2016年4月26日，對于中國動力電池龍頭企業(yè)天能動力(00819.HK)而言，是其自2007年港股上市以來，頗為不順的一天。

一篇署名金麥的《天能動力業(yè)績驚喜是否“電力充足”？》在網(wǎng)絡(luò)上傳播，該文質(zhì)疑天能動力與競爭對手仍在打價格戰(zhàn)，其傳統(tǒng)鉛蓄電池業(yè)務(wù)實際上仍在虧損；去年業(yè)績扭虧有財務(wù)造假嫌疑；并質(zhì)疑天能動力微型電動車電池以及鋰電池兩大新業(yè)務(wù)的可持續(xù)性。

26日，天能動力股價暴跌，盤中跌幅一度超過20%，天能動力于上午11:28緊急停牌，停盤時天能動力股價大跌16.97%。

27日下午1時，天能動力股票復(fù)牌，當(dāng)天股價仍下跌6.97%。天能動力發(fā)布澄清公告，對前述文章的質(zhì)疑內(nèi)容做出回應(yīng)，并聲稱“對意圖唱空本公司并對投資者造成經(jīng)濟損失的違法行為予以強烈譴責(zé)，并已向相關(guān)部門報案?！?/span>

價格下跌利潤反增 回應(yīng)成本大降

天能動力此前發(fā)布的2015年財報顯示，去年公司實現(xiàn)營業(yè)收入178億元，較去年增長約26.8%；毛利為24.3億元，同比增長92.2%，毛利率由去年的9%上升至13.6%。營收和毛利雙雙創(chuàng)出歷史新高的同時，天能動力去年凈利潤達6.28億元，大增314%，實現(xiàn)扭虧為盈。

天能動力靚麗業(yè)績的獲得，一個重要原因在于去年其與同在“蓄電池之鄉(xiāng)”湖州長興縣的另一家電池巨頭超威動力，結(jié)束長達數(shù)年的價格戰(zhàn)。兩家公司收入占比較大的傳統(tǒng)電動自行車鉛蓄電池業(yè)務(wù)盈利能力均獲提升。

前述文章則表示，走訪12家天能和超威在全國主要區(qū)域(包括華東、東北、華北)的銷售經(jīng)理發(fā)現(xiàn)，2015年兩大巨頭的價格戰(zhàn)并沒有停止而是在加劇。該文稱，以48V12AH電池為例，2015年結(jié)算價(除去返點等形式的補貼之后)比2014年一組電池平均低30元-50元。

產(chǎn)品價格下降，利潤為什么反而上升？該文推斷，“2015年無論是天能還是超威，其電動自行車、三輪車鉛酸電池方面業(yè)務(wù)實際上并沒有扭虧，而是虧損繼續(xù)擴大?！?/span>

對于價格戰(zhàn)加劇的質(zhì)疑，天能動力執(zhí)行董事、常務(wù)副總裁陳敏如接受證券時報記者采訪時表示，鉛蓄電池2015年的平均價格對比2014年確實有所降低，而公司利潤反而上升的實際原因在于，2015年電池成本的下降幅度要遠遠超過銷售價格的下降幅度。

陳敏如指出，去年公司實現(xiàn)銷售收入178億元，較上一年的140億元增加38億元，其中，二輪車鉛蓄電池銷售收入是108.16億元，三輪車鉛蓄電池的銷售收入是39.14億元，兩項相加銷售收入是147.3億元，占到總銷售額的82.75%。

銷售價格方面，2015年鉛蓄電池平均銷售價格是87.17元/只，比2014年的93.06元/只，下降了5.88元/只，使得毛利率下降6.2%；但是，2015年鉛蓄電池平均銷售成本是75.54元/只，比2014年的86.56元/只，下降10元/只，即毛利率增加11.48%。因為成本下降幅度遠遠超過價格降幅，天能動力鉛蓄電池去年毛利率仍在增加。

陳敏如進一步表示，去年鉛蓄電池成本下降的原因在于，主要原材料價格下降使得成本下降1.87元/只，增加毛利率2.2%；OEM總體采購成本平均降低1.55元/只，增加毛利率1.78%；由于自制產(chǎn)能增加，再加上內(nèi)部管理加強，降低消耗，每只電池的成本下降了6.67元。

據(jù)介紹，天能動力2015年自制產(chǎn)能比2014年增長了51%，與此同時，整個集團公司的人員比2014年減少141人。

應(yīng)收票據(jù)大增：業(yè)務(wù)模式使然

前述文章還質(zhì)疑，天能動力資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流存在粉飾嫌疑。該文指出，截至2015年年底，天能動力的應(yīng)收賬款和票據(jù)總計近24億元。但天能和經(jīng)銷商之間或者是先款后貨，完全沒有賬期，或者是回款周期在一到兩個月，“這樣推算下來，公司的應(yīng)收賬款和票據(jù)不應(yīng)該超過5億元。我們認為天能很可能通過做大應(yīng)收賬款虛增銷售收入和利潤?！?/span>