新工廠搬遷順利,生產(chǎn)恢復(fù)情況良好。2012年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.11億元,同比上漲36.87%,但是受到新廠搬遷影響導(dǎo)致毛利率下滑、管理費(fèi)用率提高,拖累公司凈利潤(rùn)同比下滑-12.68%。根據(jù)我們調(diào)研了解和觀察到的情況,目前公司新工廠運(yùn)營(yíng)良好,各項(xiàng)生產(chǎn)指標(biāo)正迅速恢復(fù),毛利率和管理費(fèi)用率有望在今年一季度恢復(fù)正常水平。

鞏固原有優(yōu)質(zhì)客戶,積極拓展客戶資源。公司在手機(jī)數(shù)碼類和筆記本平板類鋰電池業(yè)務(wù)方面積累了聯(lián)想、華為、oppo、亞馬遜等優(yōu)質(zhì)客戶資源,手機(jī)數(shù)碼類方面,公司已成為聯(lián)想最大的手機(jī)鋰電池供應(yīng)商,且合作關(guān)系穩(wěn)定,同時(shí)積極擴(kuò)大對(duì)華為等大客戶的出貨比例,預(yù)計(jì)今年公司對(duì)華為的手機(jī)鋰電池的供貨比例將達(dá)到15%-20%,另外,對(duì)另一國(guó)產(chǎn)手機(jī)巨頭中興的切入順利,今年能實(shí)現(xiàn)對(duì)其大規(guī)模出貨;筆記本平板類方面,與第一大客戶亞馬遜密切合作,作為其第一供應(yīng)商的地位穩(wěn)固,并且公司對(duì)聯(lián)想、神州、三星等其他客戶的市場(chǎng)開(kāi)拓卓有成效。

募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放順利,下游市場(chǎng)需求能夠充分保證新增產(chǎn)能的消化。目前公司主要業(yè)務(wù)產(chǎn)能釋放順利進(jìn)行,保守估計(jì)2013年手機(jī)數(shù)碼類鋰電池模組年產(chǎn)能將達(dá)到5200萬(wàn)套,筆記本平板類年產(chǎn)能達(dá)到1000萬(wàn)套。同時(shí),2013年公司主要客戶聯(lián)想、華為、中興、亞馬遜等市場(chǎng)拓展動(dòng)作積極,根據(jù)我們測(cè)算,原有客戶需求的自然增長(zhǎng)和新引入客戶的增量需求足以保證產(chǎn)能的充分消化。

動(dòng)力類、BMS等新業(yè)務(wù)值得期待。公司將這項(xiàng)業(yè)務(wù)作為2013年盈利增長(zhǎng)的重要保證之一,一方面積極擴(kuò)張產(chǎn)能,預(yù)計(jì)2013年公司動(dòng)力類鋰電池模組年產(chǎn)能將達(dá)到400萬(wàn)套,另一方面積極開(kāi)拓相關(guān)客戶。公司動(dòng)力類鋰電池主要供應(yīng)高端出口電動(dòng)車(chē),毛利豐厚(毛利率能達(dá)到25%以上),2013年這塊業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將貢獻(xiàn)2.3億左右的營(yíng)收。除此之外,公司BMS電源管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)也頗具亮點(diǎn),產(chǎn)品主要供應(yīng)上游電芯廠商,考慮到公司與上游電芯廠商的良好合作關(guān)系,這塊業(yè)務(wù)有望在2013年貢獻(xiàn)1億以上的營(yíng)收。

我們認(rèn)為公司2013年基本面向好趨勢(shì)明顯,股價(jià)經(jīng)過(guò)前期回已經(jīng)具有一定安全邊際,在電子板塊趨勢(shì)性反彈背景下具有一定的投資價(jià)值。

風(fēng)險(xiǎn)提示

公司毛利率與管理費(fèi)用率居高不下,下游主要客戶市場(chǎng)份額萎縮。