1.新政策有望推動(dòng)汽車銷量回暖，行業(yè)投資機(jī)會(huì)來臨（中銀證券）

1月28日，發(fā)改委等十部門印發(fā)《進(jìn)一步優(yōu)化供給推動(dòng)消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)促進(jìn)形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)施方案（2019年）》，提出多措并舉促進(jìn)汽車消費(fèi)，更好滿足居民出行需要。

中銀證券認(rèn)為，政策鼓勵(lì)汽車更新需求，有望推動(dòng)汽車銷量逐步回暖。公安部最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底全國(guó)汽車保有量達(dá)2.4億輛，比2017年增加2285萬輛，增長(zhǎng)10.51%?？紤]到一般汽車使用周期10～15年，每年的存量更新市場(chǎng)高達(dá)1600～2400萬輛。目前整車企業(yè)主動(dòng)去庫(kù)存，鼓勵(lì)老舊汽車報(bào)廢更新等政策有望刺激更新需求，推動(dòng)汽車銷量逐步回暖。

中銀證券認(rèn)為，政策促進(jìn)農(nóng)村汽車更新?lián)Q代，利好自主品牌銷售。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，受小排量購(gòu)置稅優(yōu)惠退出等因素影響，2018年1～1.6L乘用車銷量下降8.4%，降幅高于行業(yè)的4.1%；其中預(yù)計(jì)影響較大的是自主及美系，2018年市場(chǎng)份額均下降了1.8個(gè)百分點(diǎn)。補(bǔ)貼農(nóng)村居民購(gòu)買輕卡及小排量乘用車，有望刺激農(nóng)村汽車消費(fèi)回暖，利好自主品牌銷售。

其次，政策優(yōu)化了新能源汽車補(bǔ)貼結(jié)構(gòu)，利好技術(shù)優(yōu)勢(shì)企業(yè)。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2018年新能源汽車銷量125.6萬輛，同比增長(zhǎng)61.7%，保持高速增長(zhǎng)。在雙積分、差別化通行等政策支持下，新能源汽車銷量有望保持高速增長(zhǎng)，中銀證券預(yù)計(jì)2019年銷量有望達(dá)到160萬輛。補(bǔ)貼政策扶優(yōu)扶強(qiáng)，優(yōu)化新能源汽車補(bǔ)貼結(jié)構(gòu)，將利于技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)的頭部企業(yè)發(fā)展。

再次，政策推進(jìn)放寬進(jìn)城限制范圍，利好皮卡銷量增長(zhǎng)。據(jù)媒體報(bào)道，2018年國(guó)內(nèi)皮卡銷量突破44萬輛，創(chuàng)造歷史最好成績(jī)；其中長(zhǎng)城汽車、江鈴汽車分別銷售13.8萬和7.3萬輛，位居國(guó)內(nèi)前二。穩(wěn)步推進(jìn)放寬皮卡車進(jìn)城限制范圍后，國(guó)內(nèi)皮卡銷量有望再上臺(tái)階，利好相關(guān)皮卡企業(yè)。

最后，二手車稅費(fèi)降低及政策支持，發(fā)展前景良好。據(jù)中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)報(bào)道，2018年全國(guó)累計(jì)完成交易二手車1382.2萬輛，同比增長(zhǎng)11.5%，交易金額為8603.6億元。近期，二手車市場(chǎng)增速有所減緩，但仍遠(yuǎn)高于行業(yè)增速。我國(guó)二手車與新車銷量比值僅有0.5，遠(yuǎn)低于國(guó)際水平，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)存在巨大發(fā)展空間。本次稅費(fèi)降低有望促進(jìn)二手車銷售，后續(xù)全額征收改增值征收等政策有望陸續(xù)出臺(tái)，二手車銷售有望迎來持續(xù)快速發(fā)展，利好相關(guān)經(jīng)銷商。

總體而言，中銀證券認(rèn)為，汽車消費(fèi)促進(jìn)政策有望推動(dòng)銷量回暖，帶來汽車板塊投資機(jī)會(huì)。整車重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)安汽車（000625.SZ）、長(zhǎng)城汽車（601633.SH）、比亞迪（002594.SZ）、上汽集團(tuán)（600104.SH）等，零部件關(guān)注繼峰股份（603997.SH）、華域汽車（600741.SH）、星宇股份（601799.SH）、保隆科技（603197.SH）等，銷售服務(wù)關(guān)注廣匯汽車（600297.SH）。

2.個(gè)稅改革保持食品消費(fèi)穩(wěn)定，把握行業(yè)龍頭投資機(jī)會(huì)（華融證券）

食品飲料行業(yè)2018年下跌20.37%，排名第4位，跑贏滬深300指數(shù)4.94個(gè)百分點(diǎn)。在市場(chǎng)低迷的背景下，防御性凸顯。

華融證券認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速放緩將影響居民收入，從而影響消費(fèi)，但2019年在個(gè)稅改革等政策對(duì)沖下，消費(fèi)有望保持穩(wěn)定。2019年食品類消費(fèi)需求略微下降，但因食品具有必須消費(fèi)品特征，預(yù)計(jì)行業(yè)增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)定，部分護(hù)城河較寬、份額較大的龍頭企業(yè)往往具有較強(qiáng)的抗周期性。

白酒消費(fèi)結(jié)構(gòu)以大眾消費(fèi)和商務(wù)消費(fèi)為主，兩者又與宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，因而具有一定的周期性。從周期角度看，白酒當(dāng)前已進(jìn)入下行周期，華融證券預(yù)計(jì)2019年白酒行業(yè)總體增速開始放緩。此外，白酒內(nèi)部品牌分化依然延續(xù)，而具有品牌稀缺性、較寬護(hù)城河的標(biāo)的抗周期性較強(qiáng)。