六氟磷酸鋰與家電，兩個毫不相關的業(yè)務被廣東天際電器股份有限公司（下稱天際股份，002759.SZ）聯(lián)系到了一起。然而，此種業(yè)務模式下所形成的經(jīng)營業(yè)績或許很難令投資者滿意。

據(jù)該公司2020年業(yè)績預告顯示，其預計2020年營收同比減少約2.87%，歸母凈利潤同比下降81.52%-87.68%。《投資時報》研究員注意到，若按照天際股份此次業(yè)績預告來看，該公司營收及歸母凈利潤已經(jīng)連續(xù)三年處于下降通道。

除2020年歸母凈利潤大幅預降外，該公司加權平均凈資產(chǎn)收益率也呈現(xiàn)出大幅走低的態(tài)勢。公開數(shù)據(jù)顯示，其加權ROE已經(jīng)由2011年的32.86%大幅下降至2019年的1.04%，且2017年至2019年，該公司加權ROE算數(shù)平均值僅為1.39%，若以此來看，其股東權益報酬率已然呈現(xiàn)出大幅走低的趨勢。

與此同時，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，與滬深兩市市值相近的20家上市公司對比來看，2018年-2019年及2020年前三季度，該公司ROE分別為2.48%、1.06%、-1.64%，大大低于當期可比公司的中位值及平均值。

此外，需要注意的是，該公司持股5%以上的股東也在持續(xù)減持所持股份。據(jù)其最新公告顯示，天際股份持股5%以上股東常熟市新華化工有限公司（下稱新華化工）及常熟市新昊投資有限公司（下稱新昊投資）計劃減持該公司股份分別不超過880萬股、1523.89萬股。

大股東減持

近日，天際股份發(fā)布的關于股東減持股份計劃的預披露公告顯示，因資金安排需要，其持股5%以上股東新華化工及新昊投資計劃6個月內，以大宗交易、集中競價方式減持該公司股份分別不超過880萬股、1523.89萬股，占該公司總股份比例分別為2.19%、3.79%。

《投資時報》研究員留意到，此次減持預披露公告之前，新華化工及新昊投資分別持有該公司股份5541.73萬股、1523.89萬股，若按照公告中披露的減持股份上限數(shù)量來看，則此次減持完成后，新華化工持股比例將由13.78%下降至11.59%，新昊投資則不再持有該公司股份。

進一步分析來看，早在2016年，天際股份向新華化工及新昊投資分別發(fā)行8955.66萬股股份、3507.49萬股股份購買相關資產(chǎn)，發(fā)行價格為12.89元/股，此次上述兩家公司減持股份，均為天際股份發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金時所獲得的股份。

需要注意的是，這并不是新華化工及新昊投資第一次減持所持該公司股份。早在2019年12月11日，新昊投資即向天際股份出具《股份減持告知函》，計劃減持所持有的不超過400萬股該公司股份，占其總股本的比例約為0.99%。此次減持分別于2020年1月8日至1月20日、2020年5月20日至5月22日完成，按照當初10.68元/股及8元/股的減持均價計算來看，新昊投資本次減持共計套現(xiàn)4173.22萬元。

此次減持完成后不久，新昊投資于2020年7月17日再次表示，計劃減持所持該公司股份不超過600萬股。同時，新華化工也計劃減持不超過1800萬股。在這次減持安排中，新昊投資減持期間為2020年8月17日至11月24日，共計減持598.05萬股；新華化工減持期間為2020年9月11日至12月23日，合共減持897.55萬股。

預計2020年營收凈利雙降

天際股份主營業(yè)務涵蓋兩大板塊，分別為六氟磷酸鋰業(yè)務及小家電業(yè)務。數(shù)據(jù)顯示，2017年—2019年，其小家電營收占總營收的比例分別約為52.4%、50%及56.07%，由此可見，相較于六氟磷酸鋰業(yè)務營收占比來看，目前該公司小家電業(yè)務營收占比仍然處在較為主要的位置。

近日，天際股份發(fā)布了2020年度業(yè)績預告，預告顯示，該公司預計2020年實現(xiàn)營業(yè)收入75213.16萬元，同比減少約2.87%；預計實現(xiàn)歸母凈利潤400萬元-600萬元，同比大降81.52%-87.68%；預計扣非凈利潤虧損400萬元-200萬元，較2019年同期上升98.77%-99.38%。

可以看到，天際股份 2020年營收及歸母凈利潤同比增速均為負值，且其扣非凈利潤仍處于虧損的態(tài)勢。對此，該公司表示，“其一，2019年同期歸屬于上市公司股東的凈利潤中包含34969.16萬元公允價值變動收益及33784.02萬元商譽減值損失，由于該部分補償股份已于2019年7月回購并注銷，本報告期無此收益；其二，公司家電業(yè)務2020年度虧損，但六氟磷酸鋰業(yè)務實現(xiàn)盈利，合并后公司整體略有盈利”。

進一步分析來看，《投資時報》研究員通過查閱該公司近些年財務數(shù)據(jù)注意到，2015年—2019年，其扣非歸母凈利潤同比增速波動較大，且2018年及2019年連續(xù)兩年扣非歸母凈利潤呈現(xiàn)出虧損的態(tài)勢，合共虧損額高達6.41億元，而其2015年至2017年扣非歸母凈利潤合計僅為1.49億元，可以說，僅2018年及2019年扣非歸母凈利潤的虧損額就比2015年至2017年歸母凈利潤盈利額多出近5倍，這也凸顯出其盈利狀況已經(jīng)不容樂觀。

此外，需要注意的是，近幾年該公司毛利率整體處于下滑通道，已經(jīng)由2017年的39.72%下降至2019年的23.15%。其中，六氟磷酸鋰業(yè)務毛利率由55.11%大幅下滑至15.86%，降幅近40個百分點，小家電業(yè)務毛利率則呈現(xiàn)上升趨勢，由26.06%小幅上漲至28.6%。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，與同行業(yè)市值相近的20家上市公司相比來看，天際股份除2017年毛利率高于可比公司中位值及平均值外，2018年-2019年及2020年前三季度，該公司毛利率均明顯低于可比公司平均值及中位值，這也從側面反映出其主營業(yè)務盈利空間已經(jīng)有所收窄。