A股首次觸發(fā)指數(shù)熔斷機(jī)制，比市場(chǎng)預(yù)料的要早一些。1月4日，2016年第一個(gè)交易日，也是指數(shù)熔斷機(jī)制正式實(shí)施后的第一個(gè)交易日，滬深300指數(shù)連續(xù)觸發(fā)5%和7%兩檔熔斷閾值，市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性拋售，久違的千股跌停更是給投資者信心帶來了沉重打擊。

1月4日當(dāng)天，滬深300指數(shù)午后暴跌5%，于13:12首次觸發(fā)熔斷新規(guī)，在暫停交易15分鐘后，滬深300繼續(xù)向下跌幅達(dá)7%，于13:33再度觸發(fā)熔斷提前收盤。截至收盤，上證綜指重挫6.85%，收?qǐng)?bào)于3296.26點(diǎn)，跌破3300點(diǎn)，創(chuàng)兩個(gè)月來新低；深證成指重挫8.20%，收?qǐng)?bào)于11626.04點(diǎn)，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指則分別暴跌了8.23%和8.21%。2808只個(gè)股中，跌幅在9%以上高達(dá)2001只。期指方面亦觸發(fā)熔斷提前收盤，主力合約均創(chuàng)交易以來最大跌幅，IC品種有三合約跌停。滬深兩市總市值則從58.44萬億元驟降至54.20萬億元，一日蒸發(fā)4.24萬億市值。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，當(dāng)天A股市場(chǎng)出現(xiàn)的暴跌，同人民幣貶值壓力加大、實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振以及1月8日即將到期的減持禁令有關(guān)。當(dāng)天，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.5032，為連續(xù)第五日下調(diào)，創(chuàng)2011年5月24日以來新低。

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)日前公布的數(shù)據(jù)顯示，2015年12月中采制造業(yè)PMI為49.7%，較上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。機(jī)構(gòu)則普遍預(yù)計(jì)，2016年制造業(yè)仍需去產(chǎn)能、去杠桿、去庫(kù)存，加大改革力度，破解困局。與此同時(shí)，到今年1月8日，證監(jiān)會(huì)在2015年股市巨幅波動(dòng)期間宣布的減持禁令也將正式到期。中金公司預(yù)計(jì)，1月潛在凈減持壓力或超過1500億元，占自由流通市值比例0.7%以上。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)記者表示，指數(shù)熔斷機(jī)制并不會(huì)改變市場(chǎng)的基本趨勢(shì)。1月4日的暴跌既有偶然性，也有某種必然性。一方面，2016年中國(guó)企業(yè)將迎來最艱難的時(shí)刻，這正在改變著投資者對(duì)于2016年股市走勢(shì)的預(yù)期，當(dāng)前整個(gè)A股的高估值同企業(yè)的績(jī)效是不相匹配的。另一方面，大盤自去年9月下旬以來的反彈無果而終，市場(chǎng)需要尋找新的調(diào)整底部。來自滬深交易所的數(shù)據(jù)顯示，截至1月4日當(dāng)天，上證A股平均市盈率為16.44倍，深市主板的平均市盈率為28.34倍，中小板和創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率則仍然分別高達(dá)62.51倍和100.01倍。

盡管如此，指數(shù)熔斷機(jī)制“首秀”中暴露出來的一系列問題，引發(fā)業(yè)內(nèi)激烈爭(zhēng)論。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在當(dāng)天A股市場(chǎng)實(shí)施漲跌停板和“T+1”交收制度的情況下，實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制會(huì)人為縮減市場(chǎng)的流動(dòng)性，加劇投資者恐慌情緒。

國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜認(rèn)為，從當(dāng)日的交易過程來看，熔斷機(jī)制設(shè)定的閾值無意中給恐慌的投資者一個(gè)明確的“止損”目標(biāo)：滬深300指數(shù)首次觸發(fā)熔斷用時(shí)2小時(shí)15分，而觸發(fā)第二檔閾值（7%）則僅僅用了5分鐘左右，這5分鐘的交易時(shí)間里滬深股市跌勢(shì)加劇伴隨成交顯著放出，顯然是投資者趕在觸發(fā)第二閾值前賣出所致。

在她看來，中國(guó)股市已實(shí)施漲跌停板，過多干預(yù)交易將影響市場(chǎng)效率，并起到穩(wěn)定市場(chǎng)的反效果。通過制度過多干預(yù)市場(chǎng)交易，造成市場(chǎng)交易頻繁“啟?！睋p失的是交易效率，對(duì)市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展不利。中國(guó)股市的投資者結(jié)構(gòu)不合理、投資理性程度不夠、市場(chǎng)交易深度不足是市場(chǎng)易大起大落的根本原因，這些不是熔斷機(jī)制所能解決的。

聯(lián)訊證券研究總監(jiān)付立春則對(duì)記者表示，市場(chǎng)對(duì)熔斷機(jī)制認(rèn)識(shí)還不充分，準(zhǔn)備不足。熔斷機(jī)制當(dāng)日推出即引發(fā)市場(chǎng)悲觀情緒發(fā)酵，接連觸碰兩個(gè)閾值，也體現(xiàn)出了我國(guó)資本市場(chǎng)仍處于發(fā)展初期的特征，波動(dòng)率高，投機(jī)氛圍濃厚，市場(chǎng)盲目跟風(fēng)。

中金公司首席策略分析師王漢鋒則認(rèn)為，目前一級(jí)閾值幅度較低，且二級(jí)閾值與一級(jí)閾值設(shè)置差距過小，正常交易可能會(huì)比較頻繁地被中斷。這種熔斷機(jī)制設(shè)計(jì)本身也會(huì)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)產(chǎn)生影響。

