事件

公司發(fā)布2014年一季報(bào),報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.59億元,比上年同期增長(zhǎng)11.45%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3843.13萬元,同比增長(zhǎng)69.51%;扣非后凈利潤(rùn)3425.23元,同比增長(zhǎng)77.75%。

點(diǎn)評(píng)

公司經(jīng)營(yíng)繼續(xù)改善,未來業(yè)績(jī)改善空間仍較大。一季度公司利潤(rùn)增速遠(yuǎn)快于收入增速,原因在于公司經(jīng)營(yíng)效率的提高,一季度公司毛利率為11.93%,同比增加0.55個(gè)百分點(diǎn);費(fèi)用率為8.74%,同比下降0.47個(gè)百分點(diǎn)。公司業(yè)績(jī)改善仍有較大空間,值得重點(diǎn)跟蹤:相比主要業(yè)務(wù)相同的駱駝股份,公司毛利率約為駱駝的一半,凈利率僅約為駱駝的四分之一。目前行業(yè)處于整合期,公司有望通過合資合作、兼并重組,加快業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。

背靠中船重工大股東,資產(chǎn)重組具有較大空間。公司是中船重工集團(tuán)公司的電池業(yè)務(wù)整合平臺(tái),公司于2014年3月6日收到控股股東中船重工《關(guān)于完善電池業(yè)務(wù)整合承諾的函》,明確注入上市公司的業(yè)務(wù)及資產(chǎn)范圍為：武漢船用電子推進(jìn)裝置研究所和淄博火炬能源有限責(zé)任公司的電池業(yè)務(wù)及資產(chǎn);注入觸發(fā)條件為:國(guó)家有關(guān)部門出臺(tái)關(guān)于軍工事業(yè)單位分類改革的具體細(xì)則。此外公司與中船重工第718研究所簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議,將共同開發(fā)銷售防凍液和車用空氣凈化裝置。

布局新能源汽車電池是看點(diǎn)。公司憑借在新能源汽車電池(AGM電池、動(dòng)力鋰電池)的率先布局,有望受益于未來新能源汽車行業(yè)的整體快速發(fā)展。其中AGM電池已經(jīng)有比亞迪等多家公司使用,公司這一布局也符合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)：安裝啟停裝置的汽車有望達(dá)到節(jié)油率8%-15%的效果,政府計(jì)劃強(qiáng)推怠速啟停技術(shù),標(biāo)配政策正醞釀中；工信部委托中國(guó)汽車工程學(xué)會(huì)做的方案是到2020年必須作為標(biāo)配；在這之前按30%、40%、50%的比例,逐步進(jìn)行推廣。其次,公司與中國(guó)電科集團(tuán)十八所(電池技術(shù)較強(qiáng))合作推進(jìn)新能源電池業(yè)務(wù),有望更好推進(jìn)其新能源電池的開發(fā)、應(yīng)用。

盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)

我們預(yù)計(jì)公司14年、15年、16年EPS分別為0.31、0.40、0.46元,對(duì)應(yīng)2014年4月22日收盤價(jià)(10.77元)的市盈率分別為34倍、27倍、23倍,維持“增持”評(píng)級(jí)。

股價(jià)催化劑

行業(yè)整頓力度加大;汽車產(chǎn)銷量增速超預(yù)期;微混新能源汽車發(fā)展加速。

風(fēng)險(xiǎn)因素

1、鉛酸電池行業(yè)整治低于預(yù)期；2、下游汽車產(chǎn)銷量不及預(yù)期以及鉛價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；3、消費(fèi)稅等產(chǎn)業(yè)政策的短期影響。