轉型鋰電新能源產(chǎn)業(yè)，收購五洲龍超市場預期

西部資源公自告4月18日起復牌。公司在停牌3個月期間高效完成了“鋰電池材料-鋰電池-新能源客車”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

其中，最新增發(fā)預案中放在首位的項目為深圳五洲龍公司的股權收購及增資，這一資產(chǎn)此前未出現(xiàn)在公司停牌進展的系列公告中，超出市場預期，但綜合看在情理之中。至此，公司在完成全產(chǎn)業(yè)鏈布局的同時基本亦完成了西南區(qū)域（重慶）、長三角（蘇州）、珠三角（深圳）的區(qū)域布局。

產(chǎn)業(yè)鏈布局資產(chǎn)整體包括鋰電池材料、鋰電池組裝、新能源汽車開發(fā)、制造和銷售3大部分。

?前端材料及電池環(huán)節(jié)采用自有資金出資與相關專家技術合作方式。

?后端新能源汽車開發(fā)、制造銷售通過定向增發(fā)收購實現(xiàn)，為轉型核心資產(chǎn)。本次非公開發(fā)行股票募集資金總額不超過36.18億元；發(fā)行股份數(shù)不超過52,510.88萬股，其中控股股東四川恒康認購80%、園藝投資認購10%、海蓮投資認購6.19%、陽紅彬認購3.81%；發(fā)行價格為6.89元/股；所有增發(fā)股份鎖定3年。

發(fā)行后上市公司總股本由66,189.05萬股增加到118,699.93萬股，控股股東四川恒康持股比例由發(fā)行前的46.67%上升為61.41%。

分部估值：目標價14.43元，“買入”評級

分部對西部資源進行估值，測算復牌后合理市值為171.32億元，對應增發(fā)后11.87億的總股本，給予目標價14.43元（停牌前股價為8.15元）。維持“買入”評級。