有色金屬行業(yè)年報(bào)：

2015年對(duì)于有色金屬行業(yè)來(lái)說(shuō)，是無(wú)比困難的一年：全球大宗商品市場(chǎng)價(jià)格暴跌，導(dǎo)致以有色金屬采掘?yàn)橹鳂I(yè)的國(guó)內(nèi)上市公司業(yè)績(jī)普遍大跌，虧損企業(yè)明顯增多。

“節(jié)流”思路值得2016年有色企業(yè)效仿。隨著全球大宗商品價(jià)格的反彈，有色企業(yè)的今年前景轉(zhuǎn)為樂觀，兼并重組潮流或使更多機(jī)構(gòu)關(guān)注有色板塊。

“廣東籍”有色龍頭廣晟有色與中金嶺南，一家虧損了2.7億元，一家凈利潤(rùn)大減了57%，跌幅均遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了同期其有色主業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的下跌幅度。  

中金黃金、中國(guó)鋁業(yè)等少數(shù)企業(yè)，通過(guò)大范圍內(nèi)的“節(jié)流”行為與經(jīng)營(yíng)調(diào)整獲得了較理想的業(yè)績(jī)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：“節(jié)流”思路值得2016年其他有色企業(yè)效仿。隨著全球大宗商品價(jià)格的反彈，有色企業(yè)的2016年前景轉(zhuǎn)為樂觀，兼并重組潮流或使更多機(jī)構(gòu)關(guān)注有色板塊。本周一市場(chǎng)廣晟有色漲停，就來(lái)源于市場(chǎng)對(duì)其資產(chǎn)變更事件的預(yù)期（公司擬定增募資14億元投向礦業(yè)探礦等項(xiàng)目）。 

國(guó)際有色金屬價(jià)格普降

從安迅思、卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)字來(lái)看，截至上周末，已經(jīng)公布年報(bào)與業(yè)績(jī)快報(bào)的39家有色金屬企業(yè)，其中虧損（或預(yù)期虧損）企業(yè)為9家，業(yè)績(jī)減少（或預(yù)期減少的）的為22家，僅僅只有8家企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)或預(yù)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。其中，龍頭大型有色企業(yè)虧損嚴(yán)重：云南銅業(yè)凈利潤(rùn)下降65%，山東黃金凈利潤(rùn)下降29%，江西銅業(yè)凈利潤(rùn)下降78%，廣晟有色年虧損2.7億元，中金嶺南凈利潤(rùn)大減57%。

廣州日?qǐng)?bào)記者了解到：有色金屬采掘與加工業(yè)務(wù)目前在國(guó)內(nèi)上市公司主業(yè)中的占比在48%~95%之間，屬于舉足輕重的核心業(yè)務(wù)，而采掘成本項(xiàng)目卻并不會(huì)隨著市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)而減小。為此，國(guó)際有色金屬價(jià)格暴跌，直接導(dǎo)致企業(yè)主業(yè)收入下降，乃至利潤(rùn)下降。

從2015年全年來(lái)看，倫敦現(xiàn)貨銅價(jià)的跌幅就高達(dá)25%，年初即是全年最高價(jià)，年末基本是全年最低價(jià)，呈現(xiàn)一路下跌走勢(shì)：同期黃金現(xiàn)貨價(jià)格的全年跌幅為12%；鎢精礦全年均價(jià)則下跌23%，鉬精礦全年均價(jià)下跌40%，金屬銦全年均價(jià)下跌61%。

與龍頭企業(yè)對(duì)比，小金屬礦藏——鋰礦采掘加工企業(yè)，卻因?yàn)樾履茉雌囆袠I(yè)的高速發(fā)展而大受其益：2015年碳酸鋰均價(jià)較2014年大幅度上漲了1.62倍，推動(dòng)天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)和億緯鋰能業(yè)績(jī)高增，凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了150%，42%與82%，成為有色板塊中業(yè)績(jī)一枝獨(dú)秀的類別。

