贛鋒鋰業(yè)(002460)本次增發(fā)的鋰項(xiàng)目，本身的產(chǎn)業(yè)前景風(fēng)險(xiǎn)較大。而公司的QFII股東近年來不斷減持，或者也反映了其不看好的態(tài)度。從另一個(gè)方面來看，公司的大股東不斷拋出股權(quán)激勵(lì)和低價(jià)增發(fā)，有趁大市走低“趁火打劫”的嫌疑。

鋰電池事故頻發(fā)公司募投項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)凸顯

公司增發(fā)招股書顯示，本次擬以不低于16.3元/股的價(jià)格，非公開增發(fā)不超3180萬股，募集資金不超過5.18億元。募集資金將用于年產(chǎn)500噸超薄鋰帶及鋰材項(xiàng)目、年產(chǎn)萬噸鋰鹽項(xiàng)目和年產(chǎn)4500噸新型三元前驅(qū)體材料(行情 專區(qū))項(xiàng)目。贛鋒鋰業(yè)介紹，上述募投項(xiàng)目建成后將完善公司產(chǎn)業(yè)鏈，形成從礦石/鹵水提鋰生產(chǎn)鋰鹽產(chǎn)品，從氯化鋰熔鹽電解生產(chǎn)金屬鋰到金屬鋰深加工生產(chǎn)超薄、鋰系列合金等鋰材產(chǎn)品的完整產(chǎn)業(yè)鏈，企業(yè)的全產(chǎn)品競爭優(yōu)勢(shì)更加明顯。

但是，實(shí)際上鋰產(chǎn)品的行業(yè)前景是否如其所述一片光明呢？據(jù)此前報(bào)道，2013年1月7日，由日本航空公司運(yùn)營的一架波音787飛機(jī)貨艙發(fā)生火情，飛機(jī)被迫緊急降落。上述事件引發(fā)了全球引發(fā)了全球波音787停飛的多米諾骨牌效應(yīng)。經(jīng)初步調(diào)查結(jié)果。波音787飛機(jī)的起火原因是因?yàn)殇囯姵剡^度充電所致。在過去一個(gè)月，已經(jīng)發(fā)生了兩起類似事故。上個(gè)月美國聯(lián)合航空公司的一架波音787夢(mèng)幻飛機(jī)也因?yàn)闄C(jī)艙突然斷電和煙霧報(bào)警而緊急降落。FAA已要求波音修改787電池系統(tǒng)。而根據(jù)美國報(bào)道，波音公司2006年對(duì)其787夢(mèng)幻飛機(jī)的鋰電池進(jìn)行負(fù)載測試時(shí)曾發(fā)生爆炸并引發(fā)大火，該公司設(shè)在亞利桑那的一個(gè)實(shí)驗(yàn)室被大火燒毀。這次實(shí)驗(yàn)曝露了在飛機(jī)上大規(guī)模應(yīng)用鋰電池供電可能存在的隱患。

事實(shí)上，根據(jù)相關(guān)的技術(shù)文檔說明，由于鋰金屬的化學(xué)特性非?；顫姡沟娩嚱饘俚募庸?、保存、使用，對(duì)環(huán)境要求非常高。鋰電池天生存在高溫易分解、易爆炸的缺陷。而此次波音787飛機(jī)的鋰電池起火事件，無疑讓整個(gè)鋰電池產(chǎn)業(yè)的發(fā)展蒙上了風(fēng)險(xiǎn)。另一家民航客機(jī)生產(chǎn)商空中客車已經(jīng)宣布，決定不在其空中客車A350噴氣式客機(jī)上繼續(xù)使用鋰離子電池。一旦鋰電池發(fā)展受阻，贛鋒鋰業(yè)的增發(fā)項(xiàng)目的盈利前景顯然也會(huì)受到影響。

募投項(xiàng)目考驗(yàn)公司管理能力

即便是公司能夠順利開始建設(shè)增發(fā)項(xiàng)目，其生產(chǎn)周期或也會(huì)很長。根據(jù)同為上市公司的鹽湖股份(行情 股吧 買賣點(diǎn))(000792)披露，其子公司藍(lán)科鋰業(yè)于2007年3月注冊(cè)成立，2010年7月通過引進(jìn)新股東開發(fā)鋰資源，主要的經(jīng)營方向?yàn)槔名}湖的鹵水資源提取高純優(yōu)質(zhì)碳酸鋰。此前藍(lán)科鋰業(yè)曾預(yù)計(jì)將于2013年投產(chǎn)。但近期目前只是試生產(chǎn)階段，達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能1萬噸/年尚需時(shí)間。如果僅從2007年算起，鹽湖股份的鋰產(chǎn)業(yè)從建設(shè)到正式量產(chǎn)需要6年時(shí)間，而贛鋒鋰業(yè)的增發(fā)預(yù)案中，對(duì)于增發(fā)項(xiàng)目的建設(shè)期均設(shè)想為在1.5-2年內(nèi)，特別是其萬噸鋰鹽的建設(shè)期僅為2年，顯然有過于樂觀的嫌疑。

