此前房地產(chǎn)主業(yè)零收入的浙江萬(wàn)好萬(wàn)家實(shí)業(yè)股份有限公司（600576.SH，下稱(chēng)“萬(wàn)好萬(wàn)家”），卻在近日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)盈公告，預(yù)計(jì)2013年年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將扭虧為盈，然而值得一提的是，扭虧的很大一部分貢獻(xiàn)來(lái)自于其變賣(mài)子公司股權(quán)所得。

被業(yè)界戲稱(chēng)為“殼販子”的萬(wàn)好萬(wàn)家，借殼后三次醞釀重組，但均逃不出重組流產(chǎn)的魔咒。萬(wàn)好萬(wàn)家第三次重組失敗，其解釋為證監(jiān)會(huì)提高借殼標(biāo)準(zhǔn)、置換方無(wú)法在規(guī)定時(shí)間內(nèi)提供財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。而實(shí)際上，當(dāng)初置換方財(cái)務(wù)版本不一、投資者不買(mǎi)賬以及如今IPO放開(kāi)沖擊殼買(mǎi)賣(mài)等都或多或少地暗示了這次棄殼失敗的黯然結(jié)局。不過(guò)，萬(wàn)好萬(wàn)家仍透露未來(lái)不排除再次重組的可能。

變賣(mài)子公司扭虧

2006年8月16日，萬(wàn)好萬(wàn)家集團(tuán)借殼無(wú)錫慶豐股份有限公司（下稱(chēng)“慶豐股份”），慶豐股份以全部資產(chǎn)（短期投資除外）和負(fù)債，與萬(wàn)好萬(wàn)家集團(tuán)合法擁有的浙江萬(wàn)家房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司（下稱(chēng)“萬(wàn)家房產(chǎn)”）99%的股權(quán)、浙江萬(wàn)好萬(wàn)家連鎖酒店有限公司（原浙江新宇之星賓館有限公司，下稱(chēng)“萬(wàn)家連鎖酒店”）100%的股權(quán)以及杭州白馬大廈寫(xiě)字樓第12層進(jìn)行資產(chǎn)置換。同年12月25日完成上述置換，后慶豐股份改名為萬(wàn)好萬(wàn)家，主營(yíng)業(yè)務(wù)改為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和連鎖酒店經(jīng)營(yíng)。

但是，如此搖身一變后，萬(wàn)好萬(wàn)家業(yè)績(jī)卻持續(xù)下跌，長(zhǎng)期滯緩。與當(dāng)時(shí)高歌猛進(jìn)的市場(chǎng)背道而馳。2007-2009年，萬(wàn)好萬(wàn)家凈利潤(rùn)呈逐年下降趨勢(shì)，到了2010年甚至虧損2644萬(wàn)元。而當(dāng)年從母公司萬(wàn)好萬(wàn)家集團(tuán)置換過(guò)來(lái)的酒店業(yè)務(wù)，也因長(zhǎng)期虧損，萬(wàn)好萬(wàn)家在不堪重負(fù)之下，將酒店業(yè)務(wù)又扔回給了萬(wàn)好萬(wàn)家集團(tuán)。

時(shí)代周報(bào)記者查詢(xún)發(fā)現(xiàn)，事實(shí)上，萬(wàn)好萬(wàn)家旗下僅萬(wàn)家房產(chǎn)負(fù)責(zé)地產(chǎn)業(yè)務(wù)，但固步自封，項(xiàng)目甚少。萬(wàn)好萬(wàn)家僅7個(gè)產(chǎn)品，其中2008年之前竣工的達(dá)4個(gè)，2011年僅竣工1個(gè)項(xiàng)目，就是天地陽(yáng)光商務(wù)樓，開(kāi)工日期在2009年3月，是萬(wàn)好萬(wàn)家2011年的主要利潤(rùn)來(lái)源。另兩個(gè)項(xiàng)目馬嶼大廈、馬巖地塊是在2010年6月開(kāi)工，但都處于在建階段。因此，萬(wàn)好萬(wàn)家2012年根本無(wú)可售項(xiàng)目，所以萬(wàn)好萬(wàn)家2012年主業(yè)零收入。

窮則思變，在發(fā)展滯緩的情況下，萬(wàn)好萬(wàn)家2012年通過(guò)投資浙江萬(wàn)好萬(wàn)家礦業(yè)投資有限公司、增資7300萬(wàn)元取得寬城滿(mǎn)族自治縣鏵豐礦業(yè)有限公司（下稱(chēng)“鏵豐礦業(yè)”）70%股權(quán)及投資浙江新華泛信息技術(shù)有限公司進(jìn)入了礦業(yè)、鋼材和鐵精粉銷(xiāo)售以及增值電信業(yè)務(wù)領(lǐng)域，但結(jié)果卻不盡如人意。