在全行業(yè)極度不景氣的一年內(nèi)，“節(jié)流”重要性大于“開源”。是否能夠有力控制成本與費(fèi)用，成為拉開上市公司，尤其是大型規(guī)模企業(yè)業(yè)績(jī)距離的重要因素。2015年全年稀土價(jià)格的跌幅并沒有超過(guò)40%，而廣晟有色同期卻大額虧損，追究原因：1.其全年?duì)I業(yè)成本由2014年的23億元大漲到了2015年的33億元。2.營(yíng)業(yè)費(fèi)用為4年報(bào)告期的最高值，高至2365萬(wàn)元，同比增幅為36%。3.財(cái)務(wù)費(fèi)用也是4年里的最高值，為1.18億元，同比漲幅高達(dá)39%。以上三項(xiàng)加總起來(lái)的數(shù)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了同期管理費(fèi)用的減少值與投資收益的增加值，導(dǎo)致最后的巨虧。

中金黃金年報(bào)出色

與之對(duì)比鮮明的是中金黃金的年報(bào)，年報(bào)凈利潤(rùn)預(yù)增34%，成為比肩中國(guó)鋁業(yè)的少數(shù)幾家2015年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的有色企業(yè)。其公告認(rèn)為：資產(chǎn)減值損失同比減少，投資收益同比增加，優(yōu)化“五率”、降低“五費(fèi)”工作取得一定效果。而其2015年經(jīng)營(yíng)，在其營(yíng)業(yè)收入暴漲72%的情況下，其三大費(fèi)用、成本的增長(zhǎng)幅度均遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度，“節(jié)流”方面取得了較大的成效。 

展望：今年迎來(lái)兼并重組潮 金屬價(jià)格回暖公司業(yè)績(jī)或改善

與鋼鐵企業(yè)類似，2016年開始，國(guó)際大宗商品價(jià)格反彈，有色金屬價(jià)格集體上漲，鋁價(jià)自低點(diǎn)反彈幅度超過(guò)了35%，很多上市公司已經(jīng)“嗅”到了春天的氣息。

多數(shù)業(yè)內(nèi)人士也給予了該板塊謹(jǐn)慎樂觀的評(píng)價(jià)態(tài)度。萬(wàn)聯(lián)證券分析師認(rèn)為：2015年對(duì)于諸多有色金屬采掘業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，既是最差的時(shí)刻，也是最好的時(shí)刻：一方面，國(guó)際有色金屬價(jià)格在連續(xù)4年下滑之后，終于在年底觸底，刷新了數(shù)年新低，在此之后，振蕩上升成為大概率事件，比如鋁價(jià)，連續(xù)刷新了8個(gè)月新高，對(duì)于鋁業(yè)股的后市影響較大。再者，大型礦山企業(yè)倒閉或兼并收購(gòu)重組（美國(guó)Horsehead再生鋅生產(chǎn)商申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)），將為幸存的企業(yè)提供更多的機(jī)會(huì)。國(guó)際原油價(jià)格的筑底格局形成，將有助于有色金屬價(jià)格繼續(xù)回暖。

中國(guó)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)入了落實(shí)階段，將一掃有色金屬企業(yè)的往日經(jīng)營(yíng)陰霾，使得多年盲目擴(kuò)產(chǎn)、粗放式經(jīng)營(yíng)的“宿疾”得以清理，從此之后走上經(jīng)營(yíng)求精的道路。有色上市公司有望在未來(lái)1~2年內(nèi)加大資產(chǎn)重組，引入活水，換血成長(zhǎng)。鑒于超過(guò)七成的有色金屬上市公司2015年仍處在盈利狀態(tài)，不能與鋼鐵板塊的巨虧狀態(tài)相提并論，2016年或?qū)⒍啻问艿綑C(jī)構(gòu)投資者的追捧。