機(jī)構(gòu)表示短期對(duì)后市“并不悲觀”

盡管熔斷引發(fā)的討論仍在廣泛發(fā)酵，但在談及后市預(yù)期時(shí)，大部分受訪機(jī)構(gòu)人士表示并不悲觀。更有基金經(jīng)理透露稱，若1月5日市場(chǎng)繼續(xù)低開，將擇機(jī)進(jìn)行加倉(cāng)。

廣州一家基金公司的權(quán)益投資總監(jiān)梁峰（化名）向記者表示，“市場(chǎng)大跌后，大家都會(huì)找到各種原因來解釋為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況，其實(shí)市場(chǎng)本身的漲跌是有隨機(jī)性的，熔斷跟下跌也沒有因果關(guān)系，1月4日只不過是各種因素趕在一起造成了恐慌，我認(rèn)為接下來不太可能出現(xiàn)連續(xù)的大幅下跌?！?/p>

前述基金經(jīng)理劉詢同樣認(rèn)為，“A股已經(jīng)過了去年那種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的階段，連續(xù)大跌的可能性較低。去年7、8月是市場(chǎng)最恐慌的時(shí)候，但后來很多股票也都翻倍了。現(xiàn)階段有些好公司還是值得補(bǔ)倉(cāng)的，如果明天（1月5日）市場(chǎng)繼續(xù)低開，我覺得可以補(bǔ)一點(diǎn)，到春節(jié)前后都是有機(jī)會(huì)的。”

不過，雖然不少市場(chǎng)人士預(yù)期大跌后不少股票迎來布局機(jī)會(huì)，但對(duì)于市場(chǎng)的態(tài)度仍十分謹(jǐn)慎。賽亞資本董事長(zhǎng)羅偉冬就表示，“短期內(nèi)行情預(yù)計(jì)或有反抽，但是中長(zhǎng)線我個(gè)人比較謹(jǐn)慎。畢竟市場(chǎng)估值還是太高了，向上空間不大，向下空間反而不小。尤其是1月8日大小非禁售令解除，對(duì)市場(chǎng)壓力極大。投資策略方面，我建議逢高減倉(cāng)，等風(fēng)險(xiǎn)釋放完畢后，再擇低估值高增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)股介入為宜?！?/p>

前海方舟資本總裁鐘海波也談道，“長(zhǎng)假后首個(gè)交易日就觸發(fā)熔斷，對(duì)投資者來說有點(diǎn)措手不及，本月來看還是有可能對(duì)行情進(jìn)行修復(fù)，但由于內(nèi)外因素交替影響，未來一段時(shí)間市場(chǎng)重心下移不可避免，建議投資者謹(jǐn)慎操作，低倉(cāng)位運(yùn)行，減少交易頻次，謹(jǐn)慎選擇成長(zhǎng)型股票。”

整體而言，機(jī)構(gòu)多數(shù)認(rèn)為短期內(nèi)市場(chǎng)大概率將會(huì)延續(xù)震蕩盤整的走勢(shì)，而在這樣的市場(chǎng)背景下，“賺錢可能將變得更具難度”。

私募：“熔斷”實(shí)施首日投資者難理性

星石投資總經(jīng)理?xiàng)盍幔捍蠊蓶|減持解禁日期的臨近、今年注冊(cè)制即將推出、股市“超級(jí)大擴(kuò)容”的傳聞、對(duì)于險(xiǎn)資舉牌資金來源和杠桿的關(guān)注，多是對(duì)短期情緒面的影響，實(shí)質(zhì)影響不大；至于對(duì)人民幣貶值、資本流出的擔(dān)憂，現(xiàn)階段人民幣貶值的幅度導(dǎo)致大規(guī)模資本持續(xù)外逃的概率不大，而且央行也完全有能力使用多種工具對(duì)沖資本外逃對(duì)流動(dòng)性的影響。因此對(duì)于后市我們認(rèn)為市場(chǎng)發(fā)生持續(xù)暴跌重回股災(zāi)的概率不大，短期來看我們認(rèn)為市場(chǎng)大概率還是會(huì)延續(xù)震蕩盤整的走勢(shì)。

上海倍霖山投資總經(jīng)理高杉：昨日股市下跌在預(yù)料之內(nèi)，但這么大的跌幅還是出乎意料。熔斷機(jī)制加劇了對(duì)部分股票的擠兌，有點(diǎn)像股災(zāi)期間很多股票停牌，反而跌得更快了。后面對(duì)一些交易行為的影響還不好評(píng)估。

倚天投資葉飛：熔斷機(jī)制推出之后，能不能助漲無法判斷，但是通過昨日的市場(chǎng)表現(xiàn)我們可以看出，助跌是肯定的。雖然監(jiān)管層想通過熔斷機(jī)制讓投資者保持理性，但是它限制了流動(dòng)性，使得投資者更加恐慌，沒有起到改善市場(chǎng)的作用。而且，在停止交易之后，拋盤累積到第二天，可能會(huì)繼續(xù)下跌。熔斷時(shí)間太短，15分鐘可能根本沒法讓投資者理性，可以改長(zhǎng)一些，或者隨著時(shí)間的推移取消。

上海財(cái)浪投資公司投資總監(jiān)戚顯聞：昨日短時(shí)間內(nèi)就連續(xù)觸發(fā)二次熔斷，市場(chǎng)行情依然持續(xù)走低，這也就印證了熔斷機(jī)制只是市場(chǎng)調(diào)節(jié)或者市場(chǎng)緩沖的一種方式，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)行情而言影響力有限。