事件：2015年11月2日，格林美公司發(fā)布公告，其全資子公司荊門格林美擬投資65650萬元，用于年產(chǎn)5000噸鎳鈷鋁(NCA)三元?jiǎng)恿﹄姵夭牧锨膀?qū)體原料、年產(chǎn)10000噸動(dòng)力電池用鎳鈷錳酸鋰三元正極材料以及年產(chǎn)10000噸鎳鈷錳(NCM)三元前驅(qū)體原料的動(dòng)力電池材料項(xiàng)目建設(shè)。

點(diǎn)評：

電動(dòng)汽車充電政策出臺(tái)，利好行業(yè)。2015年9月底，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加快電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的指導(dǎo)意見》(以下簡稱《意見》)，部署加快推進(jìn)電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工作。《意見》中明確目標(biāo)，到2020年基本建成適度超前、車樁相隨、智能高效的充電基礎(chǔ)設(shè)施體系，滿足超過500萬輛電動(dòng)汽車的充電需求；原則上新建住宅配建停車位、大型公共建筑物配建停車場、社會(huì)公共停車場建設(shè)或預(yù)留建設(shè)充電設(shè)施安裝條件的車位比例分別為100%、10%、10%，每2000輛電動(dòng)汽車至少配建一座公共充電站。充電基礎(chǔ)設(shè)施是新能源汽車的重要配備，上述政策的出臺(tái)利好新能源汽車行業(yè)的長期發(fā)展。我們預(yù)計(jì)，新能源汽車的銷售將迎來放量增長期，因而對動(dòng)力電池的需求也將大幅增加。

擬斥資6.57億元投資三個(gè)電池材料項(xiàng)目建設(shè)。格林美全資子公司荊門格林美擬投資65，650萬元，用于三個(gè)新能源汽車動(dòng)力電池材料項(xiàng)目的建設(shè)：1)年產(chǎn)5，000噸鎳鈷鋁(NCA)三元?jiǎng)恿﹄姵夭牧锨膀?qū)體原料，項(xiàng)目總投資10，550萬元，建設(shè)期1年，正常生產(chǎn)年份銷售收入為33，000萬元，稅后凈利潤為3，521萬元，投資回收期為5.68年；2)年產(chǎn)10，000噸動(dòng)力電池用鎳鈷錳酸鋰三元正極材料，總投資為23，500萬元，建設(shè)期18個(gè)月，正常生產(chǎn)年份銷售收入為100，000萬元，稅后凈利潤為8，692萬元，投資回收期為6.48年；3)年產(chǎn)10，000噸鎳鈷錳(NCM)三元前驅(qū)體原料的動(dòng)力電池材料項(xiàng)目建設(shè)，項(xiàng)目總投資為31，600萬元，正常生產(chǎn)年份銷售收入為69，000萬元，稅后凈利潤為6，569萬元，投資回收期為7.32年。2014年，公司電池材料銷售量突破10，000噸，占國內(nèi)市場的25%以上，以上三個(gè)項(xiàng)目建設(shè)完成后，公司電池材料業(yè)務(wù)將進(jìn)一步擴(kuò)大；此外，三個(gè)項(xiàng)目合計(jì)的年銷售收入為20.2億元，年稅后凈利潤為1.88億元，預(yù)期將為公司業(yè)績帶來新增長點(diǎn)。

盈利預(yù)測及評級(jí)：按照公司最新股本，我們預(yù)測公司15-17年實(shí)現(xiàn)EPS為0.24、0.36、0.47元。按照2015年10月30日收盤價(jià)，對應(yīng)PE分別為56、37、28倍。繼續(xù)維持“增持”評級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：政府客戶回款周期長；政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目履行未達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。