Business Insider網(wǎng)站在其最新研究報(bào)告中預(yù)期，谷歌眼鏡到2016年將成為一款主流產(chǎn)品，2017年銷(xiāo)量破千萬(wàn)，2018年銷(xiāo)量預(yù)期將超過(guò)2000萬(wàn)，市場(chǎng)價(jià)值超百億美元。谷歌眼鏡2014年將推向大眾市場(chǎng)，預(yù)計(jì)售價(jià)600美元。作為谷歌眼鏡供應(yīng)商，奇景光電股價(jià)2013年漲幅超過(guò)五倍，有望帶動(dòng)相關(guān)板塊活躍。

谷歌眼鏡600美元搶占市場(chǎng)

Business Insider網(wǎng)站在其最新研究報(bào)告中預(yù)期，谷歌眼鏡到2016年將成為一款主流產(chǎn)品，2017年銷(xiāo)量破千萬(wàn)，2018年銷(xiāo)量預(yù)期將超過(guò)2000萬(wàn)，市場(chǎng)價(jià)值將超過(guò)百億美元。BI在其研究報(bào)告中稱，谷歌可能會(huì)在2014年中期正式發(fā)布谷歌眼鏡，將這款設(shè)備推向大眾市場(chǎng)。目前，谷歌已經(jīng)向開(kāi)發(fā)者開(kāi)放了這款設(shè)備的開(kāi)發(fā)工具包。盡管這款設(shè)備目前還在測(cè)試階段，且出現(xiàn)了一些瑕疵，遭遇到了一些“尷尬”，但BI認(rèn)為，未來(lái)這款設(shè)備將通過(guò)持續(xù)的升級(jí)解決這些問(wèn)題，并將逐漸成為一款大眾產(chǎn)品。起初，人們可能會(huì)在醫(yī)學(xué)、科學(xué)和攝影領(lǐng)域使用谷歌眼鏡，但逐漸這款設(shè)備也會(huì)覆蓋到其他更多領(lǐng)域。

BI預(yù)期，谷歌眼鏡在正式發(fā)布后銷(xiāo)量將會(huì)出現(xiàn)暴增。2018年中期，預(yù)計(jì)這款設(shè)備的銷(xiāo)量將達(dá)到2100萬(wàn)部左右。如果按每部500美元計(jì)算，這將是一個(gè)百億美元級(jí)的市場(chǎng)。

BI研究報(bào)告指出，在未來(lái)五年時(shí)間里，谷歌眼鏡零售價(jià)的下滑幅度將成為決定這款設(shè)備市場(chǎng)占有率的最大因素。BI認(rèn)為，谷歌在未來(lái)兩年時(shí)間內(nèi)將把這款設(shè)備的價(jià)格由目前的1500美元大幅下調(diào)至600美元（此后還會(huì)更低）。在BI的分析模型中，價(jià)格是拉動(dòng)這款設(shè)備的銷(xiāo)量增長(zhǎng)的最大因素。價(jià)格下滑幅度越大，銷(xiāo)量增長(zhǎng)就越快。

盡管谷歌眼鏡還未正式向大眾推出，但谷歌開(kāi)放的API接口（官方稱為“Mirror API”）已吸引了諸多開(kāi)發(fā)者來(lái)為這款設(shè)備開(kāi)發(fā)定制應(yīng)用。如果谷歌眼鏡能出現(xiàn)像Instagram和《憤怒的小鳥(niǎo)》等級(jí)別的應(yīng)用，這款設(shè)備將會(huì)受到消費(fèi)者的追捧。以一個(gè)開(kāi)發(fā)平臺(tái)角度來(lái)看，谷歌眼鏡目前需要解決的一個(gè)問(wèn)題就是：貨幣化。谷歌已經(jīng)明確表態(tài)，他們不允許開(kāi)發(fā)者向用戶收費(fèi)，或者投放廣告。但是，如果廣告主能夠在谷歌眼鏡上找到用戶體驗(yàn)與廣告投放效果間的平衡點(diǎn)，這將是一個(gè)非常大的市場(chǎng)空間。

相比其他可穿戴設(shè)備，谷歌眼鏡顯得更加突出和引人關(guān)注。谷歌明白，這款設(shè)備能否被市場(chǎng)廣泛接受主要取決于人們是否愿意在公共場(chǎng)所佩戴它。因此，谷歌需要解決隱私和安全問(wèn)題。否則，即使這款設(shè)備做出升級(jí)，也會(huì)遭遇到用戶的冷眼。文化障礙是影響谷歌眼鏡銷(xiāo)量的因素之一。不過(guò)，BI認(rèn)為并非所有的Google Glass用戶都具備優(yōu)秀的視力，而在未來(lái)向普通用戶推廣的時(shí)候不可避免的需要考慮那些視力有問(wèn)題的用戶，所以Rochester Optical光學(xué)實(shí)驗(yàn)室近日宣布成功研發(fā)了的匹配Glass的視力糾正鏡片，并且能夠按照用戶的需求對(duì)鏡框和鏡片進(jìn)行定制，而售價(jià)只需要$99，并且能夠在兩周內(nèi)交貨。逐漸解決這一問(wèn)題。Rochester Optical在一份聲明中表示：“作為最先進(jìn)的光學(xué)實(shí)驗(yàn)室，我們的目的就是應(yīng)消費(fèi)者需求為Google Glass定制合適的，或時(shí)尚或運(yùn)動(dòng)的匹配矯正眼鏡，這項(xiàng)定制服務(wù)有望在2014年正式推出?！备鶕?jù)外媒消息稱，Rochester Optical公司已經(jīng)確定了參加即將召開(kāi)的CES大展。

奇景光電大漲五倍

受谷歌眼鏡預(yù)計(jì)將在2014年早些時(shí)候正式上市銷(xiāo)售消息的提振，本周二中國(guó)臺(tái)灣芯片制造商奇景光電（NASDAQ:HIMX）股價(jià)再創(chuàng)歷史新高。截至周二收盤(pán)，奇景光電股價(jià)收漲3.81％，報(bào)收于14.71美元。盤(pán)中股價(jià)一度躥升至15.23美元，刷新其上市以來(lái)最高價(jià)。2013年其股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)到驚人的512.92％，大幅跑贏大盤(pán)。

