比亞迪(45.84, 4.17, 10.01%)新車強勢來襲。2014年比亞迪累計銷售新能源汽車2.1萬輛，其中秦銷售1.5萬輛，K9銷售2533輛，E6銷售3560輛，騰勢銷售132輛。2015年比亞迪將再度力推四款插混新作，唐(Q1，中型SUV)、商(Q2、MPV)、宋(Q3、緊湊型SUV)、元(Q4、小型SUV)有望逐季上市。另外宋和元的同型燃油版車型S3和S1也有望同步上市。受益于四款新車加入，比亞迪新能源汽車陣營將極大豐富，有效覆蓋主流產(chǎn)品線。

　　比亞迪動力電池產(chǎn)能大幅提升。全新動力電池工廠(坪山)已于2014年10月正式投產(chǎn)，設(shè)計產(chǎn)能6.5Gwh，相當于老工廠(惠州)產(chǎn)能的4倍。隨著新工廠產(chǎn)能爬升，制約公司新能源汽車放量的電池瓶頸有望逐步解除。公司在新能源汽車領(lǐng)域品牌優(yōu)勢明顯，產(chǎn)品陣營強大，未來銷量有望繼續(xù)保持快速增長。

　　公司隔膜業(yè)務(wù)彈性十足。公司是比亞迪動力電池產(chǎn)業(yè)鏈的核心供應(yīng)商之一，干法隔膜已應(yīng)用于K9、E6、騰勢等車型，預(yù)計目前配套比重接近50%。2014年上述三款車型銷量合計達到6225輛，預(yù)計隔膜需求超過2400萬平米。2015年K9、E6、騰勢三款車型銷量有望達到1.5萬輛，相當于2014年的2.5倍，預(yù)計隔膜需求超過8100萬平米，相當于2014年的3.4倍。受益于下游終端車型銷售放量，公司隔膜持續(xù)供不應(yīng)求，業(yè)績增長彈性十足。

　　投資建議。2015年國內(nèi)新能源汽車推廣力度加大，隔膜行業(yè)壁壘較高，公司彈性巨大，未來成長空間廣闊。預(yù)測公司2015、2016年EPS分別為0.65元、0.80元，對應(yīng)2015年2月13日收盤價PE分別為30倍、24倍。維持買入評級，預(yù)測未來6個月目標價為26元，對應(yīng)2015年P(guān)E為40倍。

　　風險提示。新能源汽車推廣低于預(yù)期。