1、公司2012 年全年實現(xiàn)營業(yè)收入119,179 萬元，同比增長24.27%。其中，第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入 28,608萬元，同比下降4.44% 。2012年公司新能源及應(yīng)急儲能用電池銷售收入同比增長了42.21%，帶動整體收入較快增長。第四季度營業(yè)收入同比小幅下降，可能與同期國內(nèi)鉛酸電池行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)品降價有關(guān)。

2、管理費用和財務(wù)費用上升較快

2012 年全年，公司管理費用同比增長1616 萬元，增幅為45.46%，大于營收增幅；管理費用率為4.3%，比11年同期的3.7%上升了2.6 個百分點，主要原因是技術(shù)開發(fā)費增加和新增股權(quán)激勵費用所致。

2012 年全年，公司財務(wù)費用同比增長559 萬元，增幅為105.12% ，遠大于營收增幅，主要原因是公司本期貸款利息支出增加所致。

3、新能源及應(yīng)急儲能電池對業(yè)績貢獻最大

2012 年公司新能源及應(yīng)急儲能電池銷售收入達到5.51 億元，同比增長 42.21%，營業(yè)收入占比達到 46.27%。公司在新能源及應(yīng)急儲能用電池市場繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位。隨著全球新能源和智能電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模激增，儲能電池產(chǎn)業(yè)市場空間巨大。風電和太陽能等新能源的并網(wǎng)應(yīng)用和分布式電網(wǎng)應(yīng)用將會給儲能產(chǎn)業(yè)提供巨大的市場發(fā)展空間。

4 、公司鋰離子電池產(chǎn)品形成量產(chǎn)能力，對業(yè)績貢獻力度將加大

公司的鋰離子電池產(chǎn)品目前已經(jīng)開始批量化生產(chǎn)，產(chǎn)品包括48V10AH-500AH 、12V40AH、12V90AH 等產(chǎn)品系列，產(chǎn)品適用于小型儲能、大型儲能、通信備用、動力循環(huán)、應(yīng)急電源等市場。并且，公司鋰離子電池成功中標“2012 年中國電信通信用磷酸鐵鋰電池集中采購項目”，成功實施了“500KW光儲一體化電源變電站項目”。預(yù)計鋰離子電池產(chǎn)品在2013年對公司的業(yè)績貢獻力度將加大。

5、盈利預(yù)測及投資建議

預(yù)計2013、2014和2015年EPS分別為0.62 元、0.78 元和0.99 元，對應(yīng) 3 月27日收盤價14.16 元的PE分別為23倍、18倍和14倍。維持“審慎推薦”投資評級。

6、股價催化劑

鉛酸電池行業(yè)相關(guān)政策的發(fā)布。

7、風險提示

行業(yè)競爭加劇的風險；

在建項目產(chǎn)能釋放進度低于預(yù)期的風險；

原材料價格大幅波動的風險。