中資企業(yè)海外并購好像總會遇到種種意想不到的困難和阻礙?？山?jīng)過3天19輪競標(biāo)，美國豪華插電式混合動力跑車制造商菲斯克（Fisker Automotive）近日表示，中國最大汽車零部件制造商萬向集團(tuán)擊敗了我國香港首富之子、菲斯克長期投資者李澤楷旗下的混合動力技術(shù)控股有限公司，在競拍其破產(chǎn)資產(chǎn)中勝出。

菲斯克生產(chǎn)的卡瑪插電式混合動力跑車，在美國市場售價高達(dá)10萬美元，銷量一直不理想。美國能源部曾為菲斯克提供5.29億美元貸款，希望能吸引民間資金的支持，推動節(jié)能汽車的發(fā)展。但因其經(jīng)營不佳，支出無度、產(chǎn)品質(zhì)量以及設(shè)計(jì)失誤等問題，菲斯克迅速耗盡了老本。去年11月，李澤楷組成的財(cái)團(tuán)以2500萬美元購入菲斯克欠美國政府的未償貸款，并計(jì)劃購入該電動汽車廠商的余下資產(chǎn)。本來李澤楷的關(guān)聯(lián)公司可以相對輕松獲得菲斯克所有權(quán)，可就在李澤楷得手前夕，萬向集團(tuán)提交了申購文件，并提出2472.5萬美元的初步收購報(bào)價，還表示將承擔(dān)菲斯克的部分債務(wù)。

菲斯克的債權(quán)人之所以邀請萬向集團(tuán)競購菲斯克，倒并不是借此迫使李澤楷方面提高出價，債權(quán)人的目的是推動拍賣程序，讓申購者為獲得菲斯克的資產(chǎn)而面對面競爭。

果然，萬向提出申購之后，李澤楷方面出價上調(diào)了100萬美元。但是，李澤楷準(zhǔn)備利用他所購入的欠美國政府的未償還貸款中的一部分作為“信貸報(bào)價”來購買，而并非使用現(xiàn)金，這樣一來，其他債權(quán)人差不多就一無所有了。如此對比下來，萬向收購菲斯克的成功率就變得很大了。

可在萬向提出申購之后，菲斯克向法院提出不愿賣給中國萬向集團(tuán)，稱萬向?qū)ζ涞归]負(fù)有責(zé)任。只是菲斯克提出的理由是不充分的。依據(jù)是：首先，菲斯克認(rèn)為萬向?qū)ζ涞归]負(fù)有責(zé)任，是指萬向收購美國電池企業(yè)A123Systems后，切斷了對菲斯克的供應(yīng)。事實(shí)上，萬向收購A123數(shù)月之前，菲斯克就已為節(jié)約現(xiàn)金而進(jìn)入停工狀態(tài)了。其次，菲斯克自資不抵債后，其真正的所有人很難再說是其公司本身了，真正的所有人應(yīng)該是債權(quán)人。而萬向收購菲斯克，能更好地保障債權(quán)人的利益。第三，菲斯克是美國能源部綠色能源貸款的對象，有人擔(dān)心美國監(jiān)管方會擔(dān)心敏感技術(shù)落在中方手里。其實(shí)，萬向在此之前已成功收購?fù)瑯邮敲绹茉床烤G色能源貸款對象的電池企業(yè)A123。作為商業(yè)技術(shù)的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)，美國監(jiān)管方應(yīng)該不會有太多擔(dān)心。也正因?yàn)槿f向既收購了A123，又有意收購菲斯特，表明了有意在美發(fā)展新能源汽車。所以也就有了第四條理由：萬向不像李澤楷方面只在言語上承諾，而是從市場運(yùn)作上保證在成功收購之后能讓菲斯克更好地運(yùn)作發(fā)展。

足見，萬向集團(tuán)最終成功收購菲斯特，絕非僅僅是運(yùn)氣好或者財(cái)大氣粗。雖然，萬向集團(tuán)最后出資收購成功菲斯克的價格比他們初始收購報(bào)價高出了近6倍，但是他們是有備而來的。既不隨意報(bào)高價，也不躲避風(fēng)險(xiǎn)。通過競拍高價收購菲斯特，萬向可以為所屬的A123配套；也能以資本換技術(shù)，實(shí)現(xiàn)動力鋰電池技術(shù)的儲備，快速整合電動汽車整車制造技術(shù)；還可獲得與特斯拉[微博]齊名的電動車品牌。

如此看來，萬向集團(tuán)收購菲斯克，可以視作中資企業(yè)海外并購的成功案例。

現(xiàn)在中國海外并購的總額越來越高，并正在成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個新增長點(diǎn)。但國企在外并購失敗案例太多。習(xí)慣性思維往往認(rèn)為，歐美生怕中資打入他們內(nèi)部，掌控他們的經(jīng)濟(jì)要害，進(jìn)而百般阻撓。實(shí)際上，國企海外并購?fù)鶊?bào)價很高，被收購的海外企業(yè)股東投票同意收購，而出資的國企中小股東往往反對收購，最后海外監(jiān)管方不同意。問題就是出在國企報(bào)價過高，違反了市場規(guī)則，那才是發(fā)達(dá)國家的市場監(jiān)管方最擔(dān)心的事。

比較起來，中資民企尊重市場法則，專注于財(cái)務(wù)回報(bào)，海外并購成功率自然就比國企高許多。之前，王健林的萬達(dá)收購美國院線AMC、郭廣昌的復(fù)星收購希臘珠寶商Folli Follie等都已獲得了很好的回報(bào)。這次，魯冠球的萬向集團(tuán)收購菲斯克，相信也會有不錯的回報(bào)。