又是一個礦故事，又是一連串的漲停，涉礦即被爆炒，這在資本市場里可謂屢試不爽。但這一次，中科英華所講述的厚地稀土礦故事，表面上來看卻令人非常費解：一個月前，這個礦產(chǎn)的估值只有9.56億，但一個月后，中科英華卻要以16.88億的高價收購。

更令人費解的是，厚地稀土2012年凈利潤僅為-171.54萬元，但中科英華的實際控制人鄭永剛和厚地稀土的實際控制人劉國輝仍做出業(yè)績承諾，厚地稀土2013-2015年對中科英華的凈利潤貢獻不低于6000萬元、12000萬元和18000萬元，否則兩者分別按差額的55%及45%進行現(xiàn)金補償。這究竟是怎樣的故事？鄭永剛收購厚地稀土的目的何在？

中科英華高價購礦 股價連拉6個漲停

在資本市場從來不缺少故事的中科英華，這一次，因為高價收購厚地稀土礦產(chǎn)而再度成為市場的焦點。

今年3月11日，中科英華發(fā)布公告稱，公司擬以3.65元/股的價格非公開發(fā)行不超過6.5億股A股，募集資金不超過23.725億元。其中，不超過16.88億元用于收購德昌厚地稀土礦業(yè)有限公司100%股權(quán)，剩余資金用于補充流動資金。

市場對厚地稀土早已不再陌生。早在2011年，因西藏發(fā)展的一紙投資公告，這個位于四川省西昌市德昌縣境內(nèi)的大陸槽稀土礦名聲大噪。西藏發(fā)展也因為收購該礦產(chǎn)26.67%的股權(quán)而連續(xù)漲停，并在不到一個月的時間里翻番。

如今，這一幕也在中科英華身上重演。消息公布后，中科英華連拉6個漲停，股價一度較3.65元的定增價高出了75%，而參與認購的第一大股東兼實際控制人鄭永剛以及其他股東都將獲利不菲。

厚地稀土成立于2011年3月25日，其中成都廣地持有50%股權(quán)；西藏天峰持有23.33%股權(quán)；西藏發(fā)展持有26.67%股權(quán)。劉國輝因控股成都廣地而間接控制厚地稀土，而厚地稀土全資擁有的西昌志能實業(yè)有限責任公司則是德昌大陸槽稀土礦的實際擁有人。

今年2月，因厚地稀土業(yè)績未達協(xié)議的約定，西藏發(fā)展徹底“拋棄”厚地稀土，將26.67%股權(quán)返還給成都廣地。而西藏天峰也將23.33%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給成都廣地，由此，中科英華才得以從成都廣地手中100%收購厚地稀土。

這里面有一個人值得一提，他是厚地稀土的法定代表人和實際控制人劉國輝。劉國輝對資本運作嫻熟，據(jù)了解，早在好幾年前，劉曾打算將厚地稀土裝進一家名為四川智能的稀土公司，遠赴美國上市，但最終無疾而終。

事實上，不管是西藏發(fā)展還是中科英華，都不是最早向厚地稀土拋出橄欖枝的公司，最早接觸該資產(chǎn)的國內(nèi)上市公司是廣晟有色。劉國輝透露，其早前曾與廣晟合作，并一度辦理了資產(chǎn)托管協(xié)議。

彼時，廣晟還投入數(shù)百萬元進行技改，但由于厚地稀土復(fù)雜的債權(quán)債務(wù)關(guān)系等方面的原因，廣晟有色最終選擇放棄。

由此看來，這一次厚地稀土與中科英華的聯(lián)姻，已經(jīng)是該礦產(chǎn)的“三嫁”，同樣一個礦產(chǎn)，引發(fā)了一家又一家上市公司前赴后繼，可見市場對稀土資源的追逐。

價高或因儲量增加 浮盈已遠超業(yè)績承諾

然而，中科英華公布了100%收購厚地稀土的消息后，馬上引來了鋪天蓋地的質(zhì)疑。為什么西藏發(fā)展的一個“棄兒”，到了中科英華手里，卻是如此得寵？

一個月多前西藏發(fā)展退出時，按西藏發(fā)展出售26.67%股權(quán)的價格2.549億元計算，對應(yīng)的估值是9.56億元。但在短短一個月的時間里，中科英華則以16.88億的價格收購，一轉(zhuǎn)手溢價近7個億，溢價率76%。

對此，中科英華的解釋是，厚地稀土的全資子公司西昌志能實業(yè)有限責任公司正在進行新增儲量的報備工作，并且16.88億元是最高收購價，但并非最終價格。這意味著，就算中科英華最終的收購價高于9.56億元，也可能是礦儲量增加所致。

網(wǎng)易財經(jīng)聯(lián)系了2010年底為厚地稀土做評測的評估師，當時其團隊給出的價值為6個多億，不過該評估師認為，評估的有效期是1年，新的礦價值應(yīng)根據(jù)最新的儲量情況，還有價格等方面的因素進行重新評測。

信達證券一位有色金屬研究員稱，由于中科英華沒公布新增儲量情況，因此很難對厚地稀土進行估值，但對礦的評估一般采取折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，兩個不同的評估機構(gòu)評估出來的結(jié)果可能會有很大的出入。

該研究員說，稀土價格從2011年被爆炒后下行，目前雖然有所走穩(wěn)，但市場的需求并不理想，行業(yè)也有產(chǎn)能過剩的風(fēng)險，“所以如果不考慮增量的情況，收購價肯定是偏高了，這幾年我們一直說玩礦、玩礦，很多礦資源就是在炒作，真正能為公司帶來長期收益的收購例子很少。但是厚地稀土這個礦應(yīng)該是具備不錯的價值的，所以實際控制人鄭永剛才愿意做業(yè)績承諾，并且投入上十億的真金白銀來玩，還是比較大手筆的。”