2013年7月22日谷歌（NASDAQ:GOOG）宣布將收購(gòu)奇景光電旗下子公司Himax Display（立景光電）6.3％的股份，這筆投資將被用于生產(chǎn)谷歌眼鏡、頭戴式顯示器等設(shè)備所需的硅芯片和模塊等。此外，谷歌有權(quán)在此交易完成后的一年內(nèi)將持股比例提升至14.8％。

值得一提的是，周二谷歌股價(jià)收漲1.01％，報(bào)收于1，120.71美元，實(shí)現(xiàn)月線四連陽(yáng)。盤(pán)中股價(jià)一度上攻至1121美元，再創(chuàng)歷史新高。2013年谷歌股價(jià)累計(jì)上漲58.43％。

可穿戴設(shè)備正在像當(dāng)年的智能手機(jī)一樣，在引發(fā)風(fēng)潮的同時(shí)也在不斷顛覆人們對(duì)智能終端的認(rèn)知。而作為引發(fā)可穿戴設(shè)備風(fēng)潮的“肇事者”，谷歌眼鏡是不少科技迷夢(mèng)寐以求的產(chǎn)品。

谷歌眼鏡未來(lái)表現(xiàn)值得期待

谷歌眼鏡作為一款智能穿戴設(shè)備，具有和智能手機(jī)一樣的功能，可以通過(guò)聲音實(shí)現(xiàn)拍照、視頻通話、辨別方向以及上網(wǎng)沖浪、處理文字信息和電子郵件等功能。

即便谷歌眼鏡的重量只有幾十克，它仍然內(nèi)置了一臺(tái)500萬(wàn)像素的微型攝像頭以及12G的存儲(chǔ)空間，可實(shí)現(xiàn)720p的高清視頻錄制。同時(shí)，谷歌眼鏡還配備了頭戴式顯示系統(tǒng)，可以將數(shù)據(jù)投射到用戶右眼上方的小屏幕上。所有設(shè)備的供電，來(lái)自于內(nèi)置在眼鏡架中的微型電池。此外，谷歌眼鏡還支持Wifi和藍(lán)牙連接，但暫不支持中文語(yǔ)音輸入。

有電視節(jié)目日前對(duì)谷歌眼鏡進(jìn)行了全方位的測(cè)試。首先，在佩戴方面，谷歌眼鏡給人的整體感受比較輕，而且視線不會(huì)被擋住。其次，在谷歌眼鏡使用藍(lán)牙連接安卓手機(jī)效果方面，發(fā)送短信對(duì)于谷歌眼鏡來(lái)講輕而易舉，但也暴露了谷歌眼鏡續(xù)航能力還有改進(jìn)的空間；而在語(yǔ)音通話測(cè)試中，谷歌眼鏡在室內(nèi)的麥克風(fēng)收音功能良好，通話過(guò)程通暢。第三，在導(dǎo)航功能方面，谷歌眼鏡導(dǎo)航功能測(cè)試結(jié)果并不樂(lè)觀，在導(dǎo)航過(guò)程中，谷歌眼鏡并沒(méi)有語(yǔ)音提示，而且經(jīng)常找不到路或者找錯(cuò)路，更新路線也很慢。最后，在拍照、錄像功能方面，谷歌眼鏡無(wú)論是靜態(tài)拍攝還是在急速滑雪中錄影，照片和視頻的畫(huà)質(zhì)都可圈可點(diǎn)。

經(jīng)過(guò)全面評(píng)測(cè)，有業(yè)內(nèi)人士表示，谷歌眼鏡的表現(xiàn)亮點(diǎn)頗多，對(duì)于一款從概念衍生而來(lái)的智能穿戴設(shè)備，谷歌眼鏡未來(lái)的表現(xiàn)依然值得期待。

可穿戴電子設(shè)備將成為下一個(gè)市場(chǎng)增長(zhǎng)點(diǎn)

12月18日，在中國(guó)手機(jī)產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會(huì)的間歇，記者專訪了奮達(dá)科技（行情，問(wèn)診）CEO汪澤其，據(jù)其介紹，由于可穿戴電子設(shè)備能夠有效利用碎片化時(shí)間，將與智能手機(jī)形成互補(bǔ)，并成為下一個(gè)市場(chǎng)增長(zhǎng)點(diǎn)。

“可穿戴電子設(shè)備出現(xiàn)的意義就像是PC時(shí)代誕生智能手機(jī)和平板電腦一樣，能夠更充分地管理用戶的碎片時(shí)間?！蓖魸善浔硎荆纱┐麟娮赢a(chǎn)品也更加符合技術(shù)發(fā)展的潮流，相比于手機(jī)等移動(dòng)設(shè)備，它更貼近用戶的身體，可以感知用戶的身體信息，從而將“用戶”與“云端”相連，進(jìn)行信息的計(jì)算與反饋，這些優(yōu)點(diǎn)都是手機(jī)所不具備的。

據(jù)了解，目前谷歌眼鏡、三星Gear智能手表等可穿戴設(shè)備已經(jīng)在市場(chǎng)中有所銷(xiāo)售，醫(yī)療、運(yùn)動(dòng)等傳統(tǒng)行業(yè)也開(kāi)始涉足這一新興領(lǐng)域，產(chǎn)品形態(tài)擴(kuò)展到手鏈、手套、襪子、腰帶、睡衣等。有預(yù)測(cè)顯示，目前全球可穿戴裝置市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)30～50億美元，3～5年內(nèi)可進(jìn)一步增至300～500億美元。汪澤其也表示，由于可穿戴電子設(shè)備的優(yōu)勢(shì)獨(dú)特，在未來(lái)移動(dòng)終端發(fā)展中必將占據(jù)一席之地。

兩大券商解析可穿戴設(shè)備概念機(jī)會(huì)

