昨日，無錫市中級人民法院裁定，對無錫尚德太陽能電力有限公司實施破產(chǎn)重整。作為全球四大光伏企業(yè)之一，尚德的破產(chǎn)表明行業(yè)仍處于嚴冬。然而，仍有大膽的企業(yè)在繼續(xù)往前沖，昨日停牌的中環(huán)股份今天披露，全資子公司中環(huán)能源剛簽訂了一份合同金額高達200億元的投資框架協(xié)議，而且是在撇下其他合作伙伴的背景下達成的。

據(jù)公告，中環(huán)能源與呼和浩特市和林格爾縣政府于3月19日簽署《呼和浩特市和林格爾縣人民政府中環(huán)能源(內(nèi)蒙古)有限公司光伏電站開發(fā)建設(shè)框架協(xié)議》，計劃在2013年至2018年期間累計投資200億元建設(shè)2000MW光伏電站項目，其中2013年至2014年400MW，2015年至2018年每年400MW，項目開發(fā)采用統(tǒng)一規(guī)劃，分期建設(shè)的方式實施。

公告表明，該2000MW(2吉瓦)光伏電站項目是7.5吉瓦光伏中心項目的一部分，后者可追溯至2012年8月1日公司披露的一份合作框架協(xié)議，即公司與SunPower Corporation 、內(nèi)蒙古電力、呼和浩特金橋城建合作設(shè)立一家合資公司，于2017年前在內(nèi)蒙古開發(fā)建設(shè)7.5吉瓦裝機容量的光伏電站。

在光伏行業(yè)極度不景氣的背景下，通過與國資企業(yè)和外資股東的合作進行下游的電站建設(shè)，從而推動公司相關(guān)光伏組件的銷售，這本是一個對公司極為有利的計劃，而且投資規(guī)模也是相當(dāng)壯觀。然而，令人遺憾的是，該合資項目的推動并不順利，今日披露的最新進展是“合資公司正在辦理注冊成立前的審批程序”。

急著賣太陽能電池單晶硅片的中環(huán)股份，最終決定由全資子公司中環(huán)能源單獨先行推進項目的建設(shè)。據(jù)公告，將由中環(huán)能源負責(zé)該項目前期準備工作、預(yù)付先期土地費用等，合資公司成立后返還先期墊付的本金及利息。

由于將優(yōu)先使用公司自產(chǎn)太陽能電池單晶硅片，中環(huán)股份積極推動項目的動機可以理解，然而這也留下一個巨大的隱患，中環(huán)股份在項目建設(shè)過程中必然產(chǎn)生大量的關(guān)聯(lián)交易，后成立的合資公司是否會予以認可？如果不能得到合作伙伴的理解，中環(huán)股份又將如何應(yīng)對？

從中環(huán)股份自身的財務(wù)情況看，顯然無法獨立支撐如此巨大的投資項目。中環(huán)股份2011年營收為25億元，凈利潤為1.8億元；而2012年光伏產(chǎn)業(yè)并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，這也拖累了中環(huán)股份2012年的業(yè)績，據(jù)業(yè)績快報顯示，2012年實現(xiàn)凈利潤僅為624.62萬元，同比下降96.58%。

如此羸弱的業(yè)績也使得中環(huán)股份患上了“資渴癥”。本月初，中環(huán)股份公告，擬向興業(yè)國際信托有限公司融資3億元，用于生產(chǎn)經(jīng)營，期限一年，利率為銀行同期貸款基準利率上浮10%。而中環(huán)股份剛在去年底完成了對大股東的定向增發(fā)以償還銀行貸款，2月初股東大會又通過了發(fā)行公司債的議案。雖然國家正在出臺一系列政策積極開拓國內(nèi)光伏應(yīng)用市場，但在行業(yè)整合、優(yōu)勝劣汰的市場機制之下，激進者很難受到投資者的追捧。

面對萎靡不振的光伏業(yè)務(wù)，中環(huán)股份的管理層打定主意向下游拓展以“自救”，但卻沒有足夠的資金來支持，這也讓公司的前景變得更加模糊。同樣有光伏業(yè)務(wù)的航天機電，日前選擇了將中環(huán)光伏20%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中環(huán)股份，在中環(huán)股份披露的董事會審議過程中，有一位董事對此投了棄權(quán)票，但公司未進一步披露棄權(quán)原因。