2季度業(yè)務符合預測

　　我們覆蓋的4家電池生產企業(yè)2季度盈利基本符合預期。駱駝股份與南都電源2季度凈利潤同比增長分別為5.4%和77.9%，較1季度盈利增長大幅提升（駱駝股份：-36.1%；南都電源：-40.6%）；而雄韜股份和圣陽股份的2季度盈利同比增長分別為-1.4%和24.7%，低于1季度的盈利增長（雄韜股份：22.8%；圣陽股份：27.6%）。環(huán)比來看，四家公司盈利均大幅改善。

　　從4家公司的細分子業(yè)務來看，通信/備用電池板塊上半年的表現(xiàn)最為強勁，南都電源及圣陽股份的備用電池銷售收入分別同比增長43.8%和72.9%。主要是受益于中國移動和中國鐵塔股份有限公司上半年大規(guī)模的基站建設。傳統(tǒng)的啟動電池由于下游乘用車銷售不振表現(xiàn)疲弱，動力鋰電池由于下游新能源汽車銷售火爆而表現(xiàn)好于預期。

　　發(fā)展趨勢

　　國家能源局于2015年7月22日發(fā)布《關于推進新能源微電網示范項目建設的指導意見》，指出新能源微電網代表了未來能源發(fā)展趨勢，鼓勵聯(lián)網型、獨立型新能源微電網示范項目建設，將有利于促進微電網技術、儲能技術、能量管理技術的發(fā)展。我們看好新能源微電網發(fā)展為儲能電池帶來的爆發(fā)式增長機會，并預計有關部門有望出臺進一步支持政策。

　　上半年新能源汽車累計產量與銷量分別為76,233輛與72,711輛，同比增長268%與255%。我們預計全年銷量有望達到20萬輛，并拉動鋰電池需求增長148%至11.6GWH。我們看好新能源汽車不斷普及帶來的鋰電池需求的爆發(fā)式增長，預計2015—18年鋰電池需求的復合增長率有望高達61%。

　　盈利預測調整

　　我們覆蓋的4家電池生產商目前按市值加權平均的2016年市盈率為19倍，2014—2016年按市值加權平均的盈利復合增長率為46%。

　　估值與建議

　　維持駱駝股份，南都電源，雄韜股份及圣陽股份的“推薦”評級和目標價。

　　風險

　　原材料價格波動超預期。