事件

昨日美股燃料電池企業(yè)Ballard Power System 公告2013年4季度和全年財(cái)報(bào)，單季度EPS -0.02美元，超出此前市場(chǎng)預(yù)期的-0.04美元，帶動(dòng)相關(guān)燃料電池股BLDP、PLUG、FCEL、HYGS 等大幅上漲；

評(píng)論

Ballard EBITDA轉(zhuǎn)正：2013年Ballard 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6125萬美元，同比增長(zhǎng)40%，毛利率上升10個(gè)百分點(diǎn)至27.4%，全年凈虧損1904萬美元，相比于2012年減虧2300萬美元，其中2013年4季度，公司的毛利率水平已經(jīng)提升至34%，EBITDA 首次實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，單季度凈虧損減少至227萬美元，我們認(rèn)為在Plug Power 訂單的拉動(dòng)以及燃料電池汽車商業(yè)化臨近的情況下，Ballard 在2014年有較大的概率實(shí)現(xiàn)盈虧平衡；

燃料電池技術(shù)已經(jīng)成熟，供應(yīng)鏈體系逐步完善：過去幾年豐田、現(xiàn)代等汽車企業(yè)數(shù)億美金的持續(xù)投入，已經(jīng)建立了完整的供應(yīng)鏈體系，行業(yè)調(diào)研反饋全球燃料電池供應(yīng)鏈的成熟度已經(jīng)達(dá)到6-7成，汽車企業(yè)對(duì)于燃料電池的應(yīng)用從頂層系統(tǒng)設(shè)計(jì)到底層原子層面的原理驗(yàn)證都已逐步成熟，早期困擾燃料電池汽車實(shí)用化的三大課題：耐久性、低溫工作及低成本化中前兩個(gè)課題已經(jīng)解決，過去3-4年系統(tǒng)成本已經(jīng)下降50%以上至1000美元/KW，后面是從技術(shù)成熟到工藝成熟的階段，日韓會(huì)成為燃料電池率先商業(yè)化的地區(qū)，隨著產(chǎn)業(yè)化的推進(jìn)低成本問題也將逐步得到解決；

質(zhì)子交換膜燃料電池是目前最成熟的技術(shù)路徑，最高的壽命已經(jīng)到60000小時(shí)，小汽車應(yīng)用壽命到5000小時(shí)，大巴車已經(jīng)完成12000小時(shí)驗(yàn)證，滿足10年使用壽命的設(shè)計(jì)，針對(duì)各種環(huán)境的測(cè)試也得到驗(yàn)證，豐田在魁北克地區(qū)已經(jīng)有20輛車完成零下30度的測(cè)試；

商業(yè)化并不遙遠(yuǎn)，2015燃料電池汽車有望量產(chǎn)：燃料電池的應(yīng)用領(lǐng)域包括固定式電站、新能源汽車、家用熱電聯(lián)產(chǎn)、便攜式電源等，2013年全球出貨量達(dá)到215MW，2015年豐田和現(xiàn)代率先推出燃料電池量產(chǎn)車型將成為行業(yè)的最大推動(dòng)因素；

根據(jù)我們對(duì)日本松下的調(diào)研，家用燃料電池系統(tǒng)日本全國(guó)已在運(yùn)6.5萬臺(tái)，2013年年銷售規(guī)模接近3萬臺(tái)，市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到6-7億美元，2014年新的家用燃料電池系統(tǒng)價(jià)格下降25%，銷量有望同比增長(zhǎng)50%-60%；