海通證券：可穿戴設(shè)備的再解析

我們從年初的“smart浪潮加速創(chuàng)新、中國(guó)企業(yè)加速崛起”報(bào)告開(kāi)始反復(fù)分析谷歌將引領(lǐng)下一個(gè)五年的創(chuàng)新浪潮，蘋(píng)果將加速創(chuàng)新，可穿戴設(shè)備將是智能手機(jī)后另外的熱點(diǎn)，進(jìn)一步分析如下：

“從小到大、從大到小” 的周期 2009年蘋(píng)果開(kāi)啟智能手機(jī)浪潮，隨著智能手機(jī)屏幕從3.5寸做大到今年的5-6寸，屏幕尺寸到極限。未來(lái)消費(fèi)電子創(chuàng)新將進(jìn)入從大到小的時(shí)代，各類可穿戴將在明年密集發(fā)布。智能手表方面，蘋(píng)果的iWatch走在前頭（將有各類檔次的產(chǎn)品分布），谷歌的xWatch在后，大量模仿者跟進(jìn)；智能眼鏡方面，谷歌的Google Glass用戶版越來(lái)越近，大量模仿者跟進(jìn)，此外xEye等新產(chǎn)品也在研發(fā)中?？纱┐髟O(shè)備通過(guò)藍(lán)牙4.0的技術(shù)和傳感器技術(shù)將進(jìn)一步解決人類的娛樂(lè)、社交、生活、教育和醫(yī)療的需求，并在各類消費(fèi)電子以外領(lǐng)域開(kāi)拓創(chuàng)新應(yīng)用。

FPC、mems和粉末冶金：可穿戴設(shè)備三大受益環(huán)節(jié)。我們此前多次周報(bào)和報(bào)告分析，可穿戴設(shè)備爆發(fā)后mems、FPC和粉末冶金是三個(gè)最受益的行業(yè)，這三個(gè)應(yīng)用的結(jié)合將帶來(lái)更多用戶體驗(yàn)、更多數(shù)據(jù)傳感、更多變形應(yīng)用，將人的娛樂(lè)、辦公、社交、教育和醫(yī)療需求更好的融合，近期丹邦科技和得潤(rùn)電子等FPC廠商強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，我們看好2014年開(kāi)始各類可穿戴設(shè)備的爆發(fā)，以及這些應(yīng)用在智能手機(jī)的強(qiáng)化，未來(lái)mems、FPC和粉末冶金龍頭分別是歌爾聲學(xué)、得潤(rùn)電子和長(zhǎng)盈精密。此外，水晶光電（預(yù)計(jì)是谷歌眼鏡雙目供應(yīng)商）、德賽電池（預(yù)計(jì)是谷歌眼鏡供應(yīng)商）、環(huán)旭電子（無(wú)線模組）等也將受益。歌爾聲學(xué)在藍(lán)牙技術(shù)、聲光電一體化技術(shù)的積累，無(wú)疑是可穿戴設(shè)備的龍頭。

智能機(jī)周期再分析。智能手機(jī)分為三類，高端、中端和低端，分別代表性能、性價(jià)比和價(jià)格戰(zhàn)略。去年開(kāi)始的高端創(chuàng)新乏力導(dǎo)致?lián)Q機(jī)疲軟產(chǎn)生了飽和，今年下半年是中端和低端智能機(jī)的盛宴，蘋(píng)果還有一次重大紅利可以享受。三星將面臨全面挑戰(zhàn)，有此做基礎(chǔ)，各類創(chuàng)新項(xiàng)目風(fēng)起云涌在醞釀發(fā)育中，預(yù)計(jì)明年開(kāi)始全面爆發(fā)，傳統(tǒng)工業(yè)思維的傳統(tǒng)企業(yè)將面臨挑戰(zhàn)。蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈還有持續(xù)行情，iPhone6將有重大改變，將印證消費(fèi)電子高端產(chǎn)品“隔代旺”的規(guī)律。8月發(fā)布的xPhone是摩托羅拉做的，谷歌自己的xPhone明年會(huì)卷土重來(lái)，大量傳感器將被使用，明年是國(guó)際品牌高端創(chuàng)新的集中交火。

關(guān)注Ultrabook會(huì)議本周intel在深圳舉辦一年一度的供應(yīng)商會(huì)議。我們認(rèn)為一個(gè)產(chǎn)品經(jīng)歷三個(gè)階段，即滲透率0-20％、20-60％、60-100％，處于第一個(gè)階段的產(chǎn)業(yè)是痛苦的，我們認(rèn)為Ultrabook正處于第一和第二階段的臨界點(diǎn)。隨著谷歌、三星的發(fā)力和windows8應(yīng)用環(huán)境的成熟，Ultrabook將有機(jī)遇。對(duì)中國(guó)供應(yīng)鏈來(lái)說(shuō)，其一，行業(yè)增速拐點(diǎn)向上；其二，娛樂(lè)相關(guān)零組件asp大幅拉升；其三，隨著三星和聯(lián)想的崛起，供應(yīng)鏈從臺(tái)灣向大陸轉(zhuǎn)移。三層因素的疊加，將帶來(lái)電腦供應(yīng)鏈的機(jī)會(huì)。金屬殼、電池、連接器結(jié)構(gòu)件、觸摸屏、天線、聲學(xué)、攝像頭是代表性受益元器件。

