幾經(jīng)周折，由賈躍亭所創(chuàng)辦的電動(dòng)車(chē)初創(chuàng)公司法拉第未來(lái)（以下簡(jiǎn)稱FF）終于抓住機(jī)遇，取得了進(jìn)一步發(fā)展的機(jī)會(huì)。

該公司28日發(fā)布公告稱，已經(jīng)與“空白支票”公司Property Solutions Acquisition Corp.達(dá)成合并協(xié)議，將以34億美元的合并后估值在納斯達(dá)克交易所上市，預(yù)計(jì)在今年第二季度完成。

此外，吉利控股也于29日早間宣布，近日，浙江吉利控股集團(tuán)有限公司與美國(guó)共享智能出行生態(tài)系統(tǒng)公司Faraday Future簽署框架合作協(xié)議，雙方計(jì)劃在技術(shù)支持和工程服務(wù)領(lǐng)域展開(kāi)合作，并探討由吉利與富士康的合資公司提供代工服務(wù)的可能性。

同時(shí)作為財(cái)務(wù)投資人，吉利控股集團(tuán)還參與了Faraday Future SPAC上市的少量投資。

盡管關(guān)于交易的細(xì)節(jié)以及FF目前經(jīng)營(yíng)狀況的詳細(xì)信息并未對(duì)外公布，但與公告當(dāng)天同時(shí)發(fā)布的投資者路演文件，則已經(jīng)對(duì)外透露了許多關(guān)鍵信息。

騰訊新聞《潛望》通過(guò)對(duì)其中重要信息的提煉發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)F在通過(guò)與SPAC合并實(shí)現(xiàn)快速上市的同時(shí)，并沒(méi)有喪失對(duì)合并后公司的控制權(quán)，原有股東和通過(guò)債轉(zhuǎn)股的債權(quán)人仍持有大部分股權(quán)。與此同時(shí)，通過(guò)與吉利和珠海的合作，F(xiàn)F也對(duì)外解答了如何完成量產(chǎn)的問(wèn)題，后續(xù)的重點(diǎn)是FF能否順利完成這筆交易以及其所承諾的量產(chǎn)和銷(xiāo)售目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)，但在此之前，對(duì)于FF和創(chuàng)始人賈躍亭來(lái)說(shuō)，目前所能爭(zhēng)取到的這一份合并協(xié)議，無(wú)疑已經(jīng)是一個(gè)非常理想的結(jié)果。

合并后原股東和債權(quán)方仍占多數(shù)股份

路演文件顯示，F(xiàn)F與Property Solutions Acquisition Corp.（以下簡(jiǎn)稱PSAC）合并后估值為34億美元，剔除合并后公司獲得的7.48億美元現(xiàn)金，最終的企業(yè)價(jià)值（Enterprise Value）為26億美元。

文件顯示，合并交易將動(dòng)用PSAC信托中的2.3億美元現(xiàn)金以及來(lái)自于PIPE投資者所提供的7.75億美元現(xiàn)金，共計(jì)約11億美元進(jìn)行。PIPE投資者所提供的7.75億美元中，1.75億美元來(lái)自于“一家中國(guó)一線城市投資者”，并且“需要得到監(jiān)管批準(zhǔn)”，根據(jù)此前相關(guān)報(bào)道信息，此處所指的一線城市投資者大概率為珠海國(guó)資委。

而“空白支票”公司PSAC信托中的2.3億美元?jiǎng)t來(lái)自于其此前上市所募集的資金，騰訊新聞《潛望》查閱美國(guó)證券交易委員會(huì)相關(guān)文件顯示，PSAC于去年7月完成2.3億美元資金的上市募集，作為一家“空白支票”公司，其目的就是為了日后尋找合適的投資標(biāo)的進(jìn)行合并交易，并最終成為一家有實(shí)體業(yè)務(wù)的公司，F(xiàn)F正是這樣的標(biāo)的。

