路透社最近對基本金屬分析師展開的調(diào)查顯示，銅是最不被看好的金屬。曾經(jīng)的投資界寵兒，現(xiàn)在成為唯一一個預期平均價在今明兩年將低于2014年的金屬。即便是鉛，數(shù)月以來被遺棄在投資界的荒野里，同期的預期表現(xiàn)都要更好。分析師預計后者在今年下跌2.5%之后將在明年上漲7.1%。

　　類似的還有錫，由于預期的供應短缺沒有出現(xiàn)，價格上漲的預期再次落空。分析師預測今年錫將下跌，但明年將反彈。鎳、鋅和鋁被分析師看好，預計將不同程度的從長期的供應過剩轉(zhuǎn)向供應短缺，只不過轉(zhuǎn)變的速度不同。

　　若仔細的看一下調(diào)查結(jié)果就會發(fā)現(xiàn)，即便是最不被看好的銅，在中國經(jīng)濟放緩、供應激增和美元走強等一系列因素綜合作用下，其前景也幷沒有那么悲觀。這在很大程度上歸功于今年第一個月銅價就已經(jīng)崩潰，未來很難再比這個更糟了。目前倫敦金屬交易所期銅顯著低于6,372美元的預測中值，甚至低于最悲觀的高盛預測的5,542美元。

　　即使市場一致認為，銅價還將有一輪下跌，但分析師顯然期待著某種反彈來證明平均價高于當前的價格。同時明年的價格預測高于今年，預測中值為6,813美元，最悲觀的高盛預測5,825美元。

　　悲觀情緒減輕的原因在于銅市預期的供應過剩有所緩解。分析師預測今年供應過剩平均值為221,000噸，明年為200,000噸。去年10月調(diào)查顯示，分析師預測今年供應過剩350,000噸。這反映了全球一些大型礦企減產(chǎn)。

　　很明顯，今年1月銅價急劇下滑可能會導致已經(jīng)公布的礦山規(guī)劃大打折扣。同時對于一個2300萬噸的市場來說，20萬噸左右在統(tǒng)計誤差范圍內(nèi)。而且中國國家儲備局的任何購買行為也可以很輕松的解決掉20萬噸。

　　鉛和錫是另外兩種預期今年下跌的金屬，兩種金屬都曾經(jīng)讓市場預期落空。

　　幾年前，電動自行車讓鉛市歡呼雀躍。中國人對這種交通工具的喜愛將提高電池需求，隨之帶來鉛需求。事實確實如此，但是中國生產(chǎn)出足夠多的鉛和電池來滿足需求。過去幾年，被寄予厚望推動鉛市的中國一直是鉛的凈出口國，而非凈進口國。目前失望情緒還在縈繞在鉛市上方。

　　錫作為潛力股，一直令人失望。結(jié)構性供應短缺一直是理論上討論的問題，但現(xiàn)實中從沒出現(xiàn)。預期今年下跌3.4%反映了多頭情緒已經(jīng)消散。不過許多分析師都認為2016年價格將反彈，其中標準銀行最為樂觀，預測均價每噸28,000美元。

　　分析師看好的兩種金屬是鎳和鋅。這和上一年的情形相似，當時也是這兩種金屬獲得青睞。

　　鎳和鋅都面臨供應短缺的問題。對于鎳來說，自從印尼禁止出口以來，鎳供應的大頭就從供應端消失了；對于鋅來說，世界一些大型礦山關閉了。

　　遺憾的是，去年兩種金屬無一例外的辜負了分析師。

　　作為印尼鎳礦的替代，菲律賓供應意外上升。令人吃驚的是，一直依賴印尼鎳礦的中國鎳鐵廠家關閉數(shù)量也呈下降趨勢。反倒是以倫敦金屬交易所庫存形式表現(xiàn)的供應過剩在一直增加。

　　然而牛市的傳說進入新的一年。所有人都認為，只是時間問題，中國礦石庫存將會耗盡，鎳鐵廠家關閉在所難免。當然樂觀的情緒還是有所降溫，分析師平均預測今年上漲3.8%，明年隨著缺口擴大將上漲24.2%。

　　像鎳一樣，鋅也延續(xù)牛市預期。樂觀情緒的根源之一——Century礦出乎意料的從其老化的礦脈中開采出了更多的鋅礦，盡管如此，今年關閉是肯定的了。因此，分析師重申了他們對鋅上升潛力的信心。事實上，鋅以上漲6.2%的預測中值成為2015年倫敦金屬交易所核心金屬中最被看好的。14位分析師中只有一位——BMO資本市場預測不會出現(xiàn)供應短缺。

　　鋁市場不平衡為分析師帶來難題，目前倫敦金屬交易所基本價和實物溢價之間存在巨大的差距。北美市場每噸溢價500美元，幾乎相當于全部價格的四分之一。

　　因此，分析師平均預測今年倫敦鋁現(xiàn)金價格上漲3.7%反映了今年的某個時期溢價將達到頂峰。

　　鋁價到底如何變化是存在爭議的，但鋁供應缺口將在今明兩年擴大已經(jīng)達成共識。這將對價格構成支撐，但到底支撐哪個價格，很難說清。