除了建設(shè)周期以外，本次增發(fā)的總金額達(dá)到了5.18億元，超過了其IPO的總籌資4.9億。增發(fā)成功后，并且這筆資金全部用于進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)，公司的總資產(chǎn)將增長一半以上，這對(duì)于管理層而言是一個(gè)不小的挑戰(zhàn)。

高管瘋狂減持，大股東低吸自肥

對(duì)于贛鋒鋰業(yè)的一眾小股東而言，對(duì)于公司的最大不滿來自于其屢次上演“高價(jià)減持，低價(jià)買股”的把戲。公司的股價(jià)從發(fā)行后最高73元(復(fù)權(quán)后48.2元)一路下跌，最低見到15.42元。在這段期間內(nèi)，贛鋒鋰業(yè)10多名高管頻繁減持股份。其中，董事沈海博累計(jì)減持次數(shù)為11次，套現(xiàn)資金達(dá)到3113.20萬元，監(jiān)事曹志昂自2011年9月至11月分3次減持套現(xiàn)631.74萬元；高管黃學(xué)武 2011年和2012年分10次減持套現(xiàn)897.68萬元。另外，公司十大股東之一：中國-比利時(shí)直接股權(quán)投資基金也是一待股份解禁就立刻減持，股份比例已經(jīng)從上市初的7.5%下降至0.8%。

在深交所互動(dòng)易平臺(tái)上，有投資者對(duì)公司10多名高管頻繁減持公司股份的行為表示了質(zhì)疑：“貴公司的高管頻繁減持，是否意味著他們不看好貴公司的發(fā)展？”對(duì)此疑問，贛鋒鋰業(yè)給予回復(fù)為：“企業(yè)上市后，部分管理人員出售點(diǎn)股票補(bǔ)貼家用，提高生活水平和質(zhì)量，是為了創(chuàng)造更好的生活和工作環(huán)境，以更多的精力投入到公司的經(jīng)營管理工作中去。目前，公司經(jīng)營管理層隊(duì)伍穩(wěn)定，齊心協(xié)力，剛剛制定了公司2013年和近五年發(fā)展規(guī)劃，對(duì)公司未來的發(fā)展充滿信心?！鳖H為諷刺的是，上述減持的高管之一黃學(xué)武，于2月28日發(fā)布公告稱“因個(gè)人身體原因申請(qǐng)辭去公司副總裁職務(wù)，將不在公司擔(dān)任其他任何職務(wù)?！?

而當(dāng)公司股價(jià)跌至歷史新低之際，公司又開始頻頻進(jìn)行“買股”的動(dòng)作。先是股權(quán)激勵(lì)，2012年6月，公司公布了上市來的首次股權(quán)激勵(lì)草案，行權(quán)條件以2011年度為基準(zhǔn)年，年均業(yè)績?cè)龇?5%左右，門檻甚低。更值得注意的是，公司激勵(lì)名單中包括了14名實(shí)際控制人的家族成員。這在此前諸多股權(quán)激勵(lì)方案中頗為罕見。以行權(quán)價(jià)13.11元計(jì)，該價(jià)格比公司股價(jià)歷史最低位15.42元還要便宜15%。

另一方面，此次增發(fā)的價(jià)位相對(duì)于其歷史股價(jià)而言也絕對(duì)是算得上“價(jià)廉物美”：僅為16.3元/股，相比歷史最低價(jià)只有5.7%的溢價(jià)。在認(rèn)購對(duì)象中，公司大股東李良彬承諾以現(xiàn)金、并按照與其他認(rèn)購對(duì)象相同的價(jià)格認(rèn)購公司本次非公開發(fā)行的股份，其認(rèn)購金額不低于4000萬元。雖然從表面上看是對(duì)本次募投項(xiàng)目前景的看好。但是另一方面來看，這難道不是變現(xiàn)的趁股價(jià)低迷之際“趁火打劫”嗎？這讓那些高價(jià)買入的小股民情何以堪呢？