全球最大鋯礦公司ＩＬＵＫＡ宣布，將從２０１６年４月１６日起，停止其位于澳大利亞的Ｊａｃｉｎｔｈ－Ａｍｂｒｏｓｉａ礦山采選活動(dòng)１８－２４個(gè)月，具體的停產(chǎn)時(shí)間將根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行調(diào)整。

全球最大鋯礦山停產(chǎn)，產(chǎn)能占全球產(chǎn)量的２３％。

２０１４年全球鋯金屬產(chǎn)量為１１０萬(wàn)噸，ＩＬＵＫＡ占據(jù)３２％份額，約３５．２萬(wàn)噸，其所屬的Ｊ－Ａ礦山為全球最大的鋯礦山，產(chǎn)能２５萬(wàn)噸／年，占全球鋯金屬產(chǎn)量的２３％。公司位于南澳的ＷＲＰ礦山開(kāi)采于２０１５年３月停止，并已公布其美國(guó)Ｖｉｒｇｉｎｉａ的鋯礦山將在２０１６年閑置，預(yù)計(jì)ＩＬＵＫＡ在２０１６年將僅剩ＴｕｔｕｎｕｐＳｏｕｔｈ礦開(kāi)采鋯礦，大部分產(chǎn)品將通過(guò)庫(kù)存對(duì)外銷售。預(yù)計(jì)２０１６年ＩＬＵＫＡ將有４２．５萬(wàn)噸的鋯金屬產(chǎn)能閑置，約占全球產(chǎn)量的３９％。

兩大原因刺激去庫(kù)存。公司做出停產(chǎn)決定，基于兩大原因：

１．鋯礦價(jià)格低迷。根據(jù)百川資訊，國(guó)內(nèi)鋯英砂２０１５年下半年均價(jià)７７２１元／噸，年初以來(lái)均價(jià)７２６０元／噸，２０１５年均價(jià)較２０１４年均價(jià)下跌４．４％，近期價(jià)格同比下跌８．１％。ＩＬＵＫＡ披露２０１５年其鋯礦出廠均價(jià)為９８６美元／噸，２０１４年均價(jià)為１０３３美元／噸，同比下跌４．６％，公司歷史鋯礦最高均價(jià)為２０８０美元／噸（２０１２年），２０１５年鋯礦價(jià)格已從高位下跌５２．６％。全球鋯需求從２００８年的１２４萬(wàn)噸下滑到２０１３年的１００萬(wàn)噸，鋯需求份額最大的行業(yè)為與房地產(chǎn)緊密相關(guān)的陶瓷行業(yè)，中國(guó)鋯需求約占全球需求的近５０％，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速的放緩在一定程度上拖累鋯需求的增長(zhǎng)，并影響鋯礦價(jià)格。

２．公司庫(kù)存高企。２０１５年公司庫(kù)存８．１２億美元，同比增長(zhǎng)０．０１６億，庫(kù)存已連續(xù)３年超過(guò)７億美元（公司２０１５年產(chǎn)品營(yíng)收８．１９億美元），產(chǎn)品積壓?jiǎn)栴}較為嚴(yán)重。以公司近６年產(chǎn)品銷量占比估計(jì)庫(kù)存占比（不考慮鈦鐵礦石），并用最近一年的銷售價(jià)格計(jì)算，公司鋯金屬庫(kù)存約４７．９９萬(wàn)噸，滯銷壓力較大。

通過(guò)停產(chǎn)決定，ＩＬＵＫＡ將能夠：１）減少生產(chǎn)成本（公司預(yù)計(jì)減少生產(chǎn)成本０．９５億美元），改善現(xiàn)金流（預(yù)計(jì)減少０．４３億美元現(xiàn)金成本），降低庫(kù)存，減輕積貨壓力。２）調(diào)節(jié)市場(chǎng)供需，刺激價(jià)格上漲。Ｊ－Ａ礦山雖然停產(chǎn)，但仍能正常出貨，目前產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格仍在公司生產(chǎn)成本線之上，公司可以繼續(xù)銷售并加工庫(kù)存產(chǎn)品，改善市場(chǎng)動(dòng)態(tài)需求，待市場(chǎng)復(fù)蘇后復(fù)產(chǎn)。

關(guān)注鋯價(jià)反彈。

雖然ＩＬＵＫＡ礦山停產(chǎn)，但其高庫(kù)存導(dǎo)致行業(yè)供給不會(huì)大量下滑，公司可能通過(guò)動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)庫(kù)存出貨量，引導(dǎo)供需格局。我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鋯英砂價(jià)格將有小幅上漲，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)鋯業(yè)龍頭東方鋯業(yè)，以及近期涉足鋯產(chǎn)業(yè)（收購(gòu)文盛新材）的盛和資源。

風(fēng)險(xiǎn)提示：鋯礦價(jià)格繼續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)