2014年以來，監(jiān)管機構已持續(xù)加大對利用并購重組、從事內幕交易行為的處罰力度。中國證監(jiān)會稱，從2013年下半年啟動大數據調查開始，共調查內幕交易375起，立案412起，并已將125名個人移交公安機關。

2015年年初，中國南車（601766.SH，01766.HK）和中國北車（601299.SH，06199.HK）的合并重組節(jié)外生枝，驚爆兩公司高管群及其家屬在敏感時點相互買賣對方股票。此事東窗事發(fā)后輿論一片嘩然，兩家公司高管紛紛聲稱對合并重組事宜并不知情，買賣股票完全是基于價值投資和獨立判斷。目前中國南車和中國北車正在接受證監(jiān)會的問詢，原因是部分高管在重組前六個月內有買賣公司股票的行為，涉嫌內幕交易。

1月16日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸對中國南車、中國北車公司高管及家屬互買對方股票涉嫌內幕交易事宜表示，上海證券交易所已督促公司發(fā)布了澄清公告并正在對相關問題進行核查，一旦發(fā)現違法違規(guī)行為，證監(jiān)會將依法予以查處。

監(jiān)管部門現在面臨著兩難問題，如果采取監(jiān)管措施可能對中國南車和中國北車的合并進程產生影響，而合并是國家戰(zhàn)略層面做出的，具體由國資委主導并完成的；但如果放任不管則會讓市場各方對監(jiān)管部門的公信力受到質疑。

南北車高管互買股票

2014年12月30日晚間，中國南車和中國北車同時披露了合并方案。合并預案中的自查報告顯示，兩家擬重組的公司共有17名高管和11名高管家屬在南北車披露重大重組前半年內有大量購進雙方股票的行為。

按照中國南車與中國北車披露的合并預案（下稱“《合并預案》”）中的自查報告稱，中國南車與中國北車相關高管及家屬，在2014年10月27日南北車停牌前的半年內，即當年4月26日至10月26日之間，都有購買各自公司或對方公司股票的交易記錄。

其中，中國南車共有3名高管及3名高管家屬買賣南車和北車的股票。同樣，中國北車也有14名高管和8名高管家屬購買南北車雙方的股票。中國北車的涉事高管，包括董事長、總裁、辦公廳主任、財務總監(jiān)、監(jiān)事、法務部主任等多名高管及其家屬。

從《合并預案》中的自查報告來看，兩家上市公司高管及關聯人員采取了多種形式“炒股”。一是高管自己購入。部分高管在自查中未列出賣出行為，即在停牌前尚未賣出股票。二是子女、配偶購買甚至“全家上陣”。

《合并預案》還顯示，交易金額最大的當屬中國北車副總裁兼財務總監(jiān)高志及其配偶孫麗萍和其子女高久祎。高志一家3人，累計買入中國南車A股約200萬股，金額超1000萬元，截至2014年12月30日，仍持有中國南車股份約20萬股。在其后拋出部分股票，獲利7.8萬元，但至今高志及其家屬仍有19萬股中國南車，該部分股票浮盈約90萬元。

在《合并預案》中，南北車互相購買股票的高管及親屬均說明，自己不存在利用內幕信息進行股票交易的情形。以中國北車總裁奚國華為例，他表示，本人雖參與本次合并的相關工作，但本人買賣中國南車股票是在本人知悉本次合并相關信息之前操作的。

1月13日，中國南車和中國北車曾雙雙發(fā)布公告，否認近期被外界質疑的公司高管內幕交易一事，均稱系個人投資行為。從公告的內容來看，兩家公司的解釋理由都很相似：中國南車稱，經自查之后，其公司人員買賣南北車股票純屬個人投資行為；而中國北車亦表示，高管買股票是根據股票投資價值的分析和判斷進行的，與重組事項不存在關聯關系。但這樣的公告是否真的能撇清這些高管涉嫌內幕交易呢？