燃料電池 中國(guó)電池網(wǎng)資料圖

由北京大學(xué)化學(xué)與分子工程學(xué)院主導(dǎo)的科學(xué)團(tuán)隊(duì)，采用鉑－碳化鉬雙功能催化劑實(shí)現(xiàn)對(duì)水和甲醇的高效活化，在低溫下獲得了極高的產(chǎn)氫效率。

據(jù)稱，此催化體系有望作為下一代高效儲(chǔ)放氫的新體系得到應(yīng)用，僅以產(chǎn)氫活性估計(jì)，該催化劑已基本達(dá)到商用車載燃料電池組的需求。

氫燃料電池汽車相較純電動(dòng)汽車更具優(yōu)勢(shì)，氫燃料電池汽車?yán)脷涞幕瘜W(xué)反應(yīng)為汽車提供電能，動(dòng)力更可持續(xù)，能效更高，續(xù)航里程更長(zhǎng)；排放物只有水，實(shí)現(xiàn)了零碳排放，沒有二次污染；加氣時(shí)間也大大縮短；而更具優(yōu)勢(shì)的是，氫氣屬于可再生資源，工業(yè)廢氣、風(fēng)水發(fā)電等均可帶來充足的氫氣。因此氫燃料電池汽車的發(fā)展日益受各國(guó)國(guó)家政策支持，都紛紛投入重金推進(jìn)氫燃料電池汽車的研發(fā)，并制定了氫燃料電動(dòng)汽車發(fā)展戰(zhàn)略及規(guī)劃。

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富瑞特裝：今非昔比，不懼油價(jià)暴跌，告別周期真成長(zhǎng)

獨(dú)家提出油價(jià)熔斷機(jī)制可保天然氣重卡發(fā)展無后顧之憂：通過對(duì)大量數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，發(fā)現(xiàn)如今的油和氣都與12-14年第一輪天然氣重卡周期時(shí)的油氣發(fā)生了重要變化，油盡管較14年下跌50%，但氣也經(jīng)歷過一輪下跌，且趨勢(shì)向下。此時(shí)的油氣價(jià)差已經(jīng)在諸多省份大幅好于14年水平。

在氣相對(duì)較低時(shí)代，油對(duì)天然氣重卡的影響在迅速降低。在目前國(guó)內(nèi)40美元/桶原油的熔斷價(jià)面前，詳細(xì)測(cè)算，在此最差條件下的改造回收周期相當(dāng)于14年上半年最好的標(biāo)準(zhǔn)，氣價(jià)下跌后給天然氣應(yīng)用帶來更多的安全邊際。

公司成長(zhǎng)環(huán)境今非昔比，天時(shí)地利人和，期待業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)：在當(dāng)前較好的油氣價(jià)差下，天然氣重卡滲透率持續(xù)爬升，2月份水滲透率水平已經(jīng)超過歷史同期最好水平，再疊加今年重卡行業(yè)回暖，戴維斯雙擊共助天然氣重卡行業(yè)高開高走，連續(xù)2個(gè)月同比14年最好時(shí)期翻倍增長(zhǎng)，這為公司成長(zhǎng)提供最好環(huán)境。

目前天然氣重卡氣瓶產(chǎn)品結(jié)構(gòu)亦發(fā)生重要變化，大瓶需求占比達(dá)到70%以上，而大瓶應(yīng)用起于16年行業(yè)低迷時(shí)期，目前能夠生產(chǎn)大瓶的廠家較少，公司最高可達(dá)到70%市占率，且大瓶毛利率較高，更高的市占率&毛利率將助力公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。

3月中，公司完成針對(duì)123名核心人員的股權(quán)激勵(lì)授予，其中限制性股票327.5萬股，價(jià)格為6.58元，股票期權(quán)327.5萬股，行權(quán)價(jià)格為13.15元/股，隨著股權(quán)激勵(lì)的完成，公司發(fā)展將更有動(dòng)力，天時(shí)地利人和。

投資建議：由于目前仍然處于行業(yè)爆發(fā)初期，存在諸多不確定性，分別進(jìn)行樂觀&保守業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，今年業(yè)績(jī)彈性在1.28~2.8億間，彈性較大。最終，根據(jù)保守業(yè)績(jī)測(cè)算17-18年業(yè)績(jī)1.28億、2.11億，目前市值69億，對(duì)應(yīng)PE54X、33X。

雪人股份：冷鏈業(yè)務(wù)迎高速發(fā)展，氫燃料電池前瞻布局

公司是中國(guó)制冰領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，2013年起通過并購(gòu)切入“氫燃料電池”領(lǐng)域。目前公司三大主營(yíng)業(yè)務(wù)為制冰成套系統(tǒng)、壓縮機(jī)系統(tǒng)和中央空調(diào)系統(tǒng)，冷鏈和氫能源是公司未來的發(fā)展方向。公司2016年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.67億元，同比增長(zhǎng)35.25%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3600萬元，同比增長(zhǎng)117.26%。

成功切入氫燃料電池領(lǐng)域，打開成長(zhǎng)新空間：公司參股美國(guó)CN公司，引進(jìn)燃料電池渦輪空氣壓縮機(jī)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了燃料電池空氣循環(huán)系統(tǒng)技術(shù)多元化發(fā)展。并運(yùn)用CN公司開發(fā)的透平機(jī)械技術(shù)，顯著提升公司氫液化技術(shù)。公司設(shè)立上海雪人氫能源技術(shù)全資子公司、與新源動(dòng)力建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，實(shí)現(xiàn)了公司在氫能、燃料電池等新能源領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)延伸。

2016年4月，公司收購(gòu)佳運(yùn)油氣100%股權(quán)，將壓縮機(jī)技術(shù)與天然氣開采進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，加快了壓縮機(jī)業(yè)務(wù)在油氣應(yīng)用領(lǐng)域的市場(chǎng)開拓。此外，佳運(yùn)油氣承諾，2016、2017得和2018的扣非后歸母凈利潤(rùn)分別不低于3889萬、4472萬和5142萬元，復(fù)合增速15%，有利于增厚公司利潤(rùn)。

估值與評(píng)級(jí)預(yù)測(cè)公司2016~2018年EPS分別0.05元，0.12元和0.18元，考慮到氫燃料電池作為技術(shù)革命的廣闊應(yīng)用前景，給予公司目標(biāo)市值1.1、公司盈利能力快速提高：雪人股份2000年成立，2011年于底深交所上市，是目前中國(guó)最大的制冰設(shè)備及制冰系統(tǒng)生產(chǎn)供應(yīng)商之一。

公司地處福建省福州市，主要業(yè)務(wù)范疇包括制冷成套系統(tǒng)，壓縮機(jī)和中央空調(diào)領(lǐng)域。公司2016年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.67億元，同比增長(zhǎng)35.25%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3601萬，同比增長(zhǎng)117.26%。

上汽集團(tuán)：2月銷量整體平穩(wěn)

上汽集團(tuán)2月銷量總體平穩(wěn)，其中自主同比翻番、大眾暫時(shí)性下滑。上汽集團(tuán)2月銷42.4萬，同比+2.4%。其中，上汽大眾銷11.8萬，同比-13.8%，預(yù)測(cè)由于朗逸等主力車型因零部件產(chǎn)能問題出現(xiàn)暫時(shí)性銷量下滑、預(yù)計(jì)下月可緩解；上汽通用銷10.9萬，同比+6.0%，凱迪拉克、GL8等零售表現(xiàn)較好；通用五菱銷15.2萬，同比+0.4%，寶駿510上市一周零售銷量破8000臺(tái)、勢(shì)頭良好并抵消560/730銷量下滑；自主銷3.3萬，同比+100%，同比再次翻番、強(qiáng)勢(shì)不改。

上汽集團(tuán)的核心價(jià)值凸顯：穩(wěn)增長(zhǎng)、高分紅、低估值。①受益大眾中型/中大型SUV途觀L/途昂上市放量、德國(guó)大眾轉(zhuǎn)型訴求等合資進(jìn)入新品周期；自主受益榮威RX5/i6強(qiáng)勢(shì)車型熱銷/發(fā)布，扭虧盈利彈性大；②連續(xù)多年50%分紅率，5%以上股息率穩(wěn)定持續(xù)；③滬港通全球化推動(dòng)估值提升，藍(lán)籌價(jià)值凸顯。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)測(cè)公司2016-2018年EPS分別為2.74、3.14、3.39元，對(duì)應(yīng)2017年3月13日收盤價(jià)PE分別為9.1、7.9、7.3倍。

參照可比公司2017年P(guān)E為6.2~17.1倍，考慮公司為整車板塊龍頭，給予公司中等估值水平，以2017年9.0倍動(dòng)態(tài)PE估值?？春?017年一季度結(jié)構(gòu)性景氣，新車周期帶動(dòng)優(yōu)選品牌超越行業(yè)表現(xiàn)，建議穩(wěn)健配置。