4月21晚間，比亞迪（002594）發(fā)布2019年年度報告：公司當期實現(xiàn)營業(yè)收入1277.39億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤16.14億元。

值得注意的是，本期財報中公司經(jīng)營性現(xiàn)金流得到了極大改善，經(jīng)營狀況更加良好。業(yè)務(wù)層面，近期公司電池、半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)利好頻傳，乘用車方面，即將上市的比亞迪漢也被市場寄予厚望。

蟄伏之下，韌性凸顯

根據(jù)乘聯(lián)會發(fā)布的銷量數(shù)據(jù)顯示，2019年全年乘用車累計銷量約為2069.76萬輛，同比下降7.4%，較2018年下降幅度更大。同時，今年一季度我國乘用車銷量同比下滑41%，4月市場降幅將進一步縮窄，預(yù)計跌幅也將達到8%。在行業(yè)整體下滑趨勢之下，比亞迪表現(xiàn)出極大的韌性。

上市車企2019年業(yè)績不容樂觀，多家凈利預(yù)虧，比亞迪承壓相對較小。財報顯示，比亞迪2019年全年營業(yè)總收入為1277.39億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為16.14億元，每股基本盈利為0.50元。其中，手機部件及組裝業(yè)務(wù)的收入約533.80億元，同比上升26.40%，增長態(tài)勢穩(wěn)健。

值得一提的是，反映企業(yè)經(jīng)營狀況的重要指標——經(jīng)營性現(xiàn)金流有了顯著提升。財報顯示，公司2019年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額147.41億，較去年同期增加22.18億，上升約17.71%，持續(xù)三年保持凈流入。同時，貨幣資金余額126.50億，亦維持較高水平?，F(xiàn)金相對充裕。

比亞迪稱，經(jīng)營性現(xiàn)金流改善，主要受益于集團現(xiàn)金流管理良好、進一步加快貨幣資金周轉(zhuǎn)速度，后續(xù)亦將持續(xù)通過多種融資渠道調(diào)整負債結(jié)構(gòu)，降低資金成本。

當前全球經(jīng)濟形勢復(fù)雜，寬裕的現(xiàn)金流有助企業(yè)對抗各種風(fēng)險，抵御“車市寒冬”。業(yè)內(nèi)人士認為，當前汽車行業(yè)仍處于嚴峻的調(diào)整期，扛不過去的會被淘汰，能否安穩(wěn)度過蟄伏期，一要看體量優(yōu)勢，二要看企業(yè)韌性和靈活度，類似比亞迪這樣的頭部企業(yè)的優(yōu)勢明顯。

此外，公司2019年研發(fā)費用56.29億元，同比增長12.83%。上述分析人士認為，研發(fā)費用會影響當期利潤，但長期來看，持續(xù)的研發(fā)投入有助于企業(yè)維持技術(shù)優(yōu)勢、鞏固龍頭地位。

有券商研報也印證了這種觀點，在傳統(tǒng)車向電動車轉(zhuǎn)換的過程中，中國必將出現(xiàn)世界級的優(yōu)秀車企，比亞迪是中國最具競爭力的電動車企業(yè)，有望成為具有全球競爭力的世界級車企。

開放加速，多元布局有望持續(xù)放量

報表之外，比亞迪自身持續(xù)進化迭代，多業(yè)務(wù)板塊齊頭并進。隨著開放戰(zhàn)略升級，核心零部件發(fā)力進入全球供應(yīng)鏈，有序釋放無限潛力。

新能源產(chǎn)業(yè)方面，比亞迪在3月29日發(fā)布“刀片電池”，在動力電池安全性及能量密度上取得了雙向的技術(shù)突破。刀片電池被認為是將加速推進比亞迪電池外供的重要成果。比亞迪副總裁何龍透露：“幾乎你能想到的所有汽車品牌，都在和我們探討基于‘刀片電池’技術(shù)的合作方案?！?/p>

比亞迪副總裁何龍展示刀片電池

乘用車方面，比亞迪在2019年推出多款性能優(yōu)越的新車型，進一步豐富汽車產(chǎn)品線，純電動車型銷量同比去年增長42.5%。盡管面臨新能源補貼政策退坡、市場競爭激烈等因素影響，比亞迪依舊蟬聯(lián)全國新能源車銷量冠軍。

此外，計劃年內(nèi)上市的漢EV作為首款搭載“刀片電池”的車型被寄予厚望。因電池技術(shù)具有市場獨占性，漢車型有望成為公司乘用車業(yè)務(wù)增長的新引擎。

比亞迪漢EV

比亞迪開放戰(zhàn)略持續(xù)提速。年內(nèi)，公司宣布成立5家弗迪公司，加快新能源汽車核心零部件的對外銷售。此外，比亞迪全資子公司深圳比亞迪微電子有限公司在不久前重組完成，并已更名為比亞迪半導(dǎo)體有限公司。該公司將比亞迪半導(dǎo)體業(yè)務(wù)深度聚合，同時擬以增資擴股等方式引入戰(zhàn)略投資者，多元化股東結(jié)構(gòu)，積極尋求于適當時機獨立上市。

有分析認為，此舉將成為比亞迪市場化進程的重要里程碑，打開利潤與估值空間，充分釋放子公司的市場潛力，提升公司整體價值。對此，中金公司測算，該業(yè)務(wù)若拆分上市可對應(yīng)300億市值。

從e 平臺開放共享到弗迪公司的創(chuàng)建，比亞迪完成了自身電動化優(yōu)勢的整理及輸出，通過技術(shù)及零部件為行業(yè)賦能，深度參與推動汽車電動化的進程。

作為中國電動車行業(yè)龍頭，比亞迪擁有自主可控的電動化技術(shù)，隨著供應(yīng)鏈中性化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，長期價值有望顯現(xiàn)?？梢云诖U伏中的比亞迪有望憑借戰(zhàn)略與技術(shù)優(yōu)勢迎來業(yè)績爆發(fā)期。