貴州振華紅云電子有限公司 由中國振華出資組建的國有獨(dú)資企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為壓電蜂鳴片及器件、氧化鋅避雷器、瓷介電容器等生產(chǎn)銷售，被貴州省認(rèn)定為“省級企業(yè)技術(shù)中心”，被貴陽市認(rèn)定為“壓電陶瓷工程技術(shù)中心”。

貴州振華群英電器有限公司 國家微型密封電磁繼電器和航空航天用接觸器研制、生產(chǎn)的核心企業(yè)?！劳卸嗄隇閲矣詈绞聵I(yè)和國防重點(diǎn)工程配套建立的雄厚科研實(shí)力，積極開拓高端民用配套市常開發(fā)的汽車?yán)^電器、直流接觸器和電力繼電器等產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于汽車自動控制、通信電源、電力控制智能化等領(lǐng)域，憑借產(chǎn)品技術(shù)性能高、品質(zhì)穩(wěn)定的優(yōu)勢，市場得到了快速的發(fā)展。

貴州振華華聯(lián)電子有限公司 電子元器件和控制組件，兼營無線電專用儀器儀表和電子零部件加工。

中國振華集團(tuán)新天動力有限公司 工業(yè)用氣體、煤化工制品的生產(chǎn)經(jīng)營；二、三類機(jī)電產(chǎn)品、氣瓶檢驗(yàn)修理，管線設(shè)備安裝、非標(biāo)設(shè)備、水暖器材、儀器儀表的批零兼營，普通貨運(yùn)。

從預(yù)案來看，公司此次計(jì)劃投入的幾個擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目也并不以這些收購企業(yè)為實(shí)施主體，那么這些企業(yè)收購進(jìn)來后，對公司的業(yè)務(wù)發(fā)展有何貢獻(xiàn)？未來這些企業(yè)的發(fā)展是怎樣規(guī)劃的？與公司的現(xiàn)有業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)和專業(yè)化整合怎樣實(shí)現(xiàn)？公司應(yīng)當(dāng)給投資者講得更明白。

擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)品優(yōu)勢不清

本次非公開發(fā)行募集資金總額擬不超過100,860.92萬元，其中，募集的現(xiàn)金擬投資于疊層片式電感器產(chǎn)能提升技術(shù)改造項(xiàng)目、有機(jī)及底面電極片式鉭電容器生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、片式薄膜電阻生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目和鋰離子動力電池生產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目等四個項(xiàng)目及補(bǔ)充營運(yùn)資金。

電阻、電容、電感元器件都屬于被動電子元器件，被廣泛應(yīng)用于信息、通訊及消費(fèi)電子等三大類電子產(chǎn)品。行業(yè)資料顯示，新型片式電子元器件體現(xiàn)了當(dāng)代和今后電子元器件向高頻化、片式化、微型化、薄型化，低功耗，響應(yīng)速率快、高分辨率、高精度、高功率、多功能、組件化、復(fù)合化、模塊化和智能化等發(fā)展趨勢。據(jù)了解，在電感器件方面，隨著移動終端的輕悲，要求元件尺寸、高度越來越小，而Q值、精度、可靠性越來越高，體積小意味著難度越來越大，毛利率越小越高。

以上市公司順絡(luò)電子為例，該公司是國內(nèi)首家生產(chǎn)0603尺寸片式電感的企業(yè)，隨著0402成為智能手機(jī)應(yīng)用的主流，目前中低端智能手機(jī)基本采用0402，預(yù)期公司0402放量迅速，券商推測將占到片式疊層電感的30%~40%，在2013年占比將進(jìn)一步提高。高端手機(jī)現(xiàn)在多采用0201電感，公司目前仍是國內(nèi)唯一能做0201電感的企業(yè)，0201比0402的毛利率要高許多，券商預(yù)期公司0201電感的占比會越來越高。