投資時(shí)點(diǎn)方面，我們認(rèn)為8-9月在市場(chǎng)震蕩中繼續(xù)布局業(yè)績(jī)持續(xù)成長(zhǎng)和業(yè)績(jī)拐點(diǎn)類公司，若近期系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)釋放，建議投資者穿越雜音、把握大趨勢(shì)，下跌中繼續(xù)配置，我們看好10月后的估值切換行情，消費(fèi)電子創(chuàng)新的持續(xù)性和中國(guó)企業(yè)崛起的持續(xù)性。個(gè)股方面，我們維持對(duì)非消費(fèi)電子的安防和軍工電子，大光電產(chǎn)業(yè)的攝像頭、觸摸屏、led和光電設(shè)備，精密制造的連接器結(jié)構(gòu)件、聲學(xué)、電池和無(wú)線（包括LDS、無(wú)線充電和NFC、無(wú)線模組和移動(dòng)支付）的配置建議。我們此前維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)的水晶光電，將受益光學(xué)零組件持續(xù)景氣和谷歌眼鏡放量，明年成長(zhǎng)前景明確。我們推薦的得潤(rùn)電子，在家電和PC萎靡情況下，二季度單季度利潤(rùn)增速43％，單季度收入5.4億，創(chuàng)歷史季度新高。預(yù)計(jì)隨著Ultrabook、智能家電和LED的拐點(diǎn)到來(lái)，業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⑦M(jìn)一步提高。公司收購(gòu)的華大電子的FPC業(yè)務(wù)，是攝像頭FPC的國(guó)內(nèi)龍頭，預(yù)計(jì)今年收入2.8億元，該業(yè)務(wù)將與公司連接器業(yè)務(wù)、汽車(chē)電子業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。（海通證券研究所）

光大證券：可穿戴設(shè)備硬件產(chǎn)業(yè)鏈迎變革，谷歌提前布局

可穿戴設(shè)備將帶來(lái)硬件產(chǎn)業(yè)鏈的變革

手表等可穿戴設(shè)備的個(gè)性化程度高，款式多，生產(chǎn)方式不同于傳統(tǒng)消費(fèi)電子的單一機(jī)型大批量生產(chǎn)方式?？纱┐髟O(shè)備是配飾，用戶在形狀、顏色等外觀特征方面有各種不同的訴求，功能的多樣化更是增加了可穿戴設(shè)備的款式。

可穿戴設(shè)備在硬件形態(tài)上具有很大的創(chuàng)新性，因而對(duì)元器件提出了新的要求。我們?cè)凇哆~向谷歌產(chǎn)業(yè)鏈時(shí)代系列報(bào)告之二：無(wú)邊界擴(kuò)張的谷歌生態(tài)系統(tǒng)》中提出了谷歌引領(lǐng)的創(chuàng)新硬件對(duì)元器件的要求體現(xiàn)在：微小化柔性化、光聲學(xué)和MEMS等四個(gè)方面。

智能手表產(chǎn)品還沒(méi)有成熟，未來(lái)的硬件創(chuàng)新將主要在于芯片、電池和傳感器方面。此外，智能手表對(duì)聲學(xué)元器件、處理器的聲學(xué)處理能力、蓋板玻璃等提出新的要求。

谷歌具有符合可穿戴設(shè)備市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)

谷歌對(duì)復(fù)雜供應(yīng)鏈的管理能力可能遠(yuǎn)超市場(chǎng)的預(yù)期，并有望開(kāi)創(chuàng)供應(yīng)鏈管理的獨(dú)特模式。硬件能力不僅僅體現(xiàn)在制造環(huán)節(jié)，更重要在于整個(gè)供應(yīng)鏈的管理能力，管理能力未必要通過(guò)所有權(quán)，提高可視性是加強(qiáng)管理能力的重要途徑，而信息系統(tǒng)的完善是提高供應(yīng)鏈可視性的核心。具有完善信息系統(tǒng)的公司可以管理外界的工廠和物流力量，成為供應(yīng)鏈的虛擬管理者。雖然谷歌自身不具備制造或物流能力，但其強(qiáng)大的信息系統(tǒng)是其供應(yīng)鏈管理的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

MotoX的X8芯片極具創(chuàng)新，其中摩托羅拉自己開(kāi)發(fā)的自然語(yǔ)言處理模塊和語(yǔ)境計(jì)算處理模塊采用低功耗架構(gòu)，解決實(shí)時(shí)續(xù)航問(wèn)題。

可穿戴設(shè)備市場(chǎng)還未成熟，產(chǎn)業(yè)鏈都在探索其定義和功能，大陸公司在該市場(chǎng)并不顯著落后于國(guó)際一線公司。相信，一批大陸電子公司將隨著可穿戴設(shè)備市場(chǎng)的興起而成為行業(yè)龍頭。

可穿戴設(shè)備領(lǐng)域概念股價(jià)值解析

個(gè)股點(diǎn)評(píng)：

奮達(dá)科技:整合器件研發(fā)和終端生產(chǎn)向上下游延伸，業(yè)績(jī)有望高速增長(zhǎng)

奮達(dá)科技傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為多媒體音箱產(chǎn)品和美發(fā)小家電產(chǎn)品，是國(guó)際主要多媒體音響巨頭JBL、PolkAudio、Homedics的主力ODM代工廠商，并且在國(guó)內(nèi)和發(fā)展中國(guó)家發(fā)展自有品牌銷(xiāo)售；美發(fā)電器產(chǎn)品目前主要定位專業(yè)高端市場(chǎng)，產(chǎn)品主要面向?qū)I(yè)美發(fā)沙龍等機(jī)構(gòu)銷(xiāo)售。

公司在戰(zhàn)略上依托自身軟硬件的綜合實(shí)力，向上游元器件和下游終端產(chǎn)品拓展，將有利于未來(lái)長(zhǎng)期布局，逐漸成長(zhǎng)為以無(wú)線器件為核心的器件加終端綜合廠商。公司自主研發(fā)的藍(lán)牙4.0芯片模塊在滿足自身藍(lán)牙音箱需求的情況下，將有機(jī)會(huì)向外銷(xiāo)售并受益于智能終端產(chǎn)品高速增長(zhǎng)；公司多媒體音箱業(yè)務(wù)創(chuàng)新多將持續(xù)受益智能終端、車(chē)載需求等維持較高增長(zhǎng)。建議重點(diǎn)關(guān)注公司未來(lái)在無(wú)線器件產(chǎn)品上的研發(fā)和銷(xiāo)售進(jìn)度及終端產(chǎn)品的推廣，并關(guān)注3季度由需求端旺盛帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

