22日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上發(fā)布要聞，通報(bào)德賽電池原總經(jīng)理馮大明內(nèi)幕交易，其中涉及申萬研究所。

德賽電池此前籌備重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。德賽電池內(nèi)部由時(shí)任總經(jīng)理的馮大明負(fù)責(zé)相關(guān)事宜，申銀萬國(guó)研究所為德賽電池提供財(cái)務(wù)顧問服務(wù)，申銀萬國(guó)研究所企業(yè)客戶部總經(jīng)理王文芳負(fù)責(zé)該項(xiàng)目，馮大明和王文芳將德賽電池資產(chǎn)重組內(nèi)幕消息泄露，構(gòu)成內(nèi)幕交易。

據(jù)理財(cái)周報(bào)記者了解，目前國(guó)內(nèi)提供財(cái)務(wù)顧問服務(wù)的研究所鮮有，申銀萬國(guó)和華泰聯(lián)合研究所是僅有的少數(shù)。一般來說，券商內(nèi)部提供財(cái)務(wù)顧問服務(wù)的多數(shù)是投行部門，研究所從事該項(xiàng)業(yè)務(wù)和投行相比有何差異，券商內(nèi)部如何避免研究所和投行的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)？

理財(cái)周報(bào)記者獲知，此前給企業(yè)提供財(cái)務(wù)顧問服務(wù)的主要是申萬研究所企業(yè)客戶部，而去年年底，該部門已被劃轉(zhuǎn)到總公司。

研究所在左，投行在右

2012年5月，證監(jiān)會(huì)對(duì)德賽電池原總經(jīng)理馮大明等人涉嫌利用內(nèi)幕信息交易“德賽電池”股票行為立案稽查，其中涉及到申萬研究所。

證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)信息顯示，從2010年下半年起，以馮大明為主的德賽電池管理團(tuán)隊(duì)開始與申銀萬國(guó)研究所接觸，籌備德賽電池重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。根據(jù)德賽電池相關(guān)重組公告，主要是德賽電池向惠州上陽(yáng)發(fā)行股份購(gòu)買其屬下三控股子公司即惠州市藍(lán)微電子有限公司、惠州市德賽電池有限公司和惠州市聚能電池有限公司各25%股權(quán)。

德賽電池內(nèi)部由馮大明負(fù)責(zé)相關(guān)事宜，申銀萬國(guó)研究所為德賽電池提供財(cái)務(wù)顧問服務(wù)，申銀萬國(guó)研究所企業(yè)客戶部總經(jīng)理王文芳負(fù)責(zé)該項(xiàng)目。2011年11月8日，德賽電池召開會(huì)議，討論項(xiàng)目計(jì)劃并成立了項(xiàng)目領(lǐng)導(dǎo)小組和工作小組，德賽電池重大資產(chǎn)重組的內(nèi)幕信息形成。

2011年11月至2012年1月，德賽電池開展了推動(dòng)公司重大資產(chǎn)重組的一系列工作。查看德賽電池此前的公告，2012年2月10日，德賽電池發(fā)布停牌公告，表示正在籌劃重大事項(xiàng)；2012年2月20日，德賽電池公告稱正在籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，此后多次發(fā)布停牌公告；2012年3月26日，德賽電池公告終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)并復(fù)牌交易。

證監(jiān)會(huì)信息顯示，2011年11－12月，馮大明伙同相關(guān)人員謝暉利用新開立的劉某、張某證券賬戶以及借用的李某、車某證券賬戶，合計(jì)買入“德賽電池”股票200余萬股，買入金額4500余萬元。2012年4－7月陸續(xù)賣出股票，實(shí)際獲利1800余萬元。

而王文芳是為德賽電池重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目提供財(cái)務(wù)顧問服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目負(fù)責(zé)人，掌握德賽電池重組再融資項(xiàng)目的進(jìn)展情況和重大事項(xiàng)，為內(nèi)幕信息知情人。徐雙全與王文芳為大學(xué)同學(xué)。德賽電池股票停牌前，王文芳涉嫌將該內(nèi)幕信息泄露給徐雙全。2012年2月6-8日，徐雙全利用其控制的徐雙全、陳某、唐某、徐某賬戶買入“德賽電池”股票62余萬股，買入金額1300余萬元。2012年6月賣出股票，實(shí)際獲利700余萬元。