而我們在振華科技的《非公開發(fā)行股票預(yù)案》和《非公開發(fā)行股票募集資金使用可行性分析》中，只看到對行業(yè)趨勢的大略分析，而對具體項(xiàng)目的技術(shù)儲備、生產(chǎn)水平、營銷渠道等，都缺乏相應(yīng)的介紹，讓投資者無從判斷這些項(xiàng)目的技術(shù)水平和市場前景。

鋰電池核心競爭力何在

振華科技此次募集的部分資金將投向“鋰離子動力電池生產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”，項(xiàng)目實(shí)施主體為公司子公司——東莞市振華新能源科技有限公司（以下簡稱振華新能源公司）。

自從振華科技2010年5月涉足鋰電池產(chǎn)業(yè)以來，公司在鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上的核心優(yōu)勢一直并不突出。行業(yè)報告顯示，目前鋰電池行業(yè)仍處在持續(xù)的技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)變動中。從產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分環(huán)節(jié)來看，“礦產(chǎn)品—碳酸鋰—正極材料—負(fù)極材料—電解質(zhì)和電解液—鋰電池隔膜”整條產(chǎn)業(yè)鏈從上游到下游各個關(guān)鍵環(huán)節(jié)的競爭格局均存在一定的變化，，這些調(diào)整一定程度上決定了未來行業(yè)演進(jìn)態(tài)勢。

目前A股市場上的鋰電池概念股，具有各自的專注領(lǐng)域和優(yōu)勢長項(xiàng)，如天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)專注于碳酸鋰、當(dāng)升科技和杉杉股份專注于正負(fù)極材料、江蘇國泰和新宙邦專注于電解液、多氟多和九九久專注于六氟磷酸鋰的開發(fā)、滄州明珠和南洋科技專注于隔膜材料，等等。

而振華科技當(dāng)初宣布的計(jì)劃是，用2-3年的時間，在電動自行車、輕型電動車和電動工具市場上取得實(shí)質(zhì)性的突破，形成穩(wěn)定的業(yè)務(wù)規(guī)模和一只完整的動力電池產(chǎn)業(yè)團(tuán)隊(duì)，為下一階段的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張奠定堅(jiān)實(shí)的基矗不知公司在產(chǎn)業(yè)鏈上目前有何建樹？抑或僅僅是向供應(yīng)商采購各種原料元件進(jìn)行組裝呢？

另外，在振華科技的2012年半年報中，公司披露：為加快振華新能源公司發(fā)展，經(jīng)公司第五屆董事會第二十三次會議審議通過，投資2970 萬元對振華新能源公司進(jìn)行增資擴(kuò)股，該項(xiàng)目總投資3000萬元，增資擴(kuò)股資金用于振華新能源公司動力電池生產(chǎn)線項(xiàng)目建設(shè)，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目2012年4 季度可建成投產(chǎn)。

迄今為止，我們并沒有看到動力電池生產(chǎn)線項(xiàng)目建成投產(chǎn)的公告，不知是何原因？

振華科技作為是國內(nèi)較早從事電子元器件生產(chǎn)的企業(yè)之一，經(jīng)過幾十年的發(fā)展，已成為國內(nèi)具有較強(qiáng)實(shí)力的產(chǎn)品品種最多、配套能力較強(qiáng)的電子元器件研發(fā)和制造企業(yè)，在軍用電子元器件領(lǐng)域具有較高的影響力。在中國電子(CEC)入主之后，市場更是對企業(yè)的未來發(fā)展充滿期待，甚至有機(jī)構(gòu)猜想，由于振華科技是目前在CEC旗下公司中軍工元器件最強(qiáng)最的子公司，CEC是否會通過將其軍工資產(chǎn)注入到振華這個平臺中來將其軍工行業(yè)做強(qiáng)、做大，尤其值得關(guān)注。但是從這次的非公開發(fā)行預(yù)案來看，公司似乎沒有形成明確的競爭戰(zhàn)略，讓投資者無從判斷公司未來的發(fā)展前景。