無(wú)線器件業(yè)務(wù)初露頭角。藍(lán)牙4.0是2012年最新藍(lán)牙版本，是3.0的升級(jí)版本；較3.0版本更省電、成本低、3毫秒低延遲、超長(zhǎng)有效連接距離、AES-128加密等，被廣泛應(yīng)用于最新的終端電子產(chǎn)品上。奮達(dá)科技自主開(kāi)發(fā)了藍(lán)牙4.0芯片模塊，用于自身的藍(lán)牙音箱配套。我們認(rèn)為，由于藍(lán)牙4.0芯片模塊是智能終端的通用器件，未來(lái)可穿戴設(shè)備中的需求量將更加放大，在滿足自身需求的條件下，未來(lái)公司的無(wú)線器件有望對(duì)外銷(xiāo)售形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

切入可穿戴市場(chǎng)為未來(lái)增加潛在增長(zhǎng)點(diǎn)。奮達(dá)科技與臺(tái)灣元太科技聯(lián)合發(fā)布了一款智能手表，整合了奮達(dá)科技在無(wú)線方面的優(yōu)勢(shì)和元太科技在顯示方面的優(yōu)勢(shì)。公司是通過(guò)了蘋(píng)果MFi6.0認(rèn)證的設(shè)計(jì)與制造商，該款手表可同時(shí)通過(guò)藍(lán)牙4.0技術(shù)與蘋(píng)果iPhone和Android（安卓）智能手機(jī)連接，兼容性較強(qiáng)。我們判斷，初期該款產(chǎn)品是公司在可穿戴設(shè)備的試水，未來(lái)可能會(huì)開(kāi)拓大市場(chǎng)。

無(wú)線電聲產(chǎn)品受益智能終端增長(zhǎng)。上半年公司電聲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.2億元，同比增長(zhǎng)33.62％，其中藍(lán)牙多媒體音箱實(shí)現(xiàn)收入約5，000萬(wàn)，約占整體電聲業(yè)務(wù)中的25％。受益于智能終端需求增長(zhǎng)，無(wú)線電聲業(yè)務(wù)有望維持較好增速。

美發(fā)產(chǎn)品維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司的美發(fā)產(chǎn)品主要面向?qū)I(yè)沙龍等高端客戶。這一部分市場(chǎng)增長(zhǎng)較為穩(wěn)定，雖然上半年受到工廠搬遷等影響增速略低，但是從長(zhǎng)期看專業(yè)美發(fā)產(chǎn)品一般可維持在15％左右的年均增長(zhǎng)幅度；公司正在進(jìn)入家庭消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)更高的增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)從下半年開(kāi)始公司美發(fā)產(chǎn)品增長(zhǎng)將進(jìn)入正常增長(zhǎng)軌道，實(shí)現(xiàn)較高的增長(zhǎng)率。

蘇州固锝：漿料業(yè)務(wù)有進(jìn)展，業(yè)務(wù)偏多元化

公司上市后以原有業(yè)務(wù)為核心，多元化拓展:公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為分立器元件，在QFN/DFN、COL集成電路封裝以及技術(shù)含量較高的光伏、表面貼裝等分立元件具有較強(qiáng)的技術(shù)積累及客戶影響力。公司于2011年9月份完成定向增發(fā)，貨幣資金充足。公司在2011年開(kāi)始產(chǎn)業(yè)布局，往多元化發(fā)展，目前業(yè)務(wù)分為電子、IC封裝、漿料等，并往新材料和物聯(lián)網(wǎng)方向發(fā)展。下轄子公司里晶銀新材生產(chǎn)太陽(yáng)能電池漿料，晶訊科技生產(chǎn)軍工電子漿料等，明銳光電布局于物聯(lián)網(wǎng)，主要從事于MEMS傳感器設(shè)計(jì)、生產(chǎn)平臺(tái)與物聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目載體，布局清晰。

2012年下半年以來(lái)，公司調(diào)整發(fā)展方向，公司以募投項(xiàng)目建設(shè)為發(fā)展主線，利用現(xiàn)有的品牌、產(chǎn)業(yè)鏈及客戶優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)公司在電子元器件領(lǐng)域、新型電子材料領(lǐng)域及集成電路封裝領(lǐng)域的創(chuàng)新及拓展。

公司業(yè)務(wù)拓展取得成效，太陽(yáng)能電極漿得到行業(yè)認(rèn)可。晶銀新材料公司主要從事太陽(yáng)能電子銀漿的開(kāi)發(fā)與銷(xiāo)售，是公司新增業(yè)務(wù)領(lǐng)域的重要方向，2012年來(lái)業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，通過(guò)國(guó)內(nèi)10家太陽(yáng)能電池制造商認(rèn)證與訂貨。2012年11月16日與阿特斯簽署了《太陽(yáng)能電極漿料戰(zhàn)略合作協(xié)議書(shū)》，協(xié)議包括:1、以市場(chǎng)為導(dǎo)向，進(jìn)行太陽(yáng)電池用銀漿的配套服務(wù)體系建設(shè)，推動(dòng)光伏行業(yè)的發(fā)展；2、在晶銀新材提供驗(yàn)證通過(guò)的產(chǎn)品的前提下，阿特斯優(yōu)先采購(gòu)晶銀新材產(chǎn)品；3、晶銀新材在新產(chǎn)品量產(chǎn)化后，產(chǎn)品優(yōu)先提供給阿特斯，且價(jià)格上給予優(yōu)惠待遇；4、在晶銀新材進(jìn)行產(chǎn)品驗(yàn)證時(shí)，在友好互助的前提下，安排技術(shù)人員與晶銀新材技術(shù)人員進(jìn)行溝通、協(xié)商，并為其在相關(guān)配套工藝上予以配合優(yōu)化，共同推進(jìn)新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)進(jìn)度；5、雙方可共同向政府申報(bào)合作項(xiàng)目，共同推進(jìn)新技術(shù)的開(kāi)發(fā)與應(yīng)用。標(biāo)志著公司太陽(yáng)能電極漿已得到下游客戶的認(rèn)可，后續(xù)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)值得期待。

