騰飛中的再生資源龍頭

格林美是國內(nèi)開采城市礦山和電子廢棄物回收處理龍頭企業(yè)。自上市以來,公司產(chǎn)品由單一的鈷鎳粉末轉(zhuǎn)變?yōu)橐遭掓嚪勰橹?涵蓋塑木型材、銅合金、碳化鎢、電積鈷和四氧化三鈷等,具備年處理電子廢棄物60萬余噸,形成荊門、武漢、江西豐城、河南焦作和江蘇無錫等五大城市礦產(chǎn)資源循環(huán)產(chǎn)業(yè)基地。公司業(yè)績也出現(xiàn)大幅增長,而隨著公司在建項目在未來三年陸續(xù)投產(chǎn),公司業(yè)績繼續(xù)維持高速增長。

股權(quán)結(jié)構(gòu)合理

公司高管及核心技術(shù)人員擁有公司股份,具有良好的激勵機制。

享受電子廢棄物回收處理行業(yè)快速發(fā)展和政策紅利:國內(nèi)將迎來電子廢棄物高峰期,電子廢棄物所蘊含豐富的礦產(chǎn)資源,將是獲取金屬的重要渠道。目前國內(nèi)電子廢棄物再生利用率偏低,近年來,國家頻頻出臺政策以推進(jìn)電子廢棄物農(nóng)業(yè)發(fā)展,其中《廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金征收使用管理辦法》實質(zhì)上給予電子廢棄物回收處理公司支持,使得獲得補貼的電子廢棄物回收處理公司具有明顯的競爭優(yōu)勢,并有望成為電子廢棄物回收處理行業(yè)的主導(dǎo)力量。公司下屬的荊門格林美新材料有限公司和江西格林美資源循環(huán)有限公司都入圍第一批補助名單,未來公司將享受政策紅利,進(jìn)一步提升盈利能力。

多渠道新型回收體系

電子廢棄物回收處理的重要競爭優(yōu)勢就是回收體系。公司通過企業(yè)收購、與個體收購商合作、廢舊電池回收箱、電子廢棄物回收超市、3R循環(huán)消費社區(qū)連鎖超市、城市礦產(chǎn)交易和集散大市場等方式獲取電子廢棄物,其中所將要投資建設(shè)的武漢城市圈(仙桃)城市礦產(chǎn)資源大市場將是公司獲取電子廢棄物的重要渠道,也是公司在電子廢棄物回收的核心競爭力。

收購凱力克、涉足前驅(qū)體材料,延伸產(chǎn)業(yè)鏈:公司收購國內(nèi)最大的四氧化三鈷、第二大電積鈷生產(chǎn)商江蘇凱力克,將下游產(chǎn)品延伸至電積鈷、鈷酸鋰、鎳鈷錳酸鋰等新能源電池材料,完善鈷產(chǎn)品線,打通從廢舊電池與報廢電池材料到新能源電池材料制造的循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈。而公司通過投資建設(shè)的動力電池用鎳鈷錳前驅(qū)體材料又一次涉足新能源電池前驅(qū)體材料,并與凱力克形成協(xié)同效應(yīng),進(jìn)一步提升公司業(yè)績。

財務(wù)分析

隨著產(chǎn)品的進(jìn)一步豐富以及占營業(yè)總收入比例的提升,公司毛利率或?qū)⒗^續(xù)下降。公司未來三年擴張依舊使得短期內(nèi)管理費用或?qū)㈦y以下降,而快速擴張所引起的高額借款,使得公司財務(wù)費用居高,未來公司資金需求仍旺盛,預(yù)計公司財務(wù)費用率或?qū)⒗^續(xù)走高。

盈利預(yù)測與投資建議

我們預(yù)測公司2013-2014年EPS分別為0.28元和0.35元,目前公司股價9.23元,對應(yīng)2013年P(guān)E32.96,總體給予“增持”評級。