華鋒鋁箔其應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)本身也存在疑點(diǎn)。證券市場紅周刊報(bào)道，有銷售的實(shí)現(xiàn)，才有應(yīng)收賬款的產(chǎn)生，應(yīng)收賬款金額不可能超過同期的銷售額，然而華鋒鋁箔的應(yīng)收賬款卻出現(xiàn)了遠(yuǎn)超同期銷售額的神奇現(xiàn)象。

四川雅安艾華電極箔制造有限公司為湖南艾華集團(tuán)股份有限公司之子公司，兩家公司都是華鋒鋁箔的重要客戶。招股書顯示，2015年1～6月，華鋒鋁箔對這兩家公司實(shí)現(xiàn)的銷售金額為598.34萬元，占營業(yè)收入的比例為4.23%，是其第五大客戶。這也就意味著，同一時(shí)期華鋒鋁箔即使對這兩家公司進(jìn)行了全額賒銷，形成的應(yīng)收賬款金額也不應(yīng)該超過598.34萬元，更何況，正常銷售都是需要客戶先支付一部分首款。

然而，從招股書公布的截至2015年6月30日的應(yīng)收賬款前五名客戶情況來看，四川雅安艾華電極箔制造有限公司和湖南艾華集團(tuán)股份有限公司形成的應(yīng)收賬款金額卻高達(dá)783.64萬元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了同一時(shí)期的銷售額，這顯然不符合常理。　

多重風(fēng)險(xiǎn)壓頂

據(jù)華鋒鋁箔招股書顯示，公司存在業(yè)績、技術(shù)、市場等多重風(fēng)險(xiǎn)因素。首先，報(bào)告期內(nèi)，公司低壓產(chǎn)品毛利率和盈利水平保持相對穩(wěn)定，而高壓產(chǎn)品由于受行業(yè)整體影響，銷售價(jià)格持續(xù)下降，同時(shí)固定資產(chǎn)折舊、人工成本上升等原因?qū)е鹿菊w業(yè)績有所下滑。如果未來高壓產(chǎn)品供需情況不能改善，市場開拓或公司成本控制不力，將會(huì)對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

其次，電極箔行業(yè)屬于技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，作為專業(yè)的電極箔生產(chǎn)企業(yè)，腐蝕和化成環(huán)節(jié)中的核心技術(shù)是公司生存和發(fā)展的根本。公司在長期發(fā)展過程中積累和掌握了大量的核心技術(shù)，處于技術(shù)保密和競爭需要，只是對少部分技術(shù)申請了專利，而大部門核心技術(shù)以非專利技術(shù)的形式持有。

因此，研發(fā)人員和技術(shù)人員的穩(wěn)定性和創(chuàng)新能力決定著公司技術(shù)的延續(xù)性和領(lǐng)先程度。雖然公司針對核心技術(shù)和核心技術(shù)人員采取了一系列保護(hù)措施，但是仍有可能發(fā)生技術(shù)信息失密或者核心技術(shù)人員離職的風(fēng)險(xiǎn)，給公司的生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響。

招股書中還顯示，公司近年來一直在積極拓展海外市場。憑借良好的產(chǎn)品質(zhì)量，公司先后成為國際知名鋁電解電容器生產(chǎn)企業(yè)日本尼吉康、韓國三和、韓國三瑩及東莞冠坤等公司的原材料供應(yīng)商，開拓了公司產(chǎn)品的市場空間，也提高了公司產(chǎn)品的市場知名度。

但如果未來公司在質(zhì)量控制、客戶服務(wù)、交貨期等方面不能持續(xù)滿足國外客戶需求，或者公司主要出口國或地區(qū)的政治、經(jīng)濟(jì)形勢、貿(mào)易政策等發(fā)生重大變化，將會(huì)對公司的出口業(yè)務(wù)造成一定的影響。