太陽(yáng)能電極漿國(guó)產(chǎn)化具有進(jìn)口替代空間。公司子公司晶銀新材定位為“家門(mén)口的裁縫店”，設(shè)計(jì)產(chǎn)能約為每年生產(chǎn)100噸太陽(yáng)能電池銀漿。雖然目前太陽(yáng)能行業(yè)由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)不景氣，但是行業(yè)內(nèi)公司都面臨降成本壓力，而銀漿供應(yīng)商主要有國(guó)外兩三家企業(yè)，具有較大的進(jìn)口替代需求空間，保守估計(jì)國(guó)內(nèi)銀漿替代空間在1000噸以上。公司上半年全面銷(xiāo)售已有十家客戶，下半年快速擴(kuò)大客戶數(shù)以及每單的正面銀漿的數(shù)量，同時(shí)加快全球前十大太陽(yáng)能組件企業(yè)的深度合作。同時(shí)蘇州晶銀第二代低成本型正面及背面用銀漿將投入市場(chǎng)，形成銷(xiāo)售。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。

我們預(yù)測(cè)2012~2013年EPS分別為0.06元和0.08元，按照2012年11月20日4.31元的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)未來(lái)兩年動(dòng)態(tài)PE分別為72×和54×。公司業(yè)務(wù)多元化，貨幣資金充足，雖然發(fā)展前景還有待確認(rèn)，但我們預(yù)計(jì)電子、IC封裝、漿料業(yè)務(wù)隨著市場(chǎng)回暖會(huì)有所突破，公司有足夠的資金實(shí)力和技術(shù)能力加大在新業(yè)務(wù)上的推進(jìn)，因此我們給予公司“增持”評(píng)級(jí)，給予4.40元的目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)2013年54倍PE。

漢威電子：走出低谷的跡象已顯露

2013年第三季度收入重拾快速增長(zhǎng)

2013年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.98億元，同比增長(zhǎng)4.12％，其中第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7924萬(wàn)元，單季度同比增長(zhǎng)30.41％；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2152萬(wàn)元，同比下滑38.33％，其中第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)926萬(wàn)元，單季度同比下降33.77％，單季度環(huán)比增長(zhǎng)54.33％。從公司收入角度來(lái)看，公司已顯現(xiàn)走出低谷的跡象。

期間費(fèi)用大幅增長(zhǎng)導(dǎo)致凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為氣體傳感器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，并有望在高端產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。公司通過(guò)進(jìn)軍產(chǎn)品下游細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域提升產(chǎn)品毛利率，毛利率第三季度相比第二季度提升了3.4個(gè)百分點(diǎn)，但是因營(yíng)銷(xiāo)改革，研發(fā)投入導(dǎo)致管理費(fèi)用率相比二季度有5.3個(gè)百分點(diǎn)的提升，導(dǎo)致凈利潤(rùn)率出現(xiàn)較大幅度的下滑。

多方面投入為公司再起航奠定了基礎(chǔ)

傳感器是環(huán)保監(jiān)測(cè)、安全生產(chǎn)、自動(dòng)化控制等物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的關(guān)鍵元器件。根據(jù)物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃，2015年物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)將實(shí)現(xiàn)5000億元的產(chǎn)值，年均增長(zhǎng)達(dá)到15％以上。公司自2012年底以來(lái)，通過(guò)產(chǎn)能投放、營(yíng)銷(xiāo)改革以及大量的研發(fā)投入為公司占取更大未來(lái)市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)。

盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)

預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS將分別為0.29元、0.36元和0.42元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的市盈率分別為47倍、38倍和33倍。因公司管理改革等導(dǎo)致費(fèi)用大幅提升，但是公司所處行業(yè)的廣闊前景，我們?nèi)匀痪S持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致傳感器價(jià)格大幅下滑；公司營(yíng)銷(xiāo)改革不達(dá)預(yù)期。

北京君正：客戶批量出貨，確立公司可穿戴龍頭地位

事件：公司客戶土曼科技的智能腕表T-Fire已于12/22日開(kāi)始批量出貨，此次發(fā)貨源于9/5日土曼通過(guò)微信朋友圈進(jìn)行產(chǎn)品預(yù)售，11個(gè)小時(shí)預(yù)售出1.87萬(wàn)只土曼智能手表，直到9/6日公司停止預(yù)售前，預(yù)訂量達(dá)到創(chuàng)記錄的7.37萬(wàn)，成為全球發(fā)售最快的智能腕表，從T-Fire火爆預(yù)定到批量出貨，我們有以下觀點(diǎn):

土曼模式將加速智能腕表的市場(chǎng)推進(jìn)，鞏固北京君正的可穿戴龍頭地位。相比其他智能腕表供應(yīng)商，籍籍無(wú)名的土曼能在沒(méi)有召開(kāi)產(chǎn)品發(fā)布會(huì)的情況下，亮眼的預(yù)售成績(jī)得益于:1）“社交網(wǎng)絡(luò)+直銷(xiāo)”的模式創(chuàng)新。T-Fire是第一款通過(guò)朋友圈推薦的直銷(xiāo)模式，此模式與小米科技的“明星（雷軍）+直銷(xiāo)”模式異曲同工，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代效率遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)渠道銷(xiāo)售模式；2）君正低功耗AP芯片為T(mén)-Fire高可用性提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ): T-Fire基于公司JZ4775，配合E-ink低功耗屏幕，使T-Fire擁有遠(yuǎn)超同類產(chǎn)品的7天待機(jī)時(shí)間，考慮到君正14年將推JZ4775改進(jìn)款，功耗將再度下降至少30％，因此我們?cè)俅沃厣?月份全市場(chǎng)首推以來(lái)，用4份報(bào)告反復(fù)強(qiáng)調(diào)的觀點(diǎn):北京君正在可穿戴AP低功耗領(lǐng)域擁有的是全球領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，且此優(yōu)勢(shì)至少可以維持到14年8月份；3）T-Fire高性價(jià)將鞏固公司可穿戴龍頭地位，T-Fire預(yù)售499元，開(kāi)放銷(xiāo)售699元，遠(yuǎn)低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手1000~2500元價(jià)格區(qū)間，此互聯(lián)網(wǎng)思維下定價(jià)策略類似于小米科技，將大幅吸引消費(fèi)者對(duì)可穿戴新品的嘗試意愿，也將帶動(dòng)更多智能腕表商加入類似的直銷(xiāo)模式，從而使可穿戴產(chǎn)品的傳播大大提速，在此快速普及過(guò)程中，君正AP很有可能將成為腕表AP事實(shí)標(biāo)準(zhǔn)，夯實(shí)其可穿戴龍頭地位。

