新能源車：電池的曙光，CATL發(fā)行在即。5月21日，CATL發(fā)布上市招股意向書，發(fā)行股份不超過2.17億股，募資額由原先的131.2億元變更為53.52億元。按照10%的新發(fā)股份比例測算，上市當(dāng)天的市值預(yù)計約535.2億元，市盈率13.8倍（17年38.78億元凈利潤）。我們相信，隨著CATL的上市，獨角獸將通過前所未有的控制力去影響產(chǎn)業(yè)鏈上下游的供需關(guān)系，進而實現(xiàn)中游的毛利率快速筑底，電池環(huán)節(jié)將加速復(fù)蘇。近日，工信部發(fā)布第4、5批推廣目錄，其中第4批推廣目錄共包括10款車型，7款專用車加3款客車。從動力類型上看，4款燃料電池車在列，占據(jù)較高比例。第5批推廣目錄是對已列入前期目錄車型按照新版補貼政策篩查后的版本，共包括1977款車型，占到17年以來總車型數(shù)量的53%。其中，專用車比例明顯下降，即符合技術(shù)要求的專用車型大幅減少。在已知電池廠商的車型中，寧德時代依然占據(jù)榜首，配套比例達34.9%。當(dāng)前，隨著重審版的生產(chǎn)目錄和推廣目錄的接連發(fā)布，下游的生產(chǎn)車型將會逐漸向高端化調(diào)整，預(yù)計未來高續(xù)航里程、高級別車型比例將增加，促使新能源汽車產(chǎn)業(yè)向消費市轉(zhuǎn)變。全年維持100萬輛的產(chǎn)銷預(yù)測，電池裝機45-50Gwh，其中下半年預(yù)計裝機在30-35GWh。投資建議：高鎳三元正極猶如16/17年的金剛線對于光伏的作用，電池成本通過技術(shù)進步降低可變成本的必然趨勢和唯一選擇，實業(yè)正在超預(yù)期的推進中，短中期首推高鎳三元正極行業(yè)，首推杉杉股份；中長期，重點首推電池環(huán)節(jié)和細分領(lǐng)域龍頭：國軒高科，億緯鋰能，天賜材料，宏發(fā)股份，璞泰來。建議關(guān)注新宙邦，合縱科技，創(chuàng)新股份。

風(fēng)電：分散式風(fēng)電與平價上網(wǎng)是未來主旋律。近日國家能源局印發(fā)《關(guān)于2018年度風(fēng)電建設(shè)管理有關(guān)要求的通知》，通知要求：1）嚴(yán)格落實規(guī)劃和預(yù)警要求；2）將消納工作作為首要條件；3）嚴(yán)格落實電力送出和消納條件；4）推行競爭方式配置風(fēng)電項目；5）優(yōu)化風(fēng)電建設(shè)投資環(huán)境；6）積極推進就近全額消納風(fēng)電項目。六條要求中，有四條是進一步解決風(fēng)電消納問題的，再次說明政策層面對消納問題的重視。我們此前多次強調(diào)棄風(fēng)限電持續(xù)改善是推動本輪風(fēng)電復(fù)蘇的核心因素，我們認為限電改善的趨勢仍將持續(xù)。通知要求從2019年起，各省新增核準(zhǔn)的集中式陸上風(fēng)電項目和海上風(fēng)電項目應(yīng)全部通過競爭方式配置和確定上網(wǎng)電價，風(fēng)電平價上網(wǎng)的進程超出市場預(yù)期。事實上，2017年風(fēng)電LCOE已降至0.35元/kwh左右，離平價上網(wǎng)僅一步之遙。我們認為，在技術(shù)推動下以及限電持續(xù)超預(yù)期改善下，風(fēng)電平價上網(wǎng)有望在19年提前到來，從而進一步打開風(fēng)電成長空間。此外，通知提出分散式風(fēng)電項目可不參與競爭性配置，逐步納入分布式發(fā)電市場化交易范圍，結(jié)合此前出臺的分散式風(fēng)電發(fā)展細則以及各省市推出的分散式風(fēng)電發(fā)展規(guī)劃，我們認為今年分散式風(fēng)電的發(fā)展有望超出市場預(yù)期。我們認為龍頭企業(yè)將憑借成本優(yōu)勢和資金優(yōu)勢進一步搶占市場份額，重點推薦金風(fēng)科技、天順風(fēng)能、中材科技等。

