事件:2015年11月19日,公司與ECOPROCO,Ltd.就有關(guān)車用鋰離子電池用鎳鈷鋁(NCA)正極材料業(yè)務(wù)簽署了諒解備忘錄。根據(jù)備忘錄內(nèi)容,ECOPRO同意將三星SDI公司的鋰離子電池前驅(qū)體制造項(xiàng)目委托于公司,公司接受委托,同意生產(chǎn)產(chǎn)品。

戰(zhàn)略合作,強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手。ECOPRO主要產(chǎn)品是NCA以及鎳鈷錳等動(dòng)力電池材料。目前是全球第二大NCA正極材料生產(chǎn)商,是三星SDI唯一的NCA正極材料外部供應(yīng)商。格林美是中國(guó)最大的鋰離子電池正極材料及前驅(qū)體生產(chǎn)企業(yè)之一,具有從廢電池、廢棄鎳鈷資源再制造到鋰離子電池材料的全產(chǎn)業(yè)鏈。雙方本次簽署諒解備忘錄,在NCA動(dòng)力電池材料的技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品供應(yīng)、材料檢測(cè)評(píng)價(jià)、新產(chǎn)品開發(fā)等方面展開全面戰(zhàn)略合作與批量供應(yīng),打造全球車用動(dòng)力電池用NCA正極材料的“中國(guó)芯”,成為提供全球NCA動(dòng)力電池材料的少數(shù)企業(yè),對(duì)提升雙方電池材料的全球市場(chǎng)占有率具有重要意義。

推動(dòng)公司動(dòng)力電池材料全面參與全球競(jìng)爭(zhēng)。雙方在NCA動(dòng)力電池材料方面開展戰(zhàn)略合作,對(duì)公司動(dòng)力電池材料全面參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),特別是突破國(guó)際高端動(dòng)力電池市場(chǎng)具有巨大的推動(dòng)作用,使公司動(dòng)力電池材料產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)水平與國(guó)際接軌,大幅提升公司動(dòng)力電池材料的盈利能力和全球核心競(jìng)爭(zhēng)力。

前驅(qū)體板塊規(guī)模效應(yīng)漸顯。公司一方面不斷尋找標(biāo)的企業(yè)外向擴(kuò)展,一方面投資建設(shè)多條生產(chǎn)線,其中三元?jiǎng)恿﹄姵夭牧锨膀?qū)體NCA5000噸產(chǎn)能,三元?jiǎng)恿﹄姵夭牧锨膀?qū)體NCM10000噸產(chǎn)能。

增發(fā)完成,繼續(xù)擴(kuò)張業(yè)務(wù)、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。增發(fā)收購(gòu)凱力克49%的股權(quán)、德威格林美51%的股權(quán)和浙江德威65%的股權(quán)。其中,凱力克是電池正極材料領(lǐng)域與戰(zhàn)略鈷金屬的知名企業(yè);德威格林美是廢鎢循環(huán)利用領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè);浙江德威是硬質(zhì)合金的主要生產(chǎn)商和銷售商。通過上述股權(quán)整合,公司可以根據(jù)整體業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略,梳理業(yè)務(wù)和服務(wù)模式,充分發(fā)揮互動(dòng)協(xié)同效應(yīng)。

上調(diào)公司投資評(píng)級(jí)至“買入”。結(jié)合公司產(chǎn)能投放進(jìn)度以及對(duì)未來經(jīng)濟(jì)的判斷,我們預(yù)測(cè)公司2015-2016年EPS分別為0.25元和0.43元,對(duì)應(yīng)2015年11月19日收盤價(jià)15.61元的動(dòng)態(tài)PE分別為62.71倍和36.67倍。結(jié)合行業(yè)的估值水平,我們上調(diào)公司投資評(píng)級(jí)至“買入”,目標(biāo)價(jià)20.00元,對(duì)應(yīng)2015年P(guān)E80倍。

風(fēng)險(xiǎn)因素。原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；下游需求波動(dòng)；公司在建工程實(shí)施進(jìn)度變化。