業(yè)績(jī)下降主要受投資下滑影響,去年下半年已好轉(zhuǎn)。12年受國(guó)內(nèi)工業(yè)投資下滑、通信運(yùn)營(yíng)商投資放緩以及全球經(jīng)濟(jì)疲軟影響,公司部分訂單推后,收入基本與去年持平,毛利率較高的工業(yè)動(dòng)力用UPS電源收入大幅下降,影響公司總體毛利水平,致使凈利同比下降13.82%。去年三季度以來(lái),隨著宏觀經(jīng)濟(jì)逐步回暖,各領(lǐng)域的UPS需求逐步恢復(fù)和繼續(xù)增長(zhǎng),公司經(jīng)營(yíng)情況較上半年也有所好轉(zhuǎn)。業(yè)績(jī)短暫下滑不改公司持續(xù)增長(zhǎng)實(shí)力。

機(jī)房市場(chǎng)重回高速增長(zhǎng)軌道。近幾年中國(guó)的數(shù)據(jù)中心及信息機(jī)房市場(chǎng),在總體上保持高速發(fā)展的背景下,出現(xiàn)V型變化。2009年受全球金融危機(jī)的影響,數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)的增長(zhǎng)率出現(xiàn)了一定下滑,但隨著中國(guó)相關(guān)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的實(shí)施,整體宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了V型反轉(zhuǎn),數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)呈現(xiàn)快速回升的態(tài)勢(shì),2010年重新回到兩位數(shù)的增長(zhǎng)。2012年我國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)600億元,“十二五”期間,云計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)?？蛇_(dá)7500億至1萬(wàn)億元。

數(shù)據(jù)中心整體解決方案提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司在國(guó)內(nèi)率先以數(shù)據(jù)中心物理基礎(chǔ)架構(gòu)平臺(tái)為核心解決方案,融入自主研發(fā)高壓直流電源系統(tǒng)和模塊化UPS電源系統(tǒng)。經(jīng)過(guò)三年的持續(xù)整合、完善和應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)積累,公司已建立鄭州景安IDC機(jī)房深圳海吉星物流園信息中心、華北石油通信公司IDC機(jī)房等多個(gè)樣板工程。公司提供從配電、UPS、機(jī)柜、空調(diào)、環(huán)境監(jiān)控等完整解決方案,在大型工程占據(jù)優(yōu)勢(shì),同時(shí)也是未來(lái)拓展下游分享市場(chǎng)空間的根基。

盈利預(yù)測(cè)與估值：

我們預(yù)計(jì)公司12-14年攤薄EPS分別為0.42、0.72、0.96元,對(duì)應(yīng)PE分別為23、14、10倍?？紤]到數(shù)據(jù)中心13年需求景氣提高,調(diào)高至“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇致毛利下滑風(fēng)險(xiǎn)。