愛(ài)康科技（002610.SZ）2014年半年報(bào)顯示，10億元的銷售收入中，約9億元由太陽(yáng)能配件部分貢獻(xiàn)，電力銷售收入只有1億元。半年報(bào)還顯示，“截至報(bào)告期末，公司已累計(jì)控制并網(wǎng)光伏電站176.33MW，其中地面電站165MW，分布式電站11.33MW?！薄澳壳埃驹诮ɑ蚧I建光伏電站包括新疆特克斯昱輝20MW、甘肅金昌清能100MW、新疆奇臺(tái)30MW、非公開(kāi)發(fā)行募投項(xiàng)目 80MW分布式電站。公司將通過(guò)自建或收購(gòu)的形式繼續(xù)推進(jìn)業(yè)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)?！?

此前的7月29日，愛(ài)康科技在收購(gòu)九州方園博州新能源有限公司100MW 光伏電站的公告中有這樣的描述，公司開(kāi)始著手探索從“太陽(yáng)能配件專業(yè)供貨商”到“金屬加工、新材料、太陽(yáng)能電站一體化經(jīng)營(yíng)”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

愛(ài)康科技定下這樣的轉(zhuǎn)型方向，前景如何？

7月29日披露的另一份公告是，愛(ài)康科技投資九州方園博樂(lè)市新能源有限公司并進(jìn)行60MW光伏電站建設(shè)的議案，筆者根據(jù)此公告，進(jìn)一步拆解太陽(yáng)能電站的運(yùn)營(yíng)要素。

公告稱，“該項(xiàng)目擬進(jìn)行 60MW 光伏電站項(xiàng)目的投資建設(shè)。按公司內(nèi)部測(cè)算，本項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資不超過(guò)56583萬(wàn)元，運(yùn)行期20年。項(xiàng)目建成后，預(yù)計(jì)年均發(fā)電約9450萬(wàn)度，年均電費(fèi)收入約8977.5萬(wàn)元。”“該項(xiàng)目所在地新疆博樂(lè)市位于光伏發(fā)電二類資源區(qū)，按相關(guān)政策規(guī)定，標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)為0.95元/度，但仍存在電價(jià)補(bǔ)貼不能及時(shí)到位，影響項(xiàng)目現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)?！?

如考慮到20年折舊，以及銀行貸款利率（半年報(bào)披露為6%-7%），還有稅收等因素，粗略計(jì)算可知，太陽(yáng)能電站每瓦需9.44元投資，每瓦發(fā)電是1.5度，每度電收入0.95元，那么每瓦近似收入1.42元/年，即6.65年（9.44/1.42）就可收回投資。但是合約運(yùn)行期為20年，余下13年的收入都可以算成凈利潤(rùn)。

如果太陽(yáng)能電站完全依賴貸款，那么這個(gè)盈利模式類似于銀行的存貸息差。仍以上述公告為例，近10元的投資能產(chǎn)生1.5元年收入，不計(jì)算折舊和稅收，相當(dāng)于15%的回報(bào)率。如果全部利用銀行貸款，利率6%-7%（何況未來(lái)貸款利率下降的概率遠(yuǎn)大于上升的概率），兩者相差就是近10%的息差。即使考慮折舊影響，也是5%左右的息差。這和銀行息差差不多，況且銀行還有資本充足率限制。

如果用租賃模式，那么愛(ài)康科技可以做無(wú)限度的杠桿，租賃利率是8%，收益率15%，以折舊率5%來(lái)計(jì)算，凈息差可達(dá)到3%。

從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，愛(ài)康科技具有金融股屬性。

而20年的運(yùn)行期，是太陽(yáng)能電站超越銀行和保險(xiǎn)公司的地方。因?yàn)殂y行的貸款回收永遠(yuǎn)是問(wèn)題，保險(xiǎn)公司稍微好些，畢竟有沉淀成本。但電站合約是20年電價(jià)不變，屬于政府信用。這無(wú)疑是市場(chǎng)中最高等級(jí)的信用。

同時(shí)，政府用再生能源附加電價(jià)模式保證補(bǔ)貼資金來(lái)源。2013年8月底，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布特急通知《關(guān)于調(diào)整可再生能源電價(jià)附加標(biāo)準(zhǔn)與環(huán)保電價(jià)的有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求除居民生活和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)以外的其他用電，可再生能源電價(jià)附加電價(jià)由原每千瓦時(shí)0.8分錢(qián)提高至1.5分錢(qián)。按照測(cè)算每年將有800億元再生能源補(bǔ)貼。

而且，按照政府再生能源“十二五”計(jì)劃，太陽(yáng)能發(fā)電要達(dá)到21GW，目前并網(wǎng)只是10GW左右，也就是2014-2015年兩年并網(wǎng)可能超過(guò)10G。

換句話說(shuō)，現(xiàn)在的愛(ài)康科技占據(jù)天時(shí)地利人和，小荷才露尖尖角。