近日，星源材質（300568）發(fā)布2016年年報，報告期內實現營業(yè)收入5.06億元，同比增長18.97%；實現營業(yè)利潤1.72億元，同比增長30.19%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.55億元，同比增長31.34%，按最新1.20億股的總股本計，實現攤薄每股收益1.30元，每股經營性凈現金流1.41元。其中第四季度實現營業(yè)收入1.23億元，同比下降17.65%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤0.32億元，同比下降36.95%；折合單季度EPS為0.27元。

給予“增持”評級

星源材質2016年業(yè)績實現較快增長。2016年新能源汽車總體延續(xù)較高速增長，帶動公司鋰電池隔膜銷量同比實現較大幅度提升是公司業(yè)績增長的主要原因，同時公司通過產品結構升級等進一步增強隔膜產品盈利能力。

星源材質是我國鋰電池隔膜行業(yè)的龍頭企業(yè)。公司現有鋰電池隔膜產能1.7億平米/年，預計2016年全球市場占有率7%左右。受益于鋰電池在下游消費電子行業(yè)的廣泛應用，以及電動汽車產業(yè)的迅猛發(fā)展，鋰電池后續(xù)需求有望保持較快增長，并帶動鋰電池隔膜需求提升。公司建立了多個行業(yè)內領先的鋰電池隔膜研發(fā)平臺，產品種類齊全，下游有穩(wěn)定的客戶資源，后續(xù)伴隨募投項目“第三代高性能動力鋰離子電池隔膜生產線擴建項目”、“功能膜研發(fā)中心升級改造項目”以及合肥星源濕法隔膜項目的逐步投產，公司綜合競爭實力將得以進一步提升，后續(xù)發(fā)展前景良好。我們預計公司2017~2019年EPS分別為1.53、1.78、2.01元，首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示

新能源汽車推廣不達預期風險，鋰電池隔膜產能過剩風險。