公司業(yè)務(wù)彈性巨大，未來(lái)空間可期。芯片設(shè)計(jì)（IC Fabless）行業(yè)具有一兩款成功產(chǎn)品極可能帶來(lái)數(shù)倍數(shù)十倍的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)特點(diǎn)。我們?cè)诒^、中性、樂(lè)觀假設(shè)條件下，分別作出公司盈利預(yù)測(cè)發(fā)現(xiàn)，即使在悲觀條件下，業(yè)績(jī)未來(lái)3年成長(zhǎng)將高達(dá)2.94倍，在樂(lè)觀條件下，業(yè)績(jī)未來(lái)3年成長(zhǎng)有望達(dá)到驚人的13.75倍。

盈利預(yù)測(cè):遵照謹(jǐn)慎性原則，我們?cè)诒^假設(shè)條件下，預(yù)計(jì)2013~2015年收入分別為0.92億、1.67億、4.68億，增長(zhǎng)為-14.2％、82.0％、180.7％，EPS分別為0.32元、0.54元、0.94元，由于公司長(zhǎng)期持有大量現(xiàn)金而沒(méi)有負(fù)債，扣除現(xiàn)金后PE分別為84x、50x、29x。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、可穿戴市場(chǎng)發(fā)展緩慢、公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

漢王科技：電紙書(shū)出貨量保持快速增長(zhǎng)

公司2010年中報(bào)顯示:2010年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.74億元、比上年同期增長(zhǎng)283.36％；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為8687.92萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)337.53％。按最新股本攤薄后每股收益為0.81元。

公司收入大幅增長(zhǎng)主要是公司電紙書(shū)產(chǎn)品銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司來(lái)自電紙書(shū)銷(xiāo)售收入為5.58億元，比上年同期增長(zhǎng)513.98％，占公司營(yíng)業(yè)收入的比重由2009年的68.3％提升至82.7％。如果按照平均單價(jià)不變或者略有下降計(jì)算，2010年上半年公司電紙書(shū)的出貨量已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2009年全年的出貨量，說(shuō)明電紙書(shū)需求比較旺盛。

本期公司綜合毛利率為41.4％，比2009年下降了近10個(gè)百分點(diǎn)。綜合毛利率下降主要是電紙書(shū)毛利率下降，報(bào)告期電紙書(shū)的毛利率為38.5％，下降了9.08個(gè)百分點(diǎn)。雖然公司毛利率有所下降，但目前毛利率水平還處于較高水平，下降屬于正?，F(xiàn)象。從未來(lái)趨勢(shì)看，電紙書(shū)毛利率還將進(jìn)一步下降。

短期來(lái)看，我們認(rèn)為電紙書(shū)將保持快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。我們預(yù)測(cè)2010-2012年公司的業(yè)務(wù)收入分別為12.79億元、17.91億元和23.29億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.87億元、2.36億元和2.91億元，對(duì)應(yīng)的每股收益分別為1.75元、2.23元和2.80元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為62X、49X和40X，估值水平稍高，給予“持有”投資評(píng)級(jí)。

德賽電池：商務(wù)模式改變導(dǎo)致三季度毛利率下降

業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2013年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.1億元，同比增長(zhǎng)18.51％，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.15億元，同比增長(zhǎng)42.03％，EPS0.84元，其中，三季度營(yíng)業(yè)收入8.86億元，同比增長(zhǎng)23.1％，EPS0.32元，同比增長(zhǎng)32.39％，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。利潤(rùn)增速高于收入增速的主要原因是消除了原控股子公司惠州聚能虧損的影響。

商務(wù)模式改變導(dǎo)致三季度庫(kù)存上升，毛利率下降。由于從iphone5s開(kāi)始，公司由間接代工商轉(zhuǎn)變?yōu)橹苯庸?yīng)商，商務(wù)模式的變化導(dǎo)致公司物料采購(gòu)大規(guī)模增加，同時(shí)為應(yīng)對(duì)銷(xiāo)售旺季，公司加大了庫(kù)存儲(chǔ)備，導(dǎo)致三季末庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)178.52％至5.17億元。由于客戶壓價(jià)，公司三季度毛利率環(huán)比下降3.2個(gè)百分點(diǎn)至15.3％，考慮到技術(shù)、客戶穩(wěn)定性等因素，我們判斷毛利率繼續(xù)下行空間有限。

與三星SDI合作，公司電動(dòng)工具業(yè)務(wù)駛?cè)肟燔?chē)道。電動(dòng)工具是僅次于手機(jī)、電腦的第三大電池應(yīng)用領(lǐng)域，未來(lái)增長(zhǎng)空間巨大，公司與三星SDI成為核心合作伙伴，共同開(kāi)發(fā)電動(dòng)工具業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)開(kāi)始量產(chǎn)，2014年有望成為德賽核心業(yè)務(wù)之一，形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

業(yè)務(wù)布局完善，未來(lái)高成長(zhǎng)可期。公司在蘋(píng)果iphone份額穩(wěn)固，在三星高端機(jī)型上占據(jù)70％的份額，一線供應(yīng)商位置穩(wěn)固；平板電腦方面，公司將批量對(duì)ipad和ipad mini進(jìn)行供貨，同電動(dòng)工具一起，是2014年公司重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；可穿戴終端是公司未來(lái)重點(diǎn)規(guī)劃的業(yè)務(wù)，由于可穿戴設(shè)備對(duì)電池技術(shù)的輕薄、能量密度、安全性能要求較高，而公司在這方面優(yōu)勢(shì)明顯，未來(lái)將充分受益；另外，電動(dòng)汽車(chē)、儲(chǔ)能公司皆有布局，未來(lái)一旦相關(guān)市場(chǎng)啟動(dòng)，公司將步入新一輪增長(zhǎng)周期。

