1月15日凌晨，華友鈷業(yè)(603799)發(fā)布定價公告，公司首次公開發(fā)行A股的發(fā)行價格確定為4.77元/股，對應(yīng)2013年攤薄市盈率為22.94倍。該股將于2015年1月16日實(shí)施網(wǎng)上、網(wǎng)下申購。

　　申購價格：4.77元

　　申購代碼：732799

　　頂格申購所需資金：12.88萬元

　　單一賬戶申購上限：27000股

　　公司此次公開發(fā)行股份總數(shù)量為9100萬股，全部為新股。網(wǎng)下初始發(fā)行6370萬股，占此次發(fā)行總量的70%；網(wǎng)上初始發(fā)行量為2730萬股，占此次發(fā)行總量的30%。

　　發(fā)行人所屬行業(yè)為有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)(C32)。截至2015年1月13日，中證指數(shù)有限公司發(fā)布的該行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率為38.67倍。

　　投資者在1月14日(T-2日)前20個交易日日均持有上海市場非限售A股股份市值日均值1萬元以上(含1萬元)方可參與新股申購。每1萬元市值可申購一個申購單位。每一個申購單位為1000股，申購數(shù)量應(yīng)當(dāng)為1000股或其整數(shù)倍，且最高不得超過本次回?fù)芮熬W(wǎng)上初始發(fā)行股數(shù)的千分之一，即2.7萬股。

　　【公司簡介】

　　浙江華友鈷業(yè)股份有限公司主要從事鈷、銅有色金屬采、選、冶及鈷新材料產(chǎn)品的深加工與銷售，是中國最大的鈷化學(xué)品廠商之一，產(chǎn)量位居世界前列。公司本次發(fā)行的募投項(xiàng)目計(jì)劃所需資金額3.7億元，新股發(fā)行預(yù)計(jì)募集資金總額為4.34億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后預(yù)計(jì)募集資金凈額3.69億元。此次募集資金凈額擬投向年產(chǎn)1萬噸(鈷金屬量)新材料項(xiàng)目，總投資18.41億元，其中擬用募集資金投資3.7億元。

　　【研究報告】

　　華友鈷業(yè)：國內(nèi)鈷行業(yè)龍頭

　　華鑫證券

　　公司目前主營鈷產(chǎn)品和銅產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營，是國內(nèi)最大的鈷生產(chǎn)企業(yè)。公司主營鈷、銅金屬采選冶及鈷材料產(chǎn)品的深加工與銷售，主要產(chǎn)品包括四氧化三鈷、氧化鈷、碳酸鈷、氫氧化鈷等鈷產(chǎn)品及電積銅、粗銅等銅產(chǎn)品。2011-2013年公司鈷化學(xué)品產(chǎn)品產(chǎn)量分別為5658、6106和7685噸，國內(nèi)市場占有率分別為16.18%、20.5%和21.31%，是國內(nèi)最大的鈷產(chǎn)品生產(chǎn)商之一，鈷產(chǎn)品產(chǎn)量位居世界前列。

　　積極實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，提高鈷、銅資源自給率。由于國內(nèi)鈷全球資源集中度較高，目前剛果(金)占全球鈷資源的45%，為獲得穩(wěn)定且低成本的鈷礦原料，公司自2006年即開始在剛果(金)布局原料采購網(wǎng)點(diǎn)，并擇機(jī)向上游礦山領(lǐng)域擴(kuò)展。公司目前實(shí)際控制鈷資源儲量約1.62萬金屬噸、銅資源儲量約22萬金屬噸。

　　鈷資源集中，下游需求仍然廣闊。全球共探明的鈷資源儲量為720萬噸金屬量，集中分布在剛果(金)、澳大利亞、古巴、贊比亞等國，上述四國占資源總量的71.8%，其中剛果(金)鈷資源最為豐富，擁有340萬噸的資源儲量，占全球資源總量的47.22%。國內(nèi)鈷資源儲量占全球總量的比例僅為1.11%，比較較低，顯示國內(nèi)是鈷資源貧乏的國家。

　　隨著未來鋰電池的大量應(yīng)用，預(yù)計(jì)鈷在電池領(lǐng)域的需求仍將維持快速增長。

　　募投項(xiàng)目：進(jìn)入鈷新材料領(lǐng)域，深入下游領(lǐng)域公司。公司擬開發(fā)行不超過9,100萬股A股，募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部投資于“年產(chǎn)1萬噸(鈷金屬量)新材料項(xiàng)目”。

　　項(xiàng)目建成后，將大幅增加現(xiàn)有產(chǎn)能，并且積極深入下游前驅(qū)體材料開發(fā)領(lǐng)域。

　　盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年?duì)I業(yè)收入分別為35.16、40.65、44.20億元，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.02、1.98和2.05億元，EPS分別為0.19、0.37和0.38元(考慮IPO發(fā)行后股本為53519萬股計(jì)算)。由于可對比公司較少，選取了部分類似的上市企業(yè)作為可對比公司，選取的可比公司2014年平均PE為50倍，我們認(rèn)為，公司作為國內(nèi)最大的鈷生產(chǎn)企業(yè)，行業(yè)地位顯著，并且隨著海外礦山的開發(fā)，預(yù)計(jì)未來資源自給率有望進(jìn)一步提高，給予公司40-45倍估值較為合理，對應(yīng)的公司每股價格為7.6-8.55元。

　　風(fēng)險提示：鈷、銅金屬價格波動風(fēng)險；海外經(jīng)營風(fēng)險；上游礦山開發(fā)風(fēng)險。