據(jù)萬(wàn)好萬(wàn)家2013年上半年財(cái)報(bào)，雖然萬(wàn)好萬(wàn)家透露現(xiàn)代景苑項(xiàng)目（馬巖地塊項(xiàng)目）已經(jīng)竣工備案，準(zhǔn)備進(jìn)入交房階段，截至彼時(shí)，已收到預(yù)售房款1.14億元。不過(guò)未納入報(bào)表，萬(wàn)好萬(wàn)家2013年上半年創(chuàng)收的85萬(wàn)的營(yíng)業(yè)收入，全部來(lái)自于電信增值業(yè)務(wù)，房地產(chǎn)營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)同2012年全年一樣依舊為零。

在2013年前三季度，其營(yíng)業(yè)收入為8235萬(wàn)，主要為現(xiàn)代景苑項(xiàng)目轉(zhuǎn)收入和礦產(chǎn)品銷(xiāo)售所致，但凈利潤(rùn)為-1052萬(wàn)。

不過(guò)，萬(wàn)好萬(wàn)家在近日的公告中卻稱(chēng)將扭虧為盈。而除了現(xiàn)代景苑項(xiàng)目開(kāi)始交付使用結(jié)轉(zhuǎn)收入產(chǎn)生利潤(rùn)外，其在2013年12月13日作出了轉(zhuǎn)讓所持萬(wàn)好萬(wàn)家網(wǎng)絡(luò)科技有限公司60%的股權(quán)產(chǎn)生收益的舉動(dòng)，套現(xiàn)為8890萬(wàn)元?！巴ㄟ^(guò)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)欣诠揪劢怪鳂I(yè)、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、改善資金流狀況，有利于提高公司經(jīng)濟(jì)效益。”萬(wàn)好萬(wàn)家表示。

“萬(wàn)好萬(wàn)家此次出售子公司股權(quán)，有利于美化業(yè)績(jī)。同時(shí)，隨著IPO的放開(kāi)，殼資源的價(jià)值被低估。而作為殼販子的企業(yè)，萬(wàn)好萬(wàn)家經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，勢(shì)必救急，通過(guò)賣(mài)項(xiàng)目來(lái)緩解經(jīng)營(yíng)窘境。”財(cái)經(jīng)評(píng)論員嚴(yán)躍進(jìn)向時(shí)代周報(bào)記者分析道。不過(guò)，被業(yè)內(nèi)戲稱(chēng)為“殼販子”的萬(wàn)好萬(wàn)家，其主業(yè)未來(lái)何去何從目前也不得而知。

三次重組均失敗

萬(wàn)好萬(wàn)家近日發(fā)布終止重組公告，將原因解釋為：“2013年11月30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于在借殼上市審核中嚴(yán)格執(zhí)行首次公開(kāi)發(fā)行股票上市標(biāo)準(zhǔn)的通知》（證監(jiān)發(fā)〔2013〕61 號(hào)），將借殼上市標(biāo)準(zhǔn)由“趨同”提升到“等同”首次公開(kāi)發(fā)行股票上市標(biāo)準(zhǔn)，需要將相關(guān)申報(bào)材料的期間延長(zhǎng)至“三年一期”；同時(shí)，由于本次交易持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，導(dǎo)致原基準(zhǔn)日2013 年4月30日的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)過(guò)期，需要更新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。雖然各方勤勉盡責(zé)地推進(jìn)相關(guān)工作，但山東鑫?？萍脊煞萦邢薰救匀粺o(wú)法在規(guī)定時(shí)間內(nèi)提供所需的審計(jì)、評(píng)估、盈利預(yù)測(cè)等相關(guān)材料，導(dǎo)致公司董事會(huì)不能按期發(fā)布召開(kāi)本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的股東大會(huì)。”

這也預(yù)示著其賣(mài)殼給由莒南浩德投資有限公司（下稱(chēng)“浩德投資” ）、王文龍共同持有的山東鑫?？萍脊煞萦邢薰荆ㄏ路Q(chēng)“鑫?？萍肌保瑢⒆庸巨D(zhuǎn)變?yōu)殒嚭辖甬a(chǎn)品冶煉和加工公司的計(jì)劃泡湯。但這次重組失敗，只不過(guò)再次重演歷史。

早在2008年6月，萬(wàn)好萬(wàn)家就欲轉(zhuǎn)行，其時(shí)宣稱(chēng)將與天寶礦業(yè)擁有的8家礦業(yè)公司股權(quán)進(jìn)行資產(chǎn)置換，重組后公司將變身一家綜合礦業(yè)公司。2009年12月，萬(wàn)好萬(wàn)家發(fā)布資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)報(bào)告書(shū)，主要就是萬(wàn)好萬(wàn)家以萬(wàn)家房產(chǎn)100%股權(quán)、萬(wàn)家連鎖酒店100%股權(quán)、萬(wàn)家商務(wù)酒店100%股權(quán)、誠(chéng)意裝飾80%股權(quán)和白馬大廈12樓的產(chǎn)權(quán)等全部資產(chǎn)及負(fù)債作為置出資產(chǎn)，天寶礦業(yè)以其持有的7家礦業(yè)公司股權(quán)和1家鉬加工企業(yè)股權(quán)作為置入資產(chǎn)，兩者進(jìn)行置換。萬(wàn)好萬(wàn)家意欲將主營(yíng)業(yè)務(wù)從連鎖酒店和房地產(chǎn)的投資及經(jīng)營(yíng)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)殂f、黃金等金屬礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)。