2004年，德賽電池曾實(shí)施過一次資產(chǎn)重組，當(dāng)時(shí)合作的中介機(jī)構(gòu)是國(guó)泰君安，而這次是申銀萬國(guó)研究所。一般來說，給企業(yè)提供財(cái)務(wù)咨詢顧問的是券商的投行部門，鮮有研究所。申銀萬國(guó)研究所是國(guó)內(nèi)最早開展此業(yè)務(wù)的券商研究所，也是國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家之一。

“終止的這次資產(chǎn)重組最先是申銀萬國(guó)研究所先介入，后來還有申萬的投行參與。”德賽電池董秘告訴記者，對(duì)于當(dāng)時(shí)選取中介機(jī)構(gòu)的過程，她表示很復(fù)雜不方便講述。

與投行搶生意被整肅

2004年1月，由研究所擔(dān)綱財(cái)務(wù)顧問的浙江精工鋼結(jié)構(gòu)建設(shè)集團(tuán)有限公司發(fā)布要約收購(gòu)報(bào)告書摘要，對(duì)安徽長(zhǎng)江農(nóng)業(yè)裝備股份有限公司進(jìn)行要約收購(gòu)，從而成為中國(guó)證券市場(chǎng)第五家、上海證券市場(chǎng)第四家進(jìn)行要約收購(gòu)的并購(gòu)案例。該并購(gòu)案例，引起了市場(chǎng)對(duì)申銀萬國(guó)研究所提供財(cái)務(wù)顧問服務(wù)的關(guān)注。

實(shí)際上從1998年，申萬研究所就開始從事財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)，購(gòu)并業(yè)務(wù)從1998年的“南通機(jī)床”重組和1999年“銀基發(fā)展”重組就已經(jīng)開始了。

此前申萬研究所相關(guān)管理人員在接受采訪時(shí)，曾表示研究所著眼于國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性重組和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的大背景，非?？春秘?cái)務(wù)顧問市場(chǎng)，2001年底成立了財(cái)務(wù)顧問部開始有規(guī)模地拓展這一市場(chǎng)。

財(cái)務(wù)顧問是指金融中介機(jī)構(gòu)，根據(jù)客戶需要，站在客戶的角度為客戶的投融資、資本運(yùn)作、資產(chǎn)及債務(wù)重組、財(cái)務(wù)管理、發(fā)展戰(zhàn)略等活動(dòng)提供的咨詢、分析、方案設(shè)計(jì)等服務(wù)。據(jù)了解,目前財(cái)務(wù)顧問的工作職責(zé)雖有原則性規(guī)定,但對(duì)具體工作內(nèi)容、工作方式和工作要求缺乏具體實(shí)施細(xì)則。

一曾擔(dān)任國(guó)內(nèi)大型券商研究所所長(zhǎng)人士告訴記者，據(jù)他所知，目前國(guó)內(nèi)可以提供財(cái)務(wù)顧問服務(wù)的研究所有申銀萬國(guó)研究所和此前的華泰聯(lián)合，“哪些可以從事財(cái)務(wù)顧問，這塊政策沒有明確的規(guī)定?！?

“現(xiàn)在研究所的賣方業(yè)務(wù)還顧不過來，沒精力從事財(cái)務(wù)顧問服務(wù)。”國(guó)內(nèi)一上市券商研究所所長(zhǎng)說道。

“申萬研究所研究水平有很高的知名度，它們做財(cái)務(wù)顧問，有強(qiáng)有力的研究支持，同時(shí)潛在的客戶網(wǎng)絡(luò)中，都是財(cái)務(wù)顧問發(fā)展的重要資源。

不幸的是，德賽電池此次內(nèi)幕交易，申萬研究所人員不幸卷入其中。理財(cái)周報(bào)撥通申萬研究所涉嫌人員企業(yè)客戶部負(fù)責(zé)人王文芳和申萬研究所總經(jīng)理陳曉升手機(jī)，均未接通。

“研究所擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問，等于和投行搶生意啊，有區(qū)別嗎？”一接近申萬的業(yè)內(nèi)人士說道。

滬上一大型券商投行人士說道，“研究所的財(cái)務(wù)顧問主要是提供報(bào)告分析，投行的財(cái)務(wù)顧問是怎么做方案，怎么開會(huì)，怎么討論以及和各方監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通等。”

“研究所和投行做財(cái)務(wù)顧問差異在于，雙方背后支持的力量不一樣。申萬研究所企業(yè)客戶部的服務(wù)對(duì)象主要是上市公司，圍繞上市公司提供市值管理等服務(wù)。該業(yè)務(wù)和總公司投行有重疊，去年年底研究所已經(jīng)把企業(yè)客戶中心劃轉(zhuǎn)到總公司去了?！币恢槿耸客嘎?。