中國寶安（000009）控股子公司貝特瑞一方面與中科院物理所簽署長期合作協(xié)議,致力于鋰電池負極材料研究及轉化工作,全方位拓展公司的技術實力；另一方面,又與中鐵資源就蘿北縣云山石墨礦及鶴崗石墨礦的開采深加工工作展開全面合作,徹底貫通新能源動力電池負極材料全產業(yè)鏈，我們強烈看好貝特瑞作為新能源動力電池負極材料龍頭未來的發(fā)展空間，維持 “強烈推薦-A”投資評級。

公司與中科院物理所簽署鋰電池材料合作協(xié)議,致力于鋰電池負極材料研究及成果轉換。該協(xié)議有助于貝特瑞更快掌握金屬鋰負極材料的修飾技術、制備技術,同時將進一步加快金屬鋰負極材料的產業(yè)化進程。

另一方面,公司與中鐵資源就蘿北縣云山石墨礦及鶴崗石墨礦的開采深加工工作展開全面合作,以云山石墨原材料供應為主要材料來源,以貝特瑞擁有的石墨深加工技術為技術支撐,以國際鋰離子電池負極材料蓬勃的發(fā)展趨勢為契機,開發(fā)具有全球影響力的鋰離子負極材料研發(fā)和供應基地,最終形成負極材料、石墨乳、氟化石墨等多產品的天然石墨精深加工基地。

全國新能源汽車3 月生產1.35 萬輛,環(huán)比增長15.7%,符合預期。預計今年新能源汽車產銷量同比增速將達到20%以上。而全球范圍內,已經有70 萬輛的既存量。預計到2020 年,全球新能源電動汽車(純電動和混合動力)有望達到2000 萬輛,按照一輛車平均30 公斤的負極材料需求量計算,則有60 萬噸的市場空間。貝特瑞是全球最大的新能源電池石墨負極材料生產商,2013 年全年出貨量大約17000 噸左右,占比全球產量約35%,預計2014 年全年出貨量超過2 萬噸。若按照當前的產能計算,則未來5 年內的負極材料供給缺口達到24 萬噸。公司掌控了相當儲量的石墨礦資源,石墨烯產業(yè)鏈得以全面延伸。歷時四年致力打造的上游價值產業(yè)鏈已基本形成。

維持“強烈推薦-A”投資評級。我們認為公司退出地產、轉戰(zhàn)新能源新材料等高新技術產業(yè)的重大轉型戰(zhàn)略完全順應中國經濟轉型的發(fā)展潮流,公司多元化轉型完全既具備前瞻性,同時又具備巨大的盈利空間。預計2014-2016 年EPS 分別為0.27,0.29 和0.32 元。

風險提示：油價下跌,對新能源汽車預期造成沖擊。