)計(jì)公司14-16年凈利潤(rùn)分別為3.44、4.17和5.03億元，每股收益分別為1.53、1.86和2.24元。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)38元/股、對(duì)應(yīng)2014年25倍PE。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

新能源業(yè)務(wù)低于預(yù)期、擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)程低于預(yù)期、傳統(tǒng)市場(chǎng)波動(dòng)等。