合并后的股份占比

從路演文件所披露的交易后股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，可以清楚地看到，F(xiàn)F原有股東以及債權(quán)人（通過(guò)債轉(zhuǎn)股），將在交易后繼續(xù)占有公司大部分股權(quán)，股權(quán)比例達(dá)到68.3%（原有股東占51.1%，原有債權(quán)人通過(guò)債轉(zhuǎn)股持有17.2%），此外，包括珠海國(guó)資委、吉利等PIPE投資者占有23%的股份，剩余8.7%的股份由PSAC的股東所持有。

受到這一利好消息的影響，當(dāng)天在納斯達(dá)克交易所上市交易的PSAC股價(jià)上漲近20%，市值已經(jīng)達(dá)到4.56億美元。

在公司治理結(jié)構(gòu)方面，合并后公司的董事會(huì)最終將由9人組成，包括5-6名獨(dú)立董事，目前已經(jīng)確定的董事會(huì)成員有來(lái)自財(cái)務(wù)咨詢顧問(wèn)公司RMG的 Philip Kassin，PSAC首席執(zhí)行官Jordan Vogel以及FF的首席執(zhí)行官Carsten Breitfeld，另外2名董事和4名獨(dú)立董事成員將由公司的管理層予以指定。

FF計(jì)劃重啟FF91項(xiàng)目 未來(lái)主要生產(chǎn)能力放在中國(guó)

上述合并交易對(duì)公司的估值，是基于對(duì)合并后公司未來(lái)業(yè)務(wù)的預(yù)期所做出的，根據(jù)路演文件顯示，交易預(yù)計(jì)2024年收入為105億美元，2024年預(yù)期息稅攤銷(xiāo)前利潤(rùn)為9.14億美元。

在達(dá)到這一目標(biāo)之前，首先來(lái)看一看目前FF業(yè)務(wù)的基本盤(pán)情況，根據(jù)路演文件披露，F(xiàn)F現(xiàn)有員工300多名，其中200名在美國(guó)，此前研發(fā)總投入已經(jīng)超過(guò)20億美元，已經(jīng)提交和獲批的關(guān)于電池、動(dòng)力系統(tǒng)和其他相關(guān)技術(shù)的專(zhuān)利約880項(xiàng)，在110萬(wàn)平方英呎加州漢福德工廠的計(jì)劃產(chǎn)能為年產(chǎn)10000臺(tái)，與韓國(guó)簽署的生產(chǎn)協(xié)議年產(chǎn)量27萬(wàn)臺(tái)，在中國(guó)的量產(chǎn)計(jì)劃正在起草和落實(shí)中。

目前FF已發(fā)布的定位高端市場(chǎng)的電動(dòng)車(chē)產(chǎn)品為FF91，擁有378英里續(xù)航和小于2.4秒的0-60英里時(shí)速加速性能。未來(lái)還將發(fā)布定位中低端市場(chǎng)的FF81、FF71以及用于智能“最后一英里”貨運(yùn)業(yè)務(wù)的小型電動(dòng)貨車(chē)SLMD。

對(duì)于FF的首款高端電動(dòng)車(chē)產(chǎn)品FF91，F(xiàn)F的計(jì)劃是在今年第一季度重啟項(xiàng)目，并在未來(lái)融資完成后12個(gè)月內(nèi)開(kāi)始進(jìn)行銷(xiāo)售。FF稱，F(xiàn)F91目前已經(jīng)收到1.4萬(wàn)份訂單。

FF91計(jì)劃

從完成融資到上市銷(xiāo)售中需要的資金總量

FF還詳細(xì)列出了首款電動(dòng)車(chē)從完成融資到實(shí)現(xiàn)上市銷(xiāo)售過(guò)程中所需要投入的資金總量，大約為3.77億美元，其中工程和測(cè)試需4900萬(wàn)、核檢9700萬(wàn)、供應(yīng)鏈和管理費(fèi)用9600萬(wàn)、資本投入1.03億。

