東興證券近日發(fā)布風帆股份的研究報告稱，公司最近發(fā)布半年報顯示：2013年1-6月公司實現(xiàn)營業(yè)總收入25.87億，同比增長12.47%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤5.38億元，同比增長27.89%?；久抗墒找?.12元，同比增長33.33%。

傳統(tǒng)車用蓄電池業(yè)務：新增產(chǎn)能逐漸釋放，市場占有率將穩(wěn)步提升。

公司作為國內(nèi)車用蓄電池的三大龍頭（駱駝、江森、風帆）之一，具備穩(wěn)定的客戶群和市場分額。上半年蓄電池實現(xiàn)營收19.62億元，同比減少2.37%，毛利率13.14%，同比略減0.62個百分點。鉛及鉛合金，電池殼體等其他業(yè)務提高為公司利潤貢獻了部分業(yè)績。在營收提高的情況下，公司的三費占比同比有良性改善，使得公司在整體毛利率略微下降的情況下，凈利率能穩(wěn)步提高，公司內(nèi)部治理成效顯著。

公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整工作初步完成，到年底全免維護電池總產(chǎn)能將達到1500萬只，產(chǎn)品占比在90%以上。公司計劃在“十二五”期間新增產(chǎn)能1000萬只/年，年總產(chǎn)能規(guī)模將達到2000萬只以上。產(chǎn)能的逐步釋放將提升公司在汽車后市場的分額，對于公司后續(xù)產(chǎn)品毛利的提升有很大幫助。

AGM啟動電池業(yè)務：AGM電池項目進展順利，奠定公司未來轉(zhuǎn)型方向。AGM蓄電池是指隔板采用的是超細玻璃棉材料的蓄電池，循環(huán)充電能力是傳統(tǒng)鉛鈣電池的3倍，具有使用壽命長、電容量穩(wěn)定、低溫可靠性高、事故風險低，環(huán)境污染小等優(yōu)勢，目前在部分中高檔車型上已開始配置。公司的AMG產(chǎn)品獲得德國大眾試驗室認可，同類產(chǎn)品在德國奔馳、奧迪的認可試驗也正在順利進行中，轉(zhuǎn)型換代產(chǎn)品AGM電池取得重要突破，與競爭對手相比具備先發(fā)優(yōu)勢。目前公司已經(jīng)向上海通用、比亞迪等主機廠小批量供貨。公司年產(chǎn)400萬只AGM電池項目計劃分兩期建設(shè)，每期生產(chǎn)能力為200萬只/年。主要建設(shè)進度初步確定為：公司計劃2015年5月完成AGM項目一期工程，實現(xiàn)年產(chǎn)能200萬/年，2016年9月完成二期工程，最終形成年產(chǎn)400萬只的生產(chǎn)能力。

新能源鋰電池業(yè)務：新能源項目處于初期階段，短期內(nèi)對業(yè)績難有貢獻。公司的新能源鋰電項目目前尚處在培育期，產(chǎn)品還處于試驗階段，短期內(nèi)對公司業(yè)績難產(chǎn)生貢獻，但由于新能源產(chǎn)業(yè)具備長期的投資價值，公司的板塊也值得一定關(guān)注。

公司作為國內(nèi)蓄電池的老牌企業(yè)，具備較高的市場知名度，前期受制于產(chǎn)能瓶頸，公司業(yè)績一直難有起色。隨著公司免維護電池產(chǎn)能的逐步釋放，公司的市場分額，尤其在后市場，將得到穩(wěn)步提升，形成與駱駝股份、江森電池三足鼎立的局面，AGM項目的順利開展，將實現(xiàn)公司進軍中高端蓄電池市場的戰(zhàn)略。預計公司2013-2015年EPS分別為0.25元、0.40元、0.68元，首次給予“增持”評級。