但是，事情進(jìn)展并不如意，重組計(jì)劃最終因逾期失效而終止。2011年7月，萬(wàn)好萬(wàn)家做了三年的重組夢(mèng)正式宣告破碎。但萬(wàn)好萬(wàn)家一度還是受益，由于受到涉礦的利好刺激，公司股價(jià)曾一度沖高到歷史高點(diǎn)30.5元/股，且用資本玩法也套出了不少錢(qián)。

事實(shí)上，僅一年多的時(shí)間，前腳剛與母公司置換資產(chǎn)的萬(wàn)好萬(wàn)家，后腳就與天寶礦業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)置換，惹上“假重組，真套現(xiàn)”之嫌。僅2010年10月12日至2011年5月6日期間，萬(wàn)好萬(wàn)家集團(tuán)連續(xù)三次減持萬(wàn)好萬(wàn)家股份共計(jì)847.81萬(wàn)股，共計(jì)套現(xiàn)金額估計(jì)在1.9億元左右。

而當(dāng)時(shí)重組失敗還流傳著這樣一個(gè)版本，就是天寶礦業(yè)當(dāng)時(shí)的礦評(píng)估得便宜了，但礦卻在漲價(jià)，所以其不愿意重組。

2012年8月27日，萬(wàn)好萬(wàn)家再次宣布停牌，理由是正與控股股東萬(wàn)好萬(wàn)家集團(tuán)籌劃重大事項(xiàng)，9月4日，又稱(chēng)由于政策原因，宣布復(fù)牌，該出重組鬧劇僅維持幾天，再次失敗。到2013年3月份，一直慘淡經(jīng)營(yíng)的萬(wàn)好萬(wàn)家再次醞釀重組，即這次棄殼行為。

不過(guò)，2013年的這次棄殼出師并不利，3月份的重組方案一出，萬(wàn)好萬(wàn)家暴跌，連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)收盤(pán)價(jià)格跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到20%以上。

投資者不買(mǎi)賬的背后，是對(duì)萬(wàn)好萬(wàn)家這次重組的質(zhì)疑，不僅僅是對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的質(zhì)疑，更是對(duì)其市場(chǎng)前景的信心缺失，也是擔(dān)心這仍可能是在用涉礦概念畫(huà)餅充饑，或再演當(dāng)年與天寶礦業(yè)重組流產(chǎn)、母公司套現(xiàn)的情節(jié)。據(jù)爆料，鑫海科技的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有兩個(gè)不同的版本，上海清算所發(fā)布的《鑫?？萍?009年至2011年審計(jì)報(bào)告》（簡(jiǎn)稱(chēng)“審計(jì)報(bào)告” ）顯示，鑫?？萍?011年度總資產(chǎn)為22.80億元，股東權(quán)益合計(jì)為7.9億元，營(yíng)業(yè)收入為45.36億元，凈利潤(rùn)為2.67億元。而《交易預(yù)案》的數(shù)據(jù)顯示，鑫?？萍?011年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（合并數(shù)據(jù)）則顯示：總資產(chǎn)為23.96億元，股東權(quán)益合計(jì)為9.36億元，營(yíng)業(yè)收入為46.76億元，凈利潤(rùn)為4.18億元，數(shù)據(jù)均比審計(jì)報(bào)告的高，其中，凈利潤(rùn)的增幅高達(dá)56.55%。

萬(wàn)好萬(wàn)家回應(yīng)稱(chēng)：鑫?？萍疾淮嬖谠旒佟ⅰ鞍珈n”財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等主觀因素，“凈利潤(rùn)比集合票據(jù)《審計(jì)報(bào)告》中數(shù)據(jù)增加了1.51億元，主要是因?yàn)閷?duì)符合收入確認(rèn)條件的業(yè)務(wù)確認(rèn)收入并結(jié)轉(zhuǎn)成本增加了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)；對(duì)不符合費(fèi)用確認(rèn)條件的大修、修繕費(fèi)用確認(rèn)為固定資產(chǎn)并減少了當(dāng)期費(fèi)用等原因所致?！?

投資者前述的那種擔(dān)心，也正戲劇性地成為事實(shí)，重組再度失敗，但萬(wàn)好萬(wàn)家卻表示，“本次重組終止后，公司在投資者說(shuō)明會(huì)結(jié)果公告刊登后的3個(gè)月內(nèi)將不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，但不排除未來(lái)選擇有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的標(biāo)的進(jìn)行重組的可能性。”然而，目前，證監(jiān)會(huì)提高借殼標(biāo)準(zhǔn)以及IPO放開(kāi)，都會(huì)對(duì)殼買(mǎi)賣(mài)交易產(chǎn)生沖擊。

“過(guò)去之所以對(duì)殼資源重視，就在于IPO禁行下，買(mǎi)殼上市成為拓寬融資渠道的重要一環(huán)。但隨著目前融資環(huán)境的放寬、資本市場(chǎng)渠道拓展，過(guò)去依賴(lài)殼買(mǎi)賣(mài)的資產(chǎn)重組的必要性將減弱?！眹?yán)躍進(jìn)對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示。