FF計(jì)劃未來(lái)將主要的量產(chǎn)能力放在中國(guó)，目前已經(jīng)起草了關(guān)于FF、吉利控股和某一線城市建立合資公司組建FF中國(guó)總部和生產(chǎn)基地的計(jì)劃。未來(lái)計(jì)劃從2025年起，達(dá)到年產(chǎn)量10萬(wàn)至25萬(wàn)臺(tái)，計(jì)劃到2026年再增加15萬(wàn)臺(tái)。

在這三方合作中，吉利控股將提供生產(chǎn)能力、一線城市提供330英畝的生產(chǎn)基地（由合資公司共同擁有并使用）以及稅收優(yōu)惠及建立下屬研發(fā)中心等、FF則提供品牌和IP。

對(duì)未來(lái)市場(chǎng)前景非常樂(lè)觀

FF對(duì)于未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展的信心除了來(lái)自自身的研發(fā)和生產(chǎn)能力外，還基于對(duì)未來(lái)電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)的樂(lè)觀。

FF未來(lái)業(yè)務(wù)重點(diǎn)為電動(dòng)乘用車(chē)和“最后一英里”貨運(yùn)，根據(jù)彭博的研究數(shù)據(jù)顯示，未來(lái)電動(dòng)乘用車(chē)從2020年至2030年的未來(lái)10年間，美國(guó)、歐洲和中國(guó)的復(fù)合年增長(zhǎng)率分別為34%、29%和30%。“最后一英里”貨運(yùn)市場(chǎng)，美國(guó)、歐洲和中國(guó)合并復(fù)合年增長(zhǎng)為49%。

美國(guó)、歐洲、中國(guó)的電動(dòng)乘用車(chē)市場(chǎng)復(fù)合年增長(zhǎng)率

美國(guó)、歐洲和中國(guó)合并復(fù)合年增長(zhǎng)為49%

FF認(rèn)為在市場(chǎng)前景樂(lè)觀的背景下，自己的電動(dòng)車(chē)產(chǎn)品將獲得良好的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)，下圖可見(jiàn)，F(xiàn)F預(yù)計(jì)到2025年，旗下乘用電動(dòng)車(chē)產(chǎn)品（包括FF91、FF81和FF71）銷(xiāo)售總量將達(dá)到26.68萬(wàn)臺(tái)。面向企業(yè)用戶的“最后一英里”貨運(yùn)電動(dòng)車(chē)到2025年銷(xiāo)售將達(dá)到3.5萬(wàn)臺(tái)。隨著電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)售的增長(zhǎng)，到2025年，F(xiàn)F預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入將達(dá)到200億美元以上。

FF預(yù)計(jì)未來(lái)銷(xiāo)售收入

從財(cái)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看，F(xiàn)F預(yù)計(jì)從2024年起，息稅攤銷(xiāo)前利潤(rùn)將轉(zhuǎn)正，達(dá)到9.14億美元，2025年進(jìn)一步達(dá)到23.12億美元，乘用電動(dòng)車(chē)FF系列的利潤(rùn)貢獻(xiàn)率將從2022年的15%逐步上升至2025年的31%，最后一英里貨運(yùn)業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)率從2023年起的20%穩(wěn)步上升至2025年的22%。

FF系列預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)表現(xiàn)

后續(xù)主要看此次交易能否順利完成，以及其所承諾的上市銷(xiāo)售及量產(chǎn)目標(biāo)能否達(dá)到，但僅從當(dāng)天公布的此次交易來(lái)看，F(xiàn)F無(wú)疑在歷經(jīng)多次挫折后，迎來(lái)了重大轉(zhuǎn)機(jī)。不僅公司創(chuàng)始人賈躍亭的債務(wù)問(wèn)題得到解決，公司通過(guò)SPAC順利實(shí)現(xiàn)上市，同時(shí)公司原股東和債權(quán)人也并未喪失控制權(quán)，通過(guò)與吉利、珠海的合作，也向外界解答了量產(chǎn)的問(wèn)題。對(duì)于賈躍亭和FF來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一個(gè)非常理想的結(jié)果。