光伏：分布式光伏快速發(fā)展，全國性棄光問題逐步改善。根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，一季度我國分布式光伏新增裝機768.5萬千瓦，同比增長217%，新增裝機是集中式光伏電站的3.8倍。近日，四部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于做好2018年降成本重點工作的通知》，提出支持有條件的企業(yè)自建分布式能源，支持新能源發(fā)電與用能企業(yè)就近就地進行交易。加上此前下發(fā)的配額制，分布式光伏有望在能源結(jié)構(gòu)中占據(jù)更高比例。5月22日，國家能源局印發(fā)《關(guān)于2017年度全國可再生能源電力發(fā)展監(jiān)測評價的通報》，數(shù)據(jù)顯示2017年可再生能源消納比重為26.5%，同比上升1.1個pcts。其中，內(nèi)蒙古、青海、黑龍江、吉林、山西II類地區(qū)、河北II類地區(qū)達到光伏發(fā)電量最低保障所收購年利用小時數(shù)要求，棄光問題有所改善。新疆、甘肅、寧夏、遼寧、陜西II類地區(qū)則仍尚未達標(biāo)。而從2018年1-4月的情況來看，新疆地區(qū)累計棄光電量和棄光率實現(xiàn)“雙降”，其中棄光電量8.7億千瓦時，同比下降28.1%;棄光率20.8%，同比下降11.1個pcts。預(yù)計未來棄光問題將逐步改善。投資建議：從供需角度，重點推薦通威股份；從行業(yè)景氣度來看，我們重點推薦戶用分布式龍頭正泰電器和陽光電源；受益產(chǎn)業(yè)鏈價格下調(diào)的分布式運營龍頭林洋能源和光伏電站運營龍頭太陽能；另外，高效化依然是主旋律，隆基股份以量補價仍有望實現(xiàn)快速增長，維持重點推薦；另外重點關(guān)注N型雙面電池龍頭中來股份。

電力設(shè)備與工控：國產(chǎn)工控龍頭強勢崛起，工業(yè)智能制造未來。從投資領(lǐng)域來看，中國智能制造項目分為三類，包括政府主導(dǎo)的新模式項目和試點示范項目，以及企業(yè)自主的產(chǎn)線自動化升級。根據(jù)睿工業(yè)的預(yù)測，當(dāng)前在投資智能制造的行業(yè)已經(jīng)擴展到27個以上。從投資規(guī)模來看，15-17年的規(guī)模增速分別為52.7%、52.1%、48.3%，出于高增速區(qū)間。17年，投資額在476億元，尚不足500億。根據(jù)睿工業(yè)的預(yù)測，未來3年的增速大概率會超過40%，至2020年超過1000億元。我們認為，需求穩(wěn)增+進口替代是工控企業(yè)持續(xù)高增長的主要原動力。從需求端來看，從2016年四季度開始，行業(yè)增速已經(jīng)開始由負轉(zhuǎn)正，2017年行業(yè)增速接近10%，背后的核心在于兩點：1）中國制造業(yè)在升級，加工復(fù)雜程度和產(chǎn)品精度都在提升智能化的需求；2）人工成本在提升，加速機器代人。從進口替代角度來看，工控網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，中國自動化市場本土化率不足40%，PLC、傳感器等精密產(chǎn)品更是不足20%。隨著本土產(chǎn)品性價比的提升，未來替代性的市場空間廣闊。在中國制造業(yè)升級的大前提下，智能化、信息化、自動化降低成本是大勢所趨。工控行業(yè)和相關(guān)涉工業(yè)軟件、工業(yè)平臺、工業(yè)大數(shù)據(jù)的企業(yè)都將具備長期增長潛力，細分領(lǐng)域龍頭公司將保持遠高于行業(yè)的增速。重點推薦：1）工控平臺性公司匯川技術(shù)，長園集團，麥格米特。2）工控細分領(lǐng)域龍頭信捷電氣，宏發(fā)股份，鳴志電器等。

風(fēng)險提示：新能源汽車銷量低于預(yù)期、光伏裝機低于預(yù)期、風(fēng)電復(fù)蘇進度低于預(yù)期、制造業(yè)復(fù)蘇低于預(yù)期等。

本周組合：杉杉股份、億緯鋰能、正泰電器、國電南瑞、金風(fēng)科技。