事件：公司發(fā)布2013年三季報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入28.41億元，同比增長7.78%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.18億元，同比增長15.03%;實現(xiàn)扣非后凈利潤0.85億元，同比增長25.17%;基本每股收益0.29元。

點評：

季度利潤增長較快，但凈利潤仍主要體現(xiàn)在投資收益。公司第三季度凈利潤同比增長109.18%，但總量不大，維持全年業(yè)績低速增長的判斷。目前公司凈利潤仍主要體現(xiàn)在投資收益，前三季度實現(xiàn)投資收益1.19億元，其中以寧波銀行(9.60, 0.00, 0.00%)的分紅、稠州銀行的長期股權(quán)投資收益為主，這為公司提供了盈利支撐。公司投資業(yè)務(wù)還包括PE及基金募集與管理業(yè)務(wù)，未來IPO開閘，可以為公司帶來較好正面作用。

公司鋰電業(yè)務(wù)值得期待。公司定位于做鋰電材料綜合提供商，產(chǎn)品包括正負極、電解液等;其中負極、電解液盈利能力較好，尤其是負極材料在行業(yè)中具有相對競爭優(yōu)勢，口碑較好。同時，在國外特斯拉等公司的帶動下以及國內(nèi)新一輪新能源汽車政策的推動下，全球新能源汽車有望呈現(xiàn)新一輪實質(zhì)性的較快增長，從而提升鋰電材料需求。在此背景下，公司采取一系列措施進行布局:全資子公司寧波杉杉新能源技術(shù)發(fā)展有限公司受讓T&I湖南投資(6.33, 0.58, 10.09%)株式會社所持有的湖南杉杉戶田新材料有限公司25%的股權(quán);推進鋰離子電池正極材料9000噸產(chǎn)能提升項目;推進在上海閔行經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)的鋰離子動力電池關(guān)鍵材料項目;擬在廊坊建立電解液生產(chǎn)基地(年產(chǎn)4000噸)。

服裝業(yè)務(wù)：仍處調(diào)整期。公司服裝業(yè)務(wù)主要涵蓋原創(chuàng)“杉杉”品牌業(yè)務(wù)、時尚品牌公司的多品牌業(yè)務(wù)和針織品(OEM)業(yè)務(wù)，受國內(nèi)服裝行業(yè)的轉(zhuǎn)型調(diào)整以及公司內(nèi)部實施多品牌業(yè)務(wù)整合的綜合影響，公司服裝業(yè)務(wù)仍處低谷;我們預計隨著業(yè)務(wù)整合的逐步完成，業(yè)務(wù)有望好轉(zhuǎn)。

股價刺激因素：新能源汽車發(fā)展的超預期;儲能市場啟動。

盈利預測及評級：我們預計公司2013~2015年每股收益分別為0.43元、0.57元、0.64元，對應(yīng)2013年10月29日收盤價(11.90元)的市盈率分別為27、21和19倍，維持“增持”評級。由于公司盈利有支撐，未來新能源汽車和儲能市場預期較好時，公司是不錯的主題投資標的。

風險因素：新能源汽車的推廣低于預期;鋰電池材料的技術(shù)及競爭風險;服裝業(yè)務(wù)對業(yè)績的影響。