長(zhǎng)江證券3月5日發(fā)布風(fēng)帆股份（600482）的研究報(bào)告稱，風(fēng)帆股份公布業(yè)績(jī)快報(bào),2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.27億元,同比增長(zhǎng)16.02%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.83億元,同比增長(zhǎng)18.96%;實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.18元。

營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng),季節(jié)性因素顯著。2012年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.27億元,同比增長(zhǎng)16.02%,其中:(1)主營(yíng)產(chǎn)品汽車起動(dòng)鉛酸蓄電池產(chǎn)銷小幅增長(zhǎng),預(yù)計(jì)在20%左右;(2)全年電池出廠定價(jià)基本穩(wěn)定,而淡季促銷力度強(qiáng)于往年帶來(lái)電池實(shí)際價(jià)格略有下滑。從單季度營(yíng)收走勢(shì)來(lái)看,汽車起動(dòng)電池1、4季度為銷售旺季,因此全年?duì)I收“兩頭高、中間低”,季節(jié)性因素影響顯著。

業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期,盈利能力小幅提升。公司2012年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)0.83億元,同比增長(zhǎng)18.96%,基本符合分析師預(yù)期;公司在第4季度銷售旺季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.23億元,處于全年最高水平。由于公司主動(dòng)縮減了部分中低端整車配套車企的供貨量,加大了產(chǎn)品在售后維護(hù)市場(chǎng)的投放以獲取更高的單品盈利能力,因此公司盈利能力獲得小幅改善,2012年凈利率提升至1.75%。

由于配套業(yè)務(wù)對(duì)公司售后維護(hù)市場(chǎng)產(chǎn)量釋放起到支撐,且較多車企合作關(guān)系穩(wěn)定,因此后續(xù)收縮空間有限。

傳統(tǒng)電池產(chǎn)能補(bǔ)缺,AGM電池市場(chǎng)空間廣闊。公司目前汽車起動(dòng)電池產(chǎn)能約為1400-1500萬(wàn)只,隨著擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的穩(wěn)步推進(jìn),2013年底有望達(dá)到2000萬(wàn)只,產(chǎn)能不足瓶頸逐步緩解。同時(shí),考慮到公司老廠產(chǎn)能搬遷,以及開口電池產(chǎn)線向免維護(hù)電池轉(zhuǎn)化工作的持續(xù)推進(jìn),預(yù)計(jì)全年公司產(chǎn)銷增長(zhǎng)維持在10-20%。新興AGM電池(啟停電池)更加節(jié)能,市場(chǎng)空間廣闊,公司在技術(shù)上儲(chǔ)備扎實(shí),已經(jīng)實(shí)現(xiàn)小批量供貨,募投項(xiàng)目建成后有望成為公司新的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)點(diǎn)。

預(yù)計(jì)公司2013-2014年EPS分別為0.22、0.26,對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE分別為41、34倍,給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。