鋰電池產能快速擴張，在手訂單充足， 將充分受益于新能源汽車的爆發(fā)式增長。公司的鋰電池已經發(fā)展了新大洋、時空、少林等一批穩(wěn)固的客戶，并不斷開拓新客戶，產品供不應求。 為緩解產能瓶頸， 公司積極擴張鋰電池產能。 目前動力鋰電池產能達到 1 億 Ah，預計 2015 年年底或 2016 年年初將形成 3 億 Ah的產能。另外定增 6 億元建設的 3 億安時能量型動力鋰電池項目預計 2016 年投產， 2016年年底公司鋰電池總產能將達到 6億 Ah。公司鋰電池在手訂單及訂單意向充足，與新大洋簽訂了 2016 年訂貨合同，總價 14-16 億元，并與南京金龍客車簽訂了總價 6-8億元的《戰(zhàn)略合作意向書》。公司明年大部分鋰電池的訂單已鎖定，新產能投產后將會很快釋放，大幅增厚公司業(yè)績。

積極進軍新能源汽車行業(yè)，不斷延伸產業(yè)鏈。 公司具備螢石——高純氫氟酸——氟化鋰——六氟磷酸鋰——鋰電池完整的產業(yè)鏈，并自主研發(fā)了 BMS、電機、電控一體的新能源汽車動力總成系統(tǒng)。 2015年， 并購紅星汽車后，公司成為國內為數不多的具備完整產業(yè)鏈優(yōu)勢的新能源汽車制造企業(yè)。紅星汽車具有卡車、改裝車、 SUV、 MPV、面包車、微型面包車等類型汽車制造資質。紅星汽車計劃 2015 年生產不低于 1000 輛， 2016 年生產 1.4 萬輛，并適時啟動新項目基地建設。新能源汽車將成為公司新的利潤增長點。

盈利預測及評級： 預計 2015-2017年公司 EPS 分別為 0.15元、 0.89元、 1.41元，對應動態(tài) PE 分別為 332 倍、 58 倍、 36 倍，公司六氟磷酸鋰具有技術壁壘，積極向鋰電池和新能源車產業(yè)拓展，首次覆蓋給予“增持”評級。

風險提示：電動車銷量及價格不及預期的風險、項目進展低于預期的風險、競爭加劇的風險。（西南證券）

成飛集成：被遺忘的鋰電王者強勢回歸

行業(yè)景氣持續(xù)提升，三季報凈利同比大增 754%： 2015 年新能源汽車行業(yè)迎來高速增長，10 月份生產 5.07 萬輛，同比增 8 倍，前十個月累計生產 20.69 萬輛，同比增 3 倍，預計全年產量將達到 35 萬輛。 公司前三季度實現營收 9.75 億元，同比增 115%，歸母凈利潤 4455 萬元，同比增 754%，預計 2015 年度歸母凈利潤變動區(qū)間 6717-8778 萬元，同比增 63%-113%，主要由于鋰電訂單同比大幅增長所致。

設立合資公司中航鋰電（江蘇）公司，未來幾年迎來產能釋放期： 2010 年公司募資 10.2 億增資中航鋰電，建設產能 21.8 億瓦時鋰電池項目，周期為 38 個月。 今年 8 月 10 日公司發(fā)布公告稱，中航鋰電擬在其產業(yè)園生產區(qū)南側規(guī)劃三期建設投資項目，總投資達 14.5 億元，建設年產 15 億瓦時鋰電池生產線，周期為 12 個月。10 月 12 日公告稱，公司擬不常州華科投資、金沙投資成立合資公司中航鋰電（江蘇）有限公司，注冊資本 40 億元，中航鋰電占比 30%，計劃總投資 125 億元，建成后形成 120 億瓦時的鋰離子動力電池年生產能力。項目分三期建設，一期總投資31.91 億元，周期為 14 個月，預計建成后產能超 20 億瓦時。 中航鋰電目前產能基本達 9 億瓦時， 完成布局后公司未來幾年將迎來產能釋放期，業(yè)績高增長幾成定局。

汽車模具與軍品加工業(yè)務穩(wěn)步增長，未來戰(zhàn)略重點布局鋰電池業(yè)務：公司汽車模具和零部件業(yè)務主要服務于比較成熟的汽車市場，軍品業(yè)務主要為航空數控零部件加工，總體發(fā)展比較平穩(wěn)，保持穩(wěn)步增長的態(tài)勢。而磷酸鐵鋰電池主要用于大巴車，主要客戶有蘇州金龍、南京金龍、 中通客車、 宇通客車，三元材料電池主要用于乘用車，主要客戶有東風襄旅、重慶瑞馳、長安新能源。公司未來將積極推動現有業(yè)務發(fā)展，對鋰電池業(yè)務采取積極擴張的發(fā)展戓略，抓住新能源市場時機，擴產創(chuàng)收。

投資建議：預計公司 2015-2017 年 EPS 分別為 0.26、 1.37 和 2.23 元，對應 PE分別為 151.8、 28.8 和 17.8 倍，首次給予“買入-A”評級，6 個月目標價 57 元。

風險提示：新能源汽車推廣不達預期，產能釋放不達預期。（華金證券）