維持“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2013-2015年EPS分別為1.35元、1.99元和2.52元，對(duì)應(yīng)PE42倍、28倍和22倍，公司業(yè)務(wù)布局完善，公司未來(lái)成長(zhǎng)性良好，繼續(xù)給予公司“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:蘋(píng)果銷(xiāo)量低于預(yù)期。

中穎電子：站在集成電路產(chǎn)業(yè)鏈上端，受益政策支持與進(jìn)口替代

兩千億美元的國(guó)內(nèi)集成電路市場(chǎng)對(duì)外依存度竟高達(dá)80％，遠(yuǎn)超原油

2012年全年，我國(guó)半導(dǎo)體芯片的進(jìn)口額超過(guò)1920億美元，而同期，我國(guó)原油的進(jìn)口額為2206億美元；2012年，我國(guó)原油對(duì)外依存度58％，而半導(dǎo)體芯片的進(jìn)口依存度接近80％，高端芯片的進(jìn)口率超過(guò)90％，在我國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的核心零部件-半導(dǎo)體芯片的命脈依然掌握在海外巨頭的手中。尤其地，中國(guó)市場(chǎng)增速遠(yuǎn)超全球市場(chǎng)。

國(guó)家信息安全以半導(dǎo)體為基礎(chǔ)，新產(chǎn)業(yè)政策將出臺(tái)，力度遠(yuǎn)超“18號(hào)”文，向處于產(chǎn)業(yè)鏈頂端的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)傾斜

歷史上，國(guó)家先后“908工程”、“909工程”、“18號(hào)文”、“新18號(hào)文”四次支持半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，其中對(duì)集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)的支持力度逐漸加強(qiáng)。工信部負(fù)責(zé)人表示，新的產(chǎn)業(yè)政策在年底將初步定稿，支持力度空前。集成電路兩種商業(yè)模式，其中分工細(xì)化模式將逐漸取代一體化模式。處于產(chǎn)業(yè)鏈最頂端的集成電路設(shè)計(jì)業(yè)將受益最大。

公司利基市場(chǎng):家用電器微控制器受益于三星、瑞薩等外企退出

MCU 市場(chǎng)，公司的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)自于國(guó)外企業(yè)和臺(tái)灣企業(yè)。目前國(guó)外企業(yè)逐漸退出該市場(chǎng)，公司收益明顯。同時(shí)公司也在該市場(chǎng)積極開(kāi)拓更高級(jí)產(chǎn)品， 例如“變頻”控制器等。

節(jié)能產(chǎn)品:鋰電池芯片處于快速放量期、顯示驅(qū)動(dòng)IC 業(yè)已就緒；

鋰電池芯片市場(chǎng)TI 一家獨(dú)大，公司產(chǎn)品目前快速放量中，有望實(shí)現(xiàn)完美進(jìn)口替代；顯示驅(qū)動(dòng)IC 公司產(chǎn)品線業(yè)已就緒，有望成為再下一個(gè)大金礦。

風(fēng)險(xiǎn)提示

公司產(chǎn)品市場(chǎng)推廣進(jìn)度；

給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)

預(yù)計(jì)公司2013/2014/2015年?duì)I收分別為3.36/4.36/5.32億元，同比增長(zhǎng)27％/30％/22％；凈利潤(rùn)分別為0.36/0.65/0.77億元，同比增長(zhǎng)50％/79％/19％； EPS 分別為0.26/0.46/0.55元。對(duì)應(yīng)最近收盤(pán)價(jià)19.91元，對(duì)應(yīng)PE 76/43/36倍，鑒于公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值與當(dāng)前股價(jià)，給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)

歌爾聲學(xué):行業(yè)調(diào)整或是提高公司地位的機(jī)會(huì)

歌爾聲學(xué)2008年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.12億元，同比增長(zhǎng)57.04％；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.49億元，同比增長(zhǎng)54.78％；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1.22億元，同比增長(zhǎng)59.10％。

公司注重開(kāi)發(fā)客戶和拓展產(chǎn)品

公司不斷努力開(kāi)發(fā)新客戶和拓展老客戶的需求，并且有望受益于成本控制主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移而增強(qiáng)行業(yè)地位。雖然美國(guó)繽特力去年4季度藍(lán)牙耳機(jī)銷(xiāo)售有較大下滑，但是其產(chǎn)品覆蓋范圍廣，加重外包比例的意愿較強(qiáng)，并且在與歌爾聲學(xué)的合作中建立了信任，雙方積極謀求拓展業(yè)務(wù)關(guān)系。此外，歌爾聲學(xué)也一直在致力于向手機(jī)生產(chǎn)商直接供貨，目前已經(jīng)是三星的重要供貨商；隨著諾基亞認(rèn)證過(guò)程的完成，與諾基亞進(jìn)入實(shí)質(zhì)性合作的希望也在增加。MEMS麥克風(fēng)方面，公司目前已開(kāi)始向LG送樣，并且積極與聯(lián)想等其他廠商接洽。公司通過(guò)收購(gòu)和新設(shè)等方式，在美、韓等國(guó)設(shè)立了子公司，著力開(kāi)拓客戶，其進(jìn)程值得關(guān)注。

業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)

我們預(yù)測(cè)歌爾聲學(xué)2009-2011年的EPS分別為1.25元、1.66元、2.04元，增長(zhǎng)率分別為21.2％、33.2％和22.7％。公司重視客戶開(kāi)發(fā)，有望在此輪調(diào)整中提高行業(yè)地位，擴(kuò)大客戶和產(chǎn)品范圍。我們維持對(duì)公司“增持”評(píng)級(jí)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我們關(guān)注公司技術(shù)和生產(chǎn)能力的提高，尤其是以MEMS麥克風(fēng)為代表的具有較高技術(shù)水平的新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和應(yīng)用。

風(fēng)險(xiǎn)提示

公司2008年國(guó)外銷(xiāo)售占62.42％。海外經(jīng)濟(jì)危機(jī)造成需求疲軟，實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚無(wú)明確復(fù)蘇跡象，如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)長(zhǎng)時(shí)間低迷，將對(duì)公司的業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽?