投資要點(diǎn)

1.天驕?zhǔn)菄?guó)內(nèi)三元正極材料龍頭企業(yè)

公司持有深圳天驕70%股權(quán)。天驕技術(shù)帶頭人為國(guó)內(nèi)電池材料知名專(zhuān)家王偉東博士,從2006年公司生產(chǎn)三元正極材料。目前天驕的電池材料以NCM為主,少量NCA,下游的客戶(hù)主要有比克、深圳迪凱特、浙江天能、威高東升等,都是國(guó)內(nèi)著力研發(fā)三元?jiǎng)恿﹄姵氐男律α俊?/p>

2.三元技術(shù)路線(xiàn)將成為電動(dòng)車(chē)主流

國(guó)外電動(dòng)汽車(chē)主要采用三元技術(shù)路線(xiàn),特斯拉采用NCA,以寶馬I3、I8為代表的車(chē)型采用NCM。國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)從誕生開(kāi)始,一直傾向于磷酸鐵鋰技術(shù)路線(xiàn),主要考慮其安全性。目前來(lái)看,電動(dòng)車(chē)?yán)m(xù)航歷程不足,是制約行業(yè)發(fā)展的一大因素,部分車(chē)型企業(yè)為提升續(xù)航里程已經(jīng)開(kāi)始逐步采用三元材料,我們預(yù)計(jì)2015-2016年將會(huì)有越來(lái)越多的車(chē)型采用三元技術(shù)路線(xiàn)。

3.天驕與巴莫具有較強(qiáng)的互補(bǔ)性

天津巴莫是國(guó)內(nèi)知名的鋰離子電池正極材料供應(yīng)商,一直向三星、LG等國(guó)際客戶(hù)供貨,主要以鈷酸鋰為主,近兩年來(lái)也有向天津力神等提供三元材料。深圳天驕與天津巴莫具有較強(qiáng)互補(bǔ)性。

4.2015年金鑫礦業(yè)將貢獻(xiàn)利潤(rùn)

2013年、2014年金鑫礦業(yè)處于建設(shè)期,2014年下半年小批量出礦。一期85萬(wàn)噸項(xiàng)目,預(yù)計(jì)2015年可以達(dá)產(chǎn)。金鑫礦業(yè)的為鋰輝石,好于國(guó)內(nèi)的鋰云母、鋰稀土。閩鋒鋰業(yè)氫氧化鋰產(chǎn)能為5000噸,預(yù)計(jì)隨著金鑫礦業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)。閩鋒鋰業(yè)的氫氧化鋰主要用于陶瓷玻璃、化工潤(rùn)滑劑、醫(yī)藥等領(lǐng)域,未來(lái)將做電池級(jí)鋰鹽,與天驕形成產(chǎn)業(yè)鏈互補(bǔ)。

總之，公司收購(gòu)天驕、金鑫礦業(yè)、閩鋒鋰業(yè)之后,再次出手購(gòu)買(mǎi)部分巴莫股權(quán),布局鋰礦、鋰鹽、正極材料、電解液,志存高遠(yuǎn)。同時(shí),電動(dòng)車(chē)三元技術(shù)路線(xiàn)已定,公司未來(lái)電池材料業(yè)務(wù)前景光明。預(yù)計(jì)公司2015年、2016年EPS為0.27元、0.48元,增發(fā)攤薄之后為0.26元、0.46元,攤薄之后PE為46倍、26倍。給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。