根據(jù)中科英華非公開發(fā)行股票預(yù)案，厚地稀土2013-2015年對公司的凈利潤貢獻應(yīng)分別不低于6000萬元、12000萬元和18000萬元，否則，鄭永剛承諾按（承諾凈利潤數(shù)與實際盈利之間的差額）*0.55對中科英華以現(xiàn)金進行補償，成都廣地和劉國輝承諾按（承諾凈利潤數(shù)與實際盈利之間的差額）*0.45對中科英華以現(xiàn)金進行補償。

不過，一位長期跟蹤中科英華并熟悉鄭永剛資本運作路徑的分析師向網(wǎng)易財經(jīng)表示，這樣的承諾對鄭永剛的影響并不大，雖然厚地稀土去年的經(jīng)營數(shù)據(jù)并不理想，但這樣的賬做出來并不難，“就算今年業(yè)績低于6000萬，鄭永剛無非就是補一下差額，這點錢對他來說不算什么，并且鄭永剛定增前持有中科英華的7.45%的股權(quán)，股價大漲的獲利已超出這些利潤承諾。”

鄭永剛這次將斥資5.84億元認購1.6億股，發(fā)行完成后，鄭永剛將持有公司13.65%的股份，仍為第一大股東。而單就本次認購的1.6億股而言，目前浮盈已超過4億元。

“就我所知，鄭永剛不是純粹資本炒作，他確實看好這個項目。雖然收購利好確實導(dǎo)致了中科英華大漲，并且若今后發(fā)布礦儲量大幅增加的消息，股價還可能會繼續(xù)上漲，但對鄭永剛來說，這只是其新能源汽車領(lǐng)域的一個棋子?！鄙鲜龇治鰩熣f。

這位分析師稱，由于國家對稀土開采的限制，能做稀土礦的背景都比較深厚，鄭永剛做到了，這對其布局新能源非常有利，預(yù)計鄭永剛將會繼續(xù)依托中科英華及杉杉股份兩個上市平臺，繼續(xù)進行其他類似的收購。

布局上游 鄭永剛的新能源棋子

公開資料顯示，鄭永剛除了是中科英華的大股東外，目前還是另一家上市公司杉杉股份的實際控制人，他是杉杉集團的控股股東，而杉杉集團持有杉杉股份32%的股份。

目前，杉杉股份是全球綜合規(guī)模最大、種類最齊的鋰離子電池材料專業(yè)供應(yīng)商之一。鋰電池材料也已取代了該公司最初起家的紡織服裝，成為第一大主營業(yè)務(wù)。由此可見，鄭永剛早已開始布局新能源項目。

而在近幾年，鄭永剛控制的中科英華也在新能源項目上開始發(fā)力，2010年7月，中科英華與清華大學(xué)宣布聯(lián)合成立“電動汽車研究院”，利用清華大學(xué)在電動汽車技術(shù)領(lǐng)域的技術(shù)、信息與人才優(yōu)勢，挺進新能源電動汽車領(lǐng)域。

公司在2010年也將重點發(fā)展方向調(diào)整為鋰電池銅箔與新材料，做技術(shù)研究出身的王為鋼開始擔任董事長，鄭永剛則退居幕后。據(jù)當時中科英華的內(nèi)部人士透露，公司那時就已做好了將來隨時進入新能源汽車行業(yè)的準備。

而因為稀土在永磁材料中的獨特優(yōu)勢，稀土成為混合動力車和電動車所采用的電機和電池的關(guān)鍵原料，在新能源汽車制造過程中具有不可替代性。

上述分析師表示，作為新能源汽車中游的鋰電池材料，現(xiàn)在杉杉股份已經(jīng)做得不錯，而鄭永剛的杉杉控股參股力合股份，主要也是看中力合的鋰電池與石墨稀資源，“現(xiàn)在鄭永剛還需要上游的資源，所以收購了厚地稀土，這樣，新能源的全產(chǎn)業(yè)鏈就更加清晰了?！?

該分析師認為，杉杉股份的鋰電池材料也好，中科英華即將收購的的厚地稀土也罷，都是鄭永剛新能源項目的一步棋，目的是瞄準未來市場空間巨大的新能源汽車等領(lǐng)域。

從杉杉西服到鋰電池，再到現(xiàn)在收購稀土礦進軍上游，加上園區(qū)、貿(mào)易等業(yè)務(wù)，鄭永剛的版圖越擴越大，但其野心似乎還不止于此，在實業(yè)之外，鄭永剛還進行了大量的金融投資，其參股寧波銀行、徽商銀行、華創(chuàng)證券，還通過多家私募基金和創(chuàng)投公司進行著期貨、股權(quán)投資、風(fēng)險投資等業(yè)務(wù)。

按照鄭永剛自己早前的說法，他不懂專業(yè)，但他懂兩件事，一件事是決策，一件事是用人。鄭永剛利用這個方法，嘗試了多種多元化的可能，并且在多個領(lǐng)域均取得了不錯的業(yè)績。

一位熟悉鄭永剛的人士表示，鄭永剛具備超強的超前意識和決策能力，他要做的是中國式商社，涉及服裝、新能源、金融、投資等行業(yè)，通過金融來反哺實業(yè)，以打造超大型的綜合集團。