事件描述

新宙邦發(fā)布2012年年報(bào),主要內(nèi)容如下:2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.61億元,同比增長(zhǎng)1.06%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.30億元,同比增長(zhǎng)4.93%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.26億元;對(duì)應(yīng)每股收益0.76元。

事件評(píng)論

2012年業(yè)績(jī)?cè)隽恐饕獊?lái)自公司鋰離子電解液業(yè)務(wù):2012年公司鋰電池電解液實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.53億元,同比增長(zhǎng)56.23%,毛利率29.92%,較2011年同期上升0.51%。我們認(rèn)為,公司電解液收入增長(zhǎng)的主因,是公司訂單的持續(xù)拓展。2012年三星成為公司客戶,成為最大增量,全年公司銷量增長(zhǎng)近75%。同時(shí),盡管電解液價(jià)格略有下滑,但受益于上游六氟磷酸鋰價(jià)格的持續(xù)下跌,公司毛利率有所上升。

2012年業(yè)績(jī)受到電容器化學(xué)品拖累:受宏觀經(jīng)濟(jì)不利影響,公司電容器化學(xué)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.01億元,同比下降18.2%。2012年公司鋁電解電容器量?jī)r(jià)齊跌,我們估算其銷量下滑近15%。但4月投產(chǎn)的固態(tài)電容化學(xué)品和超級(jí)電容器化學(xué)品毛利率較高,一定程度上提振了電容器化學(xué)品整體的盈利能力。

2013年,公司鋰電池電解液業(yè)務(wù)將保持高速成長(zhǎng):主要基于兩點(diǎn):1.銷量的增長(zhǎng)。公司主要下游客戶三星出貨量增長(zhǎng)較快,2012年出貨量同比增長(zhǎng)23.24%。三季度公司南通鋰電池電解液項(xiàng)目即將投產(chǎn),加之新客戶的拓展,公司電解液業(yè)務(wù)將保持高速成長(zhǎng),2013年公司有望新增銷量1600噸以上。2.電解液毛利率的提升。2013年,隨著多氟多、九九久規(guī)劃產(chǎn)能的擴(kuò)產(chǎn),六氟磷酸鋰產(chǎn)能將再增長(zhǎng)55%,六氟磷酸鋰價(jià)格的下跌將帶動(dòng)鋰電池電解液盈利能力的提升。

2013年,公司電容器化學(xué)品有望復(fù)蘇:鋁電解液電容器應(yīng)用甚廣,將跟隨全球經(jīng)濟(jì)的微復(fù)蘇而好轉(zhuǎn)。同時(shí)超級(jí)電容器和固態(tài)高分子電容器化學(xué)品前景廣闊,預(yù)計(jì)將穩(wěn)步增長(zhǎng)。

我們預(yù)測(cè)公司2013-2014年每股收益分別為0.91、1.10元,目前股價(jià)22.50元,對(duì)應(yīng)PE分別為24.78、20.55倍。我們看好公司鋰電池電解液海外訂單業(yè)務(wù)的拓展,給予推薦評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素

電容器化學(xué)品復(fù)蘇低于預(yù)期,鋰電池電解液項(xiàng)目投產(chǎn)低于預(yù)期。