季報摘要

公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.53億元,同比增長8.06%,實現(xiàn)凈利潤2376.45萬元,同比下降7.13%,每股收益0.14元。

鋁電解電容化學恢復(fù)增長,電解液持續(xù)增長:得益于鋁電解電容市場的逐步恢復(fù),公司一季度鋁電容器化學品同比增長10.06%。公司鋰離子電池電解液客戶結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及海外市場的開拓持續(xù)發(fā)力,一季度與同期相比增長7.17%;整體上公司一季度同比增長8.06%,凈利潤同比下降7.13%,處于業(yè)績預(yù)告期間,基本符合市場預(yù)期。

新廠投產(chǎn)短期內(nèi)影響業(yè)績:一季度為產(chǎn)品銷售淡季,同時受新工廠建設(shè)完成,產(chǎn)能利用率不足,設(shè)備折舊增加等原因?qū)е旅食霈F(xiàn)了一定的下滑,公司綜合毛利率同比下降4.65%,環(huán)比下降5.41%,一季度毛利率為30.79%,影響公司凈利潤。費用率方面,公司“三費”費用率同比下降0.32%。

隨著二、三季旺季的到來,預(yù)計公司產(chǎn)能利用率將會得到提升,毛利率將會恢復(fù)到正常水平,公司盈利能力也將得到恢復(fù)。

公司業(yè)績增長,短期看手機數(shù)碼,長期看新能源汽車:公司鋁電解電容化學品市場需求與宏觀經(jīng)濟相關(guān),鋰離子電解液則依賴于客戶需求的增長,2012年公司鋰離子電解液已為三星穩(wěn)定供貨,韓國三星公司已是公司第一大客戶,銷售額占據(jù)公司營業(yè)收入12%比例。預(yù)計隨著2013年三星手機銷量的增長以及SDI出貨量的增加,公司鋰離子電解液出貨量將會進一步增長。長期來看,電動汽車已進入快速發(fā)展時期,一輛汽車所需電池相當于萬臺以上的手機電池,對電解液需求帶動明顯,也將會為公司動力電池電解液帶來增長空間。

盈利預(yù)測

我們預(yù)計公司2013-2015年EPS分別為0.99、1.14、1.21元,參照目前股價水平,維持公司“謹慎增持”評級。

風險提示

電容市場需求不足導致鋁電解電容化學品需求下滑。鋰離子電解液增速不達預(yù)期。