先導(dǎo)股份（300450）：中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期,鋰電池設(shè)備業(yè)績(jī)高彈性可期

　　內(nèi)生增長(zhǎng)穩(wěn)健,鋰電池投資大幅提升直接受益者。鋰電池生產(chǎn)設(shè)備貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.17億元,同比增速235%;光伏設(shè)備期內(nèi)貢獻(xiàn)6127萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)10%。全球鋰電池生產(chǎn)重心向中國(guó)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)明顯,2014年中國(guó)占據(jù)全球鋰電池產(chǎn)業(yè)27%的市場(chǎng)份額。我們預(yù)計(jì),鋰電池需求在2020年有望達(dá)到72GWh,行業(yè)投資規(guī)模未來(lái)將維持高位。此外,國(guó)內(nèi)鋰電池生產(chǎn)低自動(dòng)化率導(dǎo)致了在國(guó)際同行前缺乏規(guī)模優(yōu)勢(shì)及成本優(yōu)勢(shì)。隨著國(guó)內(nèi)鋰電池市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,提升自動(dòng)化率具有迫切性和現(xiàn)實(shí)性。公司作為國(guó)內(nèi)行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者有望率先受益,未來(lái)業(yè)績(jī)彈性空間巨大。

　　外延穩(wěn)步推進(jìn),在手待執(zhí)行訂單增速顯著。上半年期末,公司在執(zhí)行訂單為7.62億元,同比高增速為下半年業(yè)績(jī)彈性提供了堅(jiān)實(shí)保障。此外,公司長(zhǎng)期發(fā)展思路清晰,通過(guò)與IBM合作建立“先導(dǎo)云”布局“工業(yè)4.0”產(chǎn)業(yè)鏈。未來(lái)有望與現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)同時(shí)進(jìn)一步打開(kāi)發(fā)展空間。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。公司外延發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn),現(xiàn)已形成薄膜電容、光伏、鋰電池生產(chǎn)設(shè)備領(lǐng)域的良好布局。國(guó)內(nèi)鋰電池需求進(jìn)入爆發(fā)期,鋰電池生產(chǎn)設(shè)備具有巨大進(jìn)口替代需求,公司作為國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭有望從中受益。我們預(yù)測(cè)公司2015-17年EPS分別為2.03/3.79/6.17,對(duì)應(yīng)PE為85.55/45.89/28.22倍?？春霉鹃L(zhǎng)期發(fā)展邏輯,給予“買入”評(píng)級(jí)。國(guó)海證券

　　欣旺達(dá)（300207）：成長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁的鋰電模組廠商

　　鋰電池產(chǎn)業(yè)景氣佳 產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)明顯

　　智能手機(jī)、平板電腦市場(chǎng)需求持續(xù)高增長(zhǎng)，特斯拉掀起動(dòng)力鋰電池應(yīng)用熱潮，促使國(guó)內(nèi)鋰電池產(chǎn)業(yè)景氣持續(xù)高漲。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，國(guó)內(nèi)鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈配套已經(jīng)逐漸成熟，競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)，在手機(jī)數(shù)碼領(lǐng)域已經(jīng)具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)正在向筆記本電腦、平板電腦、電動(dòng)汽車市場(chǎng)快速滲透，全球鋰電產(chǎn)業(yè)向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)明顯。作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的鋰電模組廠商，欣旺達(dá)面臨良好的市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及大客戶驅(qū)動(dòng)公司高成長(zhǎng)

　　公司正在從單一的手機(jī)數(shù)碼市場(chǎng)向筆記本電腦、平板電腦、BMS 市場(chǎng)、動(dòng)力電池市場(chǎng)拓展，不斷優(yōu)化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將大幅提升公司的盈利能力和持續(xù)成長(zhǎng)能力。同時(shí)，公司擁有亞馬孫、聯(lián)想、華為、小米等多個(gè)優(yōu)質(zhì)大客戶，大客戶戰(zhàn)略為市場(chǎng)份額不斷提升奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　產(chǎn)能大幅增長(zhǎng) 規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)將顯現(xiàn)

　　公司在寶安本廠之外，還有光明新區(qū)廠房、惠州生產(chǎn)基地等一系列擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)作。

　　產(chǎn)能的快速擴(kuò)張，不但解決了公司之前存在的產(chǎn)能瓶頸問(wèn)題，有利于獲得更大的客戶訂單，以實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，而且也會(huì)促使規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。

　　盈利預(yù)測(cè)

　　在公司強(qiáng)大的整體制造及客戶拓展能力保障之下，伴隨著新增產(chǎn)能的逐步釋放以及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，公司的收入規(guī)模將持續(xù)高速增長(zhǎng)，盈利能力有望得到明顯改善。

　　九九久(002411)

　　公司計(jì)劃在江蘇省如東沿海經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)投資年產(chǎn)1320萬(wàn)平方米鋰電池隔膜項(xiàng)目。其中，第一條生產(chǎn)線設(shè)計(jì)產(chǎn)能為660萬(wàn)平方米，目前已試車，但尚處于送樣試驗(yàn)期，預(yù)計(jì)2014年起會(huì)逐步給公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。