加拿大即將迎來2000年之后最大規(guī)模的首次公開募股（IPO），創(chuàng)造這個(gè)15年之最的公司是誰？安大略省最大電力公司Hydro One。對(duì)加拿大而言，這本該是個(gè)皆大歡喜的事情，但鑒于Hydro One“聲名遠(yuǎn)播”的劣跡，這一上市計(jì)劃注定了“遭人詬病”的命運(yùn)。

　　Hydro One是過去5年除了監(jiān)獄之外安省投訴率最高的企業(yè)機(jī)構(gòu)，“榮登榜首”的原因是“亂收電費(fèi)”，甚至還爆出過“威脅切斷欠費(fèi)客戶電力”的丑聞?？上攵?，安省“私有化”這樣一家公共事業(yè)公司得招來多少罵聲。目前看來，不叫好是肯定了，至于叫不叫座，也只有等上市后的市場(chǎng)反饋了。

　　11月首階段售股15%

　　加拿大《環(huán)球郵報(bào)》9月20日?qǐng)?bào)道稱，Hydro One初定于11月公開招股，首階段售股15%。該公司已將一份初步募股說明書提交至安省證券委員會(huì)（OSC）以及加拿大證券委員會(huì)，說明書中詳述了公司的營(yíng)運(yùn)情況和發(fā)展前景，并列明了226億加元的總資產(chǎn)。

　　《華爾街日?qǐng)?bào)》消息稱，Hydro One并未披露發(fā)行股票的數(shù)量和價(jià)格，但確定將在多倫多證券交易所上市，按照首階段售股比例，預(yù)計(jì)該公司有望募集約22.5億加元（約合17.1億美元）的資金。這將是加拿大自宏利金融集團(tuán)（Manulife Financial）1999年募股籌資25億加元以來第二大IPO。

　　加通社消息稱，Hydro One員工將有機(jī)會(huì)獲得股份、加薪及分紅，不過要等到IPO之后才會(huì)計(jì)算員工獲得股價(jià)的數(shù)量。Hydro One預(yù)計(jì)上市后每年有望支付約5億加元的股息，這占到該公司每年凈收入的80%。2014年，Hydro One創(chuàng)造了7.08億加元的凈收入。

　　8月，該公司任命加拿大最大糧食加工公司Viterra前高管Mayo Schmidt為首席執(zhí)行官；任命加拿大楓葉食品公司(Maple Leaf Foods) 前財(cái)務(wù)總監(jiān)Michael Vels擔(dān)任公司首席財(cái)務(wù)官。加拿大《金融郵報(bào)》指出，Michael Vels在兼并購和融資方面豐富的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)將助力Hydro One上市。

　　在正式IPO之前，安省和Hydro One還將完成多項(xiàng)與IPO相關(guān)的資本結(jié)構(gòu)和涉稅交易，其中包括Hydro One將斥資8億加元重置旗下網(wǎng)絡(luò)公司Hydro One Networks的資本結(jié)構(gòu)，以及向省政府支付10億加元的現(xiàn)金紅利。據(jù)了解，8億加元將來自Hydro One現(xiàn)有的循環(huán)信用額度貸款（revolving credit facility）或新借款。

　　值得關(guān)注的是，新股發(fā)行之后，Hydro One會(huì)失去免稅資格，將納稅約26億加元。按照加拿大2015年財(cái)政預(yù)算法案，安省府仍可以是上市后Hydro One的最大股東，持股至少40%。此外，任何一個(gè)股東或一群組股東都不得擁有該公司超過10%的股權(quán)。這意味著，Hydro One 最終可以將60%的股份賣給投資者。

　　路透社報(bào)道稱，Hydro One雖然沒有披露上市細(xì)節(jié)，但披露了股票承銷商，包括加拿大最大證券公司皇家銀行旗下多美年證券（RBC Dominion Securities)、豐業(yè)資本（Scotia Capital）、利時(shí)證券（BMO）、加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行（CIBC）、多倫多道明銀行證券(TD Securities)、加拿大國(guó)家銀行金融公司（National Bank Financial）、巴克萊資本（Barclays Capital）以及瑞士信貸（Credit Suisse）。而加拿大3大律師事務(wù)所Osler, Hoskin & Harcourt、Torys LLP以及Blake, Cassels & Graydon，將擔(dān)任Hydro One的法律顧問。

　　籌資理由“站不住腳”？

　　事實(shí)上，“私有化”Hydro One是安省創(chuàng)造新收入來源計(jì)劃的一部分，旨在籌資改善基礎(chǔ)設(shè)施。面對(duì)高達(dá)3000億加元（約合2280億美元）的凈債務(wù)，安省4月時(shí)就曾表示，將賣掉手中所持Hydro One部分股份，以籌資升級(jí)全省公共交通系統(tǒng)等基礎(chǔ)設(shè)施。

　　安省省長(zhǎng)、自由黨安省黨魁凱瑟琳·懷恩（Kathleen Wynne）在一份聲明中表示：“擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)安大略省經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定十分必要?！彼赋?，將Hydro One所有權(quán)擴(kuò)大，對(duì)公眾和公司客戶而言是雙贏的局面，未來將進(jìn)一步強(qiáng)化該公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)和客戶服務(wù)。

　　《多倫多星報(bào)》援引安省一份聲明指出，Hydro One售股融資后，其中45%的資金將投入到本省公共交通建設(shè)中，其余資金用于償還該公司債務(wù)。

　　對(duì)于安省“私有化”Hydro One的理由，業(yè)內(nèi)并不認(rèn)可，該公司IPO計(jì)劃也引發(fā)了巨大爭(zhēng)議。加拿大保守黨安省黨魁Patrick Brown以及加拿大新民主黨安省黨魁Andrea Horwath強(qiáng)烈抨擊這一舉措，前者甚至諷刺稱：“只談紅利，不講其他，省政府好像并不關(guān)心電費(fèi)?！?/p>

　　有批評(píng)人士稱，政府將失去一個(gè)重要的公共資產(chǎn)，從而失去在電力產(chǎn)業(yè)立足的影響力。此外，更多的憂慮則集中在電價(jià)方面，擔(dān)憂Hydro One上市后可能為了安撫股東增加利潤(rùn)和分紅而進(jìn)一步提高電價(jià)，給國(guó)民生活帶來巨大壓力。

　　對(duì)此，安省強(qiáng)調(diào)，Hydro One上市后的一舉一動(dòng)將接受更公開和透明的管控，包括提價(jià)在內(nèi)的所有措施都將交由安省能源局審批，該局是該省調(diào)節(jié)電力和天然氣產(chǎn)業(yè)公共利益的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

　　懷恩強(qiáng)調(diào)：“在電價(jià)制定方面，Hydro One沒有任何權(quán)利，仍將由安省能源局繼續(xù)主理。省府也將提出立法，加強(qiáng)安省能源局的規(guī)管權(quán)力，以保障納稅人的利益并調(diào)查投訴?！?/p>

　　在安省看來，私有化Hydro One可以為該公司注入創(chuàng)新機(jī)制，改善運(yùn)營(yíng)情況，使其更具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，從而提高盈利規(guī)模。道明銀行市場(chǎng)分析師認(rèn)為，Hydro One的IPO計(jì)劃有望為投資者爭(zhēng)取一個(gè)穩(wěn)定的經(jīng)常性收入來源，同時(shí)還將給加波動(dòng)的股市帶來鎮(zhèn)定作用。

　　數(shù)據(jù)顯示，Hydro One自2000年中期以來一直在出售定息證券，截至今年5月已籌集3.5億息票率為1.62%的5年期債券。鑒于中期票據(jù)價(jià)格按100元的票面價(jià)值有些微折扣，投資者到期收益率約有1.622%?？紤]到當(dāng)前超低利率，Hydro One可以算是一張“優(yōu)惠券”。

　　今年以來，多倫多證交所基準(zhǔn)指數(shù)下跌了6.7%，主要因?yàn)橥顿Y者規(guī)避購買能源資源類股票，在原油價(jià)格暴跌和大宗商品市場(chǎng)疲軟的背景下，投資者為了最大程度降低收益損失，對(duì)這類股票都是“避而遠(yuǎn)之”。同時(shí)，多倫多證交所公共事業(yè)板塊的基準(zhǔn)指數(